農(nóng)產(chǎn)推進農(nóng)產(chǎn)品流通鏈條整合。公司作為中國最大的線下農(nóng)批市場運營商，存在推進整合生鮮農(nóng)產(chǎn)品流通鏈條的基礎(chǔ)；同時，公司通過前海農(nóng)產(chǎn)品交易所推進對接生鮮農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)者與銷售終端，壓縮中間環(huán)節(jié)流通。前海農(nóng)產(chǎn)品交易所陸續(xù)推進了農(nóng)產(chǎn)品的標準化和價格信息指數(shù)化，同時逐步開設(shè)現(xiàn)貨品類交易中心。
布局多層次電商平臺。公司通過“中農(nóng)網(wǎng)”布局大宗農(nóng)產(chǎn)品的B2B平臺與B2C自營業(yè)務，通過海吉星商城推廣B2C平臺業(yè)務，同時積極布局包括高端宅配、移動售賣車在內(nèi)的下游物流與服務終端。我們認為公司線下的農(nóng)批市場資源為其電商業(yè)務的開展提供了有力的支持。
供應鏈金融業(yè)務增長迅速。公司通過深圳市農(nóng)產(chǎn)品小額貸款公司(75%)農(nóng)產(chǎn)品融資擔保有限公司(40%)參與供應鏈金融業(yè)務。同時，海吉星金融網(wǎng)協(xié)助公司介入P2P網(wǎng)貸業(yè)務，對接社會資本與資金需求，由旗下的農(nóng)產(chǎn)品融資擔保有限公司提供擔保。2014年上半年，小貸公司實現(xiàn)凈利潤630.78萬元，同比增長94.36%；融資擔保公司實現(xiàn)凈利潤1086.6萬元，同比增長94.22%。
有望受益于深圳國資改革。我們認為深圳市國資改革將推動公司的創(chuàng)新、進一步完善公司的管理，進而提升公司的資產(chǎn)回報率。
維持公司的“推薦”的投資評級，理由主要包括：一是公司線下農(nóng)批市場運營能力卓越，農(nóng)批市場是生鮮農(nóng)產(chǎn)品流通重要的“三流合一”的節(jié)點;二是公司依托線下的農(nóng)批市場運營體系，推動生鮮農(nóng)產(chǎn)品供應鏈整合，并布局多層次的農(nóng)產(chǎn)品電商平臺與相關(guān)業(yè)務;三是公司供應鏈金融業(yè)務增長迅速;四是公司有望受益于深圳市國資改革。維持公司2014-2015年EPS預測為0.12元和0.20元。投資該股的風險主要是：公司的資產(chǎn)回報水平持續(xù)低于預期，電商平臺推進受阻，供應鏈金融業(yè)務風險，國資改革推進低于預期。
關(guān)于“中農(nóng)網(wǎng)”
“中農(nóng)網(wǎng)”成立于2000年9月，由在全國擁有30多家實體批發(fā)市場的深圳市農(nóng)產(chǎn)品股份有限公司（SZ000061）信息中心增資擴股而成，2012年深圳市農(nóng)產(chǎn)品交易中心股份公司全資投資中農(nóng)網(wǎng)公司，公司注冊資金為三千萬元人民幣。
