我們每天都會看到很多的成功融資的消息,一家做剃須刀的公司融資6億美元,另一家針對寵物的公司獲得4億美元融資。我們也看到各種關(guān)于如何獲得融資的建議,比如如何做好融資演講、如何與投資人打交道等等。
但是我們很少看到的給那些拿到term sheet(投資條款清單)而還沒有完成融資的創(chuàng)業(yè)者的建議,實際上這種情況很常見,在2008年之前,投資人會花幾個星期的時間觀察一家公司,而今天,term sheet僅僅在幾天甚至幾小時內(nèi)就已經(jīng)簽發(fā)。
這就意味著所有的盡職調(diào)查是在簽訂term sheet才開始。我列了一個清單,幫助你在簽訂term sheet之后,避免在最后關(guān)頭功虧一簣,以下是最需要注意的10件事情。
1、在融資階段沒有完成約定的目標
所有創(chuàng)業(yè)公司都有起有落,如果你告訴投資人,本月收入將會達到 25 萬美元,請做好百分之百的把握,確保目標達成,哪怕只有這一個月的時間。記住,你是在投資過程當中,如果你連自己兩個星期前給投資人的承諾都無法兌現(xiàn)的話,后續(xù)融資很難進行下去。
2、對投資人不友好的侵略性的條款
投資人都希望對創(chuàng)始更友好,但這不是沒有限度的,例如,一個非常有侵略性的條款:公司可以在下一輪融資之前任何時候,以原價回購所有投資者持有的公司股份。沒有投資人會同意這一條,如果你把協(xié)商的條件定的太苛刻,投資者還是會離開的。
3、未披露的貸款,以及創(chuàng)始人要“回扣”
這種事情經(jīng)常出現(xiàn),在最后時刻,一個創(chuàng)始人告訴投資人,他想要獲得這一輪融資中當中高達15 萬美元的“支出”。不同的投資人會對這種事情持不同的看法,但是,如果你在最后一秒鐘才公開說明,很有可能會讓整宗交易泡湯。如果你想要做這些事情,盡早把它放到臺面上來討論。
4、股票期權(quán)方案規(guī)模太小,事先沒有經(jīng)過咨詢
近年來,每一位創(chuàng)始人都在努力推進比較小的股票期權(quán)方案,在這里真正的目標是在融資完成后讓期權(quán)池更有價值。有時這是一件好事:投資者能夠明白這一點,并且明白它的運作規(guī)律。但是不要當整個融資進行到最后一分鐘才披露。不要讓投資人在盡職調(diào)查當中發(fā)現(xiàn)整個期權(quán)池只占 2%,而不是通常情況的 15%或者更高,這些是為新員工準備的。如果你進一步討論,問題總能解決,但是不要拖到最后一刻。
5、創(chuàng)始人股權(quán)套現(xiàn)問題
如果創(chuàng)始人沒有多少股權(quán),那就早點說明。如果在盡職調(diào)查期間才發(fā)現(xiàn)這類事情,只會增加人們的焦慮度。投資人對于此事的觀點不同,但幾乎每個人都希望創(chuàng)始人能夠把一部分的股權(quán)繼續(xù)放在公司內(nèi)。對于創(chuàng)始人來說,最好的辦法把套現(xiàn)的股權(quán)控制在投資人能夠接受的范圍內(nèi),如果投資完成之前,你才告訴投資人所有的創(chuàng)始人團隊都會套現(xiàn)股權(quán),這很可能會導(dǎo)致交易失敗。
6、盡職調(diào)查時發(fā)現(xiàn)客戶問題,比如未披露某些客戶同時也是投資者或者前雇員等
投資人可能會向你詢問一些客戶關(guān)系方面問題,如果你的客戶曾經(jīng)是你的雇員,一定要把它披露出來。如果這些客戶是你的朋友,也要披露出來。如果他們曾經(jīng)在你的種子輪參與投資,這令人驚奇的很常見,也把它披露出來。投資人將會對于來自這些顧客的反饋打一些折扣。但是等到他們親自聯(lián)系客戶才發(fā)現(xiàn)這些問題,你們之間的信任關(guān)系就會出現(xiàn)問題。
7、盡職調(diào)查時發(fā)現(xiàn)管理問題
管理團隊總會有些問題,這些問題也并不致命。投資人并不會要求團隊當中的每一個人都完美的履行他的職務(wù)。但如果投資人認為你有一個非常不錯的銷售高級主管,而實際情況是他從來沒有做過銷售,這就很尷尬了。這就說明在你的領(lǐng)導(dǎo)團隊方面出現(xiàn)了問題。團隊有缺陷是可以接受的,但如果你根本沒有看到這些缺陷,這就不行了。
8、到底誰才是CEO?
一家創(chuàng)業(yè)公司擁有 2 到 3 個聯(lián)合創(chuàng)始人是很常見的事情,也許你是名義上的 CEO,但實際上卻不是真正的管理者,公司沒有一個絕對的掌控者。絕大多數(shù)投資者都把這當做一個嚴重的問題,并且希望在公布投資前解決這個問題。如果他們發(fā)現(xiàn)在投資完成前都找不出一個公司的真正運營者,投資人很可能就會放棄,至少整個融資節(jié)奏會中斷,直到你們解決這個問題為止,投資人投資一家公司,有一半都是取決與CEO,如果公司沒有真正的CEO,投資就很困難。
9、領(lǐng)投方與跟投方問題
如果參與一輪融資有多個投資人,一定要確保每一個投資方都知道到底還有哪些投資方在進行投資。直到最后時刻才發(fā)其他的投資人是誰,這種情形很可能會激怒投資者。投資人了解創(chuàng)業(yè)公司需要盡可能多的資金。但如果所有的事情總是在最后時刻才發(fā)現(xiàn),很有導(dǎo)致融資失敗。你要主動告訴所有投資方他們其他的共同投資的伙伴,并且讓他們自己來找到解決辦法。
10、非標準、“敵我分明”的股權(quán)兌現(xiàn)
你可以這樣一些情況,創(chuàng)始人堅持要加速股權(quán)兌現(xiàn)過程?;蛘呤且恍┓菢藴实钠跈?quán)條件,對賭協(xié)議,或者是完全的反稀釋保護。這些非標準的退出條款的問題,明顯的表現(xiàn)了一種把投資人當作對手的心態(tài)。一家尋求數(shù)百億美元融資的獨角獸公司,這是沒有問題的,但是對于早期融資來說,過分強調(diào)雙方的利益差異,會損害雙方的信任。
說到底,一切都是關(guān)于信任。即使是最熱門的公司,在所有的投資協(xié)議制定當中,都需要雙方去贏得彼此的信任,只有充分了解對方,合作關(guān)系才能持續(xù)下去,某種程度上說,風險投資就像僅僅約會一次后就結(jié)婚,如果不避免這些新手才犯的錯誤,你才很可能降低融資失敗的風險。