◆ 據(jù)曹日輝透露，當(dāng)年用“熊六刀”砍出的豬八戒網(wǎng)最新估值為200億元，而易一天使的投資回報(bào)已超1500倍。
文| 鉛筆道 記者 付文學(xué)
?導(dǎo)語(yǔ)
濃眉大眼，曹日輝自稱是毛澤東軍事思想的信徒。“聚集優(yōu)勢(shì)兵力各個(gè)擊破，打得贏就打，打不贏就走?！?/p>
因此，在資本追逐的投資熱潮中，對(duì)于共享經(jīng)濟(jì)，他選擇繞道而行，“玩不過(guò)金沙江、王剛”；對(duì)于人工智能，他也無(wú)動(dòng)于衷，“拼不過(guò)創(chuàng)新工場(chǎng)、英諾天使”。
他轉(zhuǎn)身進(jìn)入工業(yè)4.0賽道?！笆袌?chǎng)規(guī)模為萬(wàn)億級(jí)，雖不會(huì)像共享經(jīng)濟(jì)那樣有爆發(fā)性，但不存在泡沫，現(xiàn)金流和盈利能力也較好?！?/p>
至今，他看過(guò)的項(xiàng)目已有上百個(gè)，但只有兩個(gè)進(jìn)入盡調(diào)名單。他說(shuō)，未來(lái)3~5年，要用狙擊手的打法，命中100個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
注:曹日輝承諾文中數(shù)據(jù)無(wú)誤，為其真實(shí)性負(fù)責(zé)，鉛筆道已備份錄音速記，為內(nèi)容客觀性背書。
工業(yè)4.0領(lǐng)域的“門外漢”
曹日輝被一個(gè)又一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)搞得暈頭轉(zhuǎn)向。
那是去年8月，他與捷訊創(chuàng)始人李志剛第一次見面。后者正為智能工廠研發(fā)一體化解決方案，價(jià)值在于減員增效?！案爬▉?lái)說(shuō)，他做的是‘無(wú)人工廠的大腦’?！?/p>
產(chǎn)品尚在研發(fā)，李志剛急需資金。不過(guò)，對(duì)于項(xiàng)目所處的工業(yè)4.0領(lǐng)域，鮮有早期基金關(guān)注，而中后期基金看重的是財(cái)務(wù)指標(biāo)，更不會(huì)加以考慮。
經(jīng)同學(xué)引薦，他找到了曹日輝。見面當(dāng)天，性格開朗的李志剛介紹起業(yè)務(wù)來(lái)滔滔不絕，“完全看不出已年近半百”。
曹日輝聽得云里霧里。此前，他并未關(guān)注過(guò)工業(yè)4.0，是個(gè)不折不扣的“門外漢”?！笆裁碢CB（印制電路板）、PLC（可編程控制器）、MES（生產(chǎn)管理系統(tǒng)）之類的，幾乎一個(gè)詞都沒聽懂?！?/p>
但這并不妨礙他對(duì)項(xiàng)目的判斷。參考易一天使“熊六刀”評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，他斷定該項(xiàng)目中的人和事較為匹配，值得投資。
◆ 在實(shí)際投資過(guò)程中，“熊六刀”會(huì)不斷完善，圖為最新的升級(jí)版。
這一經(jīng)驗(yàn)曾在收錢吧項(xiàng)目上得以驗(yàn)證。起初，前拉卡拉聯(lián)創(chuàng)陳灝做了個(gè)美業(yè)SaaS，曹拒絕投資，“這不是他擅長(zhǎng)的”；后來(lái)，陳轉(zhuǎn)型做聚合支付，曹果斷參投，認(rèn)為這才是他的專長(zhǎng)?！绊?xiàng)目盡管入局晚，卻很快成為聚合支付行業(yè)的No.1?！?/p>
反觀捷訊，創(chuàng)始人李志剛擁有20余年工業(yè)ERP軟件和工程經(jīng)驗(yàn)，是工業(yè)4.0產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟執(zhí)行主席。“過(guò)往經(jīng)歷與項(xiàng)目的契合度非常高。”
然而，他反對(duì)李志剛同時(shí)面向PCB、3C、漆包線等多個(gè)行業(yè)拓展的計(jì)劃。作為毛澤東軍事思想的信徒，他建議先集中優(yōu)勢(shì)兵力各個(gè)擊破，等占領(lǐng)第一個(gè)根據(jù)地自給自足后再攻占其它山頭。
李志剛心有不甘，不愿舍棄任何一塊“肥肉”。溝通無(wú)果，曹當(dāng)面將項(xiàng)目Pass掉。李并不灰心，仍與他保持微信溝通。
出乎意料的是，李志剛在一個(gè)月后決定聚焦單一行業(yè)。得知這一消息，出差在外的曹趁機(jī)實(shí)地考察了項(xiàng)目。期間，二人暢談毛澤東戰(zhàn)術(shù)，李坦言在人員有限的情況下分散兵力并非明智之舉，決心先占領(lǐng)PCB這個(gè)山頭?！罢f(shuō)實(shí)話，我當(dāng)時(shí)并不了解這個(gè)行業(yè)，但這是他的專長(zhǎng)，我們當(dāng)場(chǎng)立項(xiàng)?！?/p>
隨后的盡調(diào)也讓曹日輝做出了一個(gè)決定：涉足工業(yè)4.0領(lǐng)域的投資。原來(lái)，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)日趨明朗：美國(guó)方面，特朗普高喊重振制造業(yè)，在上臺(tái)之初便召集產(chǎn)業(yè)巨頭開會(huì)，要求制造業(yè)重返美國(guó)；而在國(guó)內(nèi)，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《中國(guó)制造2025》明確強(qiáng)調(diào)工業(yè)化、信息化升級(jí)以及制造強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)。
宏觀數(shù)據(jù)也給了他信心：中國(guó)被譽(yù)為“世界工廠”，整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億級(jí)，可升級(jí)改造的生產(chǎn)制造企業(yè)接近750萬(wàn)家?！爱?dāng)時(shí)專注工業(yè)4.0領(lǐng)域的早期基金只有一兩家。”
趨勢(shì)明顯，賽道夠?qū)?，選手較少，曹日輝準(zhǔn)備放手一搏。10月，易一天使正式投資捷訊。“這打響了我們正式進(jìn)入工業(yè)4.0領(lǐng)域的第一槍。”
◆ 曹日輝的PDP性格測(cè)試為大考拉，是一位外冷內(nèi)熱的天使投資人，圖為曹日輝和豬八戒網(wǎng)CEO朱明躍。
核心技術(shù)+行業(yè)應(yīng)用
一直以來(lái)，易一天使在創(chuàng)投圈以穩(wěn)健著稱。從對(duì)商業(yè)本質(zhì)的研究到評(píng)估項(xiàng)目的“熊六刀”、評(píng)估團(tuán)隊(duì)的“熊六槍”、指引項(xiàng)目發(fā)展的“熊六劍”，可謂“十九般武藝”俱全。
至于工業(yè)4.0領(lǐng)域，曹日輝和團(tuán)隊(duì)同樣總結(jié)出一套投資邏輯：核心技術(shù)+行業(yè)應(yīng)用。“核心技術(shù)代表著一定的門檻，門檻越高，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越少，毛利潤(rùn)越高；行業(yè)應(yīng)用指的是技術(shù)可以落地，而不是飄在天上，是真真切切滿足行業(yè)需求的，用戶愿意買單?！?/p>
具體從哪些細(xì)分行業(yè)切入呢？他選擇做深度行研，繼而有的放矢。
首先確定的是5個(gè)投資標(biāo)準(zhǔn)：市場(chǎng)規(guī)模超100億，年增速超30%，客戶投資回報(bào)周期低于1年，技術(shù)門檻高，毛利率高于30%。
根據(jù)這5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，他從整個(gè)賽道中尋找剛剛興起的細(xì)分領(lǐng)域。最終敲定的領(lǐng)域包含系統(tǒng)操作平臺(tái)、機(jī)器視覺、工業(yè)大數(shù)據(jù)、工業(yè)機(jī)器人、高端傳感器和MES軟件等。“再?gòu)倪@里面尋找最強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。”
這些細(xì)分領(lǐng)域中項(xiàng)目的共性在于降低成本、提高效率。以機(jī)器視覺技術(shù)在布匹檢測(cè)中的應(yīng)用為例，通常情況下，一臺(tái)印布機(jī)需要3個(gè)人肉眼檢測(cè)殘次品，而運(yùn)用機(jī)器視覺技術(shù)后，不僅可以砍去人工成本，還可將效率提升200%。
經(jīng)過(guò)此番研究，他逐漸從當(dāng)初的“門外漢”變?yōu)榘雮€(gè)專家。在他看來(lái)，工業(yè)4.0本質(zhì)上是一個(gè)to B的生意，模式簡(jiǎn)單，現(xiàn)金流和盈利能力也較好，整體發(fā)展偏理性，但跟互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域相比，始終缺乏爆發(fā)力。“不會(huì)像共享單車那樣爆紅，所以好多早期基金不感冒。”
正因?yàn)槿绱?，曹日輝篤定這門生意不會(huì)存在泡沫。他認(rèn)為，在追逐風(fēng)口的路上，大家難免會(huì)過(guò)分抬高估值，相反，在工業(yè)4.0領(lǐng)域，以相對(duì)合理甚至較低的估值便可入手，“況且，項(xiàng)目本身的盈利能力清晰可見”。
今年年初，易一天使專門成立了一支工業(yè)4.0基金。自4月起，曹日輝相繼參觀了30多家企業(yè)，結(jié)交不同細(xì)分行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，期間還拜訪了20余家中后期投資機(jī)構(gòu)。
中后期投資機(jī)構(gòu)的反饋給他打了一劑強(qiáng)心針——部分機(jī)構(gòu)已設(shè)工業(yè)4.0事業(yè)部，還有的干脆成立了專項(xiàng)基金?！爸灰兜脑缙陧?xiàng)目夠好，起碼不愁沒有接盤俠了?！?/p>
在此期間，已投資的捷訊順利完成產(chǎn)品研發(fā)，陸續(xù)接到數(shù)個(gè)上市公司的訂單，金額均超2000萬(wàn)。其中，他們提供的智能物流解決方案單個(gè)訂單金額為5000萬(wàn)，可實(shí)現(xiàn)物料在各個(gè)車間的運(yùn)輸。
此時(shí)的曹日輝更加確信：工業(yè)4.0這條賽道沒有選錯(cuò)。
◆ 每進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域，曹日輝總會(huì)尋找其中的規(guī)律，“否則就像把事業(yè)建在沙地上，不牢靠”。
狙擊手式打法
手握大半年時(shí)間習(xí)得的投資方法論，曹日輝自今年6月起小試牛刀。一路下來(lái)，他看過(guò)的項(xiàng)目上百個(gè)，但僅有兩個(gè)被列入盡調(diào)名單。
這一方面與行業(yè)現(xiàn)狀有關(guān)：早期項(xiàng)目不多，部分標(biāo)的有充足的現(xiàn)金流，融資意向不強(qiáng)，“即使前期資金匱乏，借一借就能挺到盈利的那一天”。
另一方面，他采用狙擊手式打法。“每個(gè)方向只打一槍，而且要打準(zhǔn)，否則就會(huì)被敵人干掉。”
對(duì)于看好的細(xì)分領(lǐng)域，他會(huì)挑選出排名前5的項(xiàng)目，逐一對(duì)比后確定具備領(lǐng)頭羊潛質(zhì)的標(biāo)的——既滿足“熊六刀”項(xiàng)目評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，又符合易一天使工業(yè)4.0投資邏輯和硬性指標(biāo)。
當(dāng)然，早期投資最看重的還是人。他尤其喜歡具備6種特質(zhì)的“領(lǐng)袖級(jí)”創(chuàng)業(yè)者：遠(yuǎn)見卓識(shí)、雄心壯志、實(shí)事求是、百折不撓、虛心內(nèi)省、天賦異稟?！凹纫姓鞣煜碌囊靶?，也要腳踏實(shí)地，做好歷經(jīng)九九八十一難的準(zhǔn)備，在實(shí)戰(zhàn)中摸索規(guī)律，終取真經(jīng)?！?/p>
按照此法，他首先看中的是一個(gè)并聯(lián)機(jī)器人項(xiàng)目。該公司研發(fā)的機(jī)器人可從事制藥、食品等行業(yè)中的分揀工作，從抓取速度、重量、精度、穩(wěn)定性等指標(biāo)看，均處國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，不僅替代了國(guó)外巨頭的同類產(chǎn)品，還遠(yuǎn)銷歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家。
除此之外，曹格外看重的是這家公司的管理和營(yíng)銷能力。在他眼中，創(chuàng)始人是具備商業(yè)頭腦的技術(shù)人才?！澳軐⒓夹g(shù)賣到歐美，這令我感到非常自豪，要下重注賭他一把?！?/p>
該項(xiàng)目現(xiàn)已進(jìn)入最后的盡調(diào)環(huán)節(jié)?！敖衲?duì)I業(yè)額有望沖到1個(gè)億。”
在曹日輝的規(guī)劃中，新成立的基金將在工業(yè)4.0領(lǐng)域投入70%，消費(fèi)升級(jí)等其它領(lǐng)域要么與英諾天使、梅花天使、薛蠻子等合投，要么做他們的接盤俠。
如今的曹日輝，除每天重復(fù)“狙擊手”的工作外，偶爾會(huì)翻閱《孫子兵法》《向解放軍學(xué)習(xí)》等軍事著作，也會(huì)研究量子理論?！拔覐男【拖矚g琢磨各種規(guī)律?！蔽磥?lái)3~5年，他打算投100個(gè)工業(yè)4.0領(lǐng)域的“星星之火”，等待“燎原”的那一天。
