過去一年資本市場一直被唱衰，2017年放眼全球，收購、IPO、海外投資情況依然保持高漲，本文特翻譯自TechCrunch，Mark Suster,Chang Xu也為新一年市場做了6點預(yù)測。
一年前許多從事風(fēng)險投資行業(yè)的人都在說“資本寒冬”，然而從2017年2月之后我們再看這一言論，這時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資市場其實正在蓬勃發(fā)展，Snap、Inc都已申請IPO，思科花費了37億美元收購AppDynamics等等。開玩笑地說，或許真正的寒冬其實是指加利福尼亞雨夾雪紛飛的1月。
言歸正傳，為什么說風(fēng)險資本融資的冬天很短呢？
其實，過去一段時間有數(shù)據(jù)顯示資本確實“寒冬”過，但實際情況是“全球變暖”大大削弱了寒冬的影響，筆者在2017 - 2018年對風(fēng)投基金投資情況的預(yù)測是非常樂觀的，除非特朗普總統(tǒng)有些出人意料的動作。
首先，為了準備年度風(fēng)險投資行業(yè)前瞻報告，我們在2016年12月了進行年度VC和LP調(diào)查，并且發(fā)現(xiàn)2016年相對于2015年投資減少了一倍多，差不多降低30%左右。
但是不僅僅只有投資被減少了，據(jù)受訪的76%投資機構(gòu)都表示很多項目的估值在2016年也比2015年縮水不少。
因此，很多投資機構(gòu)以較低的價格入股被投項目，總體來說，這樣可能更有利于投資人，同時這也就倒逼初創(chuàng)公司更加嚴格地控制燒錢行為，推動公司更務(wù)實運作。
投資成本被大大削減，這表明了資本在步入寒冬。那么，在這樣的情況下（投資資金減少、估值下降、企業(yè)不再燒錢），2017年的冬天又會有什么變化？
我們很清楚看到來自中國、新加坡、阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、日本和其他地方的投資人們正在努力填補目前投資行業(yè)所遇到的困境。
通過看上面這幅圖會給你一個直觀感受。中國對外投資比例（FDI，不包括房地產(chǎn)）在2016年激增，因為中國投資者尋求市場多元化，雖然這是對外投資，而不是本國風(fēng)險投資，但是這表明全球化趨勢已經(jīng)到來。
美國有FANG（Facebook，亞馬遜/蘋果，Netflix和谷歌），中國有BAT（百度，阿里巴巴和騰訊），拿百度舉例 ，它有能力投資32億美元成立一家早期基金和后期基金，而這在美國相當(dāng)于一家公司管理65個美國種子階段基金的規(guī)模。
阿里巴巴僅在一筆交易中就投資8億美元 ， Magic Leap和Temasik（新加坡主權(quán)財富基金）也共投資了8億美元，這兩項投資相當(dāng)于另外32個美國種子階段基金的規(guī)模。
中國投資者用6.9億美元投資了WeWork，用8000萬美元投資NextVR ，Meta AR則是獲得5000萬美元，這也表明現(xiàn)在的情況似乎是“只需要一個完整的演講文稿項目就會被授權(quán)將美國的創(chuàng)新帶回中國”，而這背后是中國投資機構(gòu)追逐高回報的表現(xiàn)。
但這樣做的不僅僅是中國，還有新加坡、沙特的PIF以及阿聯(lián)酋的Mubadala與日本的SoftBank合作成立了一個新的1000億美元的基金專門用于海外投資。隨著油價下跌，該地區(qū)也必須有多樣化的資產(chǎn)，并將創(chuàng)新帶回自己所在國家。這樣就能解釋通為什么科威特投資機構(gòu)向Jawbone投入1.65億美元，沙特的PIF向Uber投資35億美元了。
如上所述，全球化趨勢將會愈演愈烈，但是被預(yù)測的情況并不僅僅是全球化。
據(jù)數(shù)據(jù)分析推動風(fēng)險投資市場繼續(xù)活躍的另外一個主要因素是許多資產(chǎn)類別沒有達到資產(chǎn)管理者希望的回報率，因為投資回報率持續(xù)走低。采訪中77%LP（有限合伙人）和風(fēng)險投資者認為這對于繁榮VC市場是一個重要的貢獻。
雖然風(fēng)險投資情況在2016年稍有好轉(zhuǎn)，但這不僅僅是全球化投資的功勞，還有一個繁榮風(fēng)險投資市場的主要群體是各大企業(yè)主，例如Google，Intel，Salesforce.com和Qualcomm這樣的主要貢獻者，在過去4年中他們參與的風(fēng)險投資項目總數(shù)從61個增長至131個。
所以你會看到通用汽車向Lyft投資5億美元，寶馬啟動一個5.3億美元的風(fēng)險基金，康卡斯特/ NBCU向BuzzFeed投資2億美元，甚至芝麻街（幼兒教育電視節(jié)目）現(xiàn)在也成立了一個風(fēng)險資本基金。
雖然2016年的VC投資回報率是2015年的兩倍，但填補了市場空白的企業(yè)風(fēng)險投資（CVC）卻恰恰相反，不過超過50％的CVC表示他們計劃在2017年投資更多。
很多公司在過去18個月不僅增加了風(fēng)險資本投資，而且不惜花大價錢收購初創(chuàng)公司，這樣的收購?fù)ǔＪ桥c大型技術(shù)采購無過多相關(guān)性，如聯(lián)合利華以10億美元收購DollarShaveClub或沃爾瑪花費30億美元購買噴氣機。我們都知道并購會帶來更多的風(fēng)險投資。
雖然并購案例已被廣泛報道，但是很少人知道有限合伙人（LP）和投資機構(gòu)合伙人們在過去4年里一直在儲備資金，而重新分配的資金明顯多于資本風(fēng)險投資的資金。
LP（有限合伙人）以多樣化的方式重新分配投資到新的資產(chǎn)計劃中，但是當(dāng)VC投資產(chǎn)生比其他資產(chǎn)類別更高的回報，甚至這個百分比變得更大時，VC不僅能夠更容易地籌集資金，而且會有更多意外的收獲。因此，基金數(shù)目和籌集的美元數(shù)額都增加了一倍，這是不足為奇的。
雖然現(xiàn)在美國的環(huán)境自從新任總統(tǒng)上任后有些混亂，但也許有一個特朗普可能采取的決定會使美國技術(shù)部門受益 ，那就是一個關(guān)于遣返外國資本的免稅期。許多科技公司在海外獲得了巨大的利潤，將稅收帶回美國原來是收費的。我們估計，前5家美國科技公司在國外擁有超過5000億美元的現(xiàn)金，如果將其帶回美國，則有可能增加研發(fā)支出，并購交易和風(fēng)險投資融資。
所以，如果不得不總結(jié)一下未來兩年的風(fēng)險投資環(huán)境，以及為什么在2017 - 2018年對于美國來說是一個重要時刻的話，“我”的看法是這樣的：
1）海外投資資本增加
2）企業(yè)身份投資者增加
3）資本再分配情況增加
4）風(fēng)險投資公司不斷擴充，基金金額擴大
5）國外資本返遣本國情況增加
6）并購和IPO市場繼續(xù)繁榮
風(fēng)險投資和技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司提供的資金正在保持增長，但資金不等于回報。如果行業(yè)資金過剩，這將對創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)險投資公司產(chǎn)生不利影響。整體下滑的回報與較小的資金周期有關(guān)，但這屬于正常情況，也被通稱為“經(jīng)濟周期”。
