◆ 據(jù)曹日輝透露,當年用“熊六刀”砍出的豬八戒網(wǎng)最新估值為200億元,而易一天使的投資回報已超1500倍。
文| 鉛筆道 記者 付文學
?導語
濃眉大眼,曹日輝自稱是毛澤東軍事思想的信徒。“聚集優(yōu)勢兵力各個擊破,打得贏就打,打不贏就走。”
因此,在資本追逐的投資熱潮中,對于共享經(jīng)濟,他選擇繞道而行,“玩不過金沙江、王剛”;對于人工智能,他也無動于衷,“拼不過創(chuàng)新工場、英諾天使”。
他轉身進入工業(yè)4.0賽道。“市場規(guī)模為萬億級,雖不會像共享經(jīng)濟那樣有爆發(fā)性,但不存在泡沫,現(xiàn)金流和盈利能力也較好?!?/p>
至今,他看過的項目已有上百個,但只有兩個進入盡調(diào)名單。他說,未來3~5年,要用狙擊手的打法,命中100個優(yōu)質(zhì)標的。
注:曹日輝承諾文中數(shù)據(jù)無誤,為其真實性負責,鉛筆道已備份錄音速記,為內(nèi)容客觀性背書。
工業(yè)4.0領域的“門外漢”
曹日輝被一個又一個專業(yè)術語搞得暈頭轉向。
那是去年8月,他與捷訊創(chuàng)始人李志剛第一次見面。后者正為智能工廠研發(fā)一體化解決方案,價值在于減員增效。“概括來說,他做的是‘無人工廠的大腦’?!?/p>
產(chǎn)品尚在研發(fā),李志剛急需資金。不過,對于項目所處的工業(yè)4.0領域,鮮有早期基金關注,而中后期基金看重的是財務指標,更不會加以考慮。
經(jīng)同學引薦,他找到了曹日輝。見面當天,性格開朗的李志剛介紹起業(yè)務來滔滔不絕,“完全看不出已年近半百”。
曹日輝聽得云里霧里。此前,他并未關注過工業(yè)4.0,是個不折不扣的“門外漢”?!笆裁碢CB(印制電路板)、PLC(可編程控制器)、MES(生產(chǎn)管理系統(tǒng))之類的,幾乎一個詞都沒聽懂。”
但這并不妨礙他對項目的判斷。參考易一天使“熊六刀”評估標準,他斷定該項目中的人和事較為匹配,值得投資。
◆ 在實際投資過程中,“熊六刀”會不斷完善,圖為最新的升級版。
這一經(jīng)驗曾在收錢吧項目上得以驗證。起初,前拉卡拉聯(lián)創(chuàng)陳灝做了個美業(yè)SaaS,曹拒絕投資,“這不是他擅長的”;后來,陳轉型做聚合支付,曹果斷參投,認為這才是他的專長。“項目盡管入局晚,卻很快成為聚合支付行業(yè)的No.1?!?/p>
反觀捷訊,創(chuàng)始人李志剛擁有20余年工業(yè)ERP軟件和工程經(jīng)驗,是工業(yè)4.0產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟執(zhí)行主席?!斑^往經(jīng)歷與項目的契合度非常高?!?/p>
然而,他反對李志剛同時面向PCB、3C、漆包線等多個行業(yè)拓展的計劃。作為毛澤東軍事思想的信徒,他建議先集中優(yōu)勢兵力各個擊破,等占領第一個根據(jù)地自給自足后再攻占其它山頭。
李志剛心有不甘,不愿舍棄任何一塊“肥肉”。溝通無果,曹當面將項目Pass掉。李并不灰心,仍與他保持微信溝通。
出乎意料的是,李志剛在一個月后決定聚焦單一行業(yè)。得知這一消息,出差在外的曹趁機實地考察了項目。期間,二人暢談毛澤東戰(zhàn)術,李坦言在人員有限的情況下分散兵力并非明智之舉,決心先占領PCB這個山頭?!罢f實話,我當時并不了解這個行業(yè),但這是他的專長,我們當場立項。”
隨后的盡調(diào)也讓曹日輝做出了一個決定:涉足工業(yè)4.0領域的投資。原來,國內(nèi)外形勢日趨明朗:美國方面,特朗普高喊重振制造業(yè),在上臺之初便召集產(chǎn)業(yè)巨頭開會,要求制造業(yè)重返美國;而在國內(nèi),國務院印發(fā)的《中國制造2025》明確強調(diào)工業(yè)化、信息化升級以及制造強國的目標。
宏觀數(shù)據(jù)也給了他信心:中國被譽為“世界工廠”,整體市場規(guī)模達萬億級,可升級改造的生產(chǎn)制造企業(yè)接近750萬家?!爱敃r專注工業(yè)4.0領域的早期基金只有一兩家。”
趨勢明顯,賽道夠?qū)挘x手較少,曹日輝準備放手一搏。10月,易一天使正式投資捷訊?!斑@打響了我們正式進入工業(yè)4.0領域的第一槍?!?/p>
◆ 曹日輝的PDP性格測試為大考拉,是一位外冷內(nèi)熱的天使投資人,圖為曹日輝和豬八戒網(wǎng)CEO朱明躍。
核心技術+行業(yè)應用
一直以來,易一天使在創(chuàng)投圈以穩(wěn)健著稱。從對商業(yè)本質(zhì)的研究到評估項目的“熊六刀”、評估團隊的“熊六槍”、指引項目發(fā)展的“熊六劍”,可謂“十九般武藝”俱全。
至于工業(yè)4.0領域,曹日輝和團隊同樣總結出一套投資邏輯:核心技術+行業(yè)應用?!昂诵募夹g代表著一定的門檻,門檻越高,競爭對手越少,毛利潤越高;行業(yè)應用指的是技術可以落地,而不是飄在天上,是真真切切滿足行業(yè)需求的,用戶愿意買單?!?/p>
具體從哪些細分行業(yè)切入呢?他選擇做深度行研,繼而有的放矢。
首先確定的是5個投資標準:市場規(guī)模超100億,年增速超30%,客戶投資回報周期低于1年,技術門檻高,毛利率高于30%。
根據(jù)這5個標準,他從整個賽道中尋找剛剛興起的細分領域。最終敲定的領域包含系統(tǒng)操作平臺、機器視覺、工業(yè)大數(shù)據(jù)、工業(yè)機器人、高端傳感器和MES軟件等。“再從這里面尋找最強的團隊。”
這些細分領域中項目的共性在于降低成本、提高效率。以機器視覺技術在布匹檢測中的應用為例,通常情況下,一臺印布機需要3個人肉眼檢測殘次品,而運用機器視覺技術后,不僅可以砍去人工成本,還可將效率提升200%。
經(jīng)過此番研究,他逐漸從當初的“門外漢”變?yōu)榘雮€專家。在他看來,工業(yè)4.0本質(zhì)上是一個to B的生意,模式簡單,現(xiàn)金流和盈利能力也較好,整體發(fā)展偏理性,但跟互聯(lián)網(wǎng)領域相比,始終缺乏爆發(fā)力?!安粫窆蚕韱诬嚹菢颖t,所以好多早期基金不感冒。”
正因為如此,曹日輝篤定這門生意不會存在泡沫。他認為,在追逐風口的路上,大家難免會過分抬高估值,相反,在工業(yè)4.0領域,以相對合理甚至較低的估值便可入手,“況且,項目本身的盈利能力清晰可見”。
今年年初,易一天使專門成立了一支工業(yè)4.0基金。自4月起,曹日輝相繼參觀了30多家企業(yè),結交不同細分行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者,期間還拜訪了20余家中后期投資機構。
中后期投資機構的反饋給他打了一劑強心針——部分機構已設工業(yè)4.0事業(yè)部,還有的干脆成立了專項基金?!爸灰兜脑缙陧椖繅蚝?,起碼不愁沒有接盤俠了?!?/p>
在此期間,已投資的捷訊順利完成產(chǎn)品研發(fā),陸續(xù)接到數(shù)個上市公司的訂單,金額均超2000萬。其中,他們提供的智能物流解決方案單個訂單金額為5000萬,可實現(xiàn)物料在各個車間的運輸。
此時的曹日輝更加確信:工業(yè)4.0這條賽道沒有選錯。
◆ 每進入一個新的領域,曹日輝總會尋找其中的規(guī)律,“否則就像把事業(yè)建在沙地上,不牢靠”。
狙擊手式打法
手握大半年時間習得的投資方法論,曹日輝自今年6月起小試牛刀。一路下來,他看過的項目上百個,但僅有兩個被列入盡調(diào)名單。
這一方面與行業(yè)現(xiàn)狀有關:早期項目不多,部分標的有充足的現(xiàn)金流,融資意向不強,“即使前期資金匱乏,借一借就能挺到盈利的那一天”。
另一方面,他采用狙擊手式打法。“每個方向只打一槍,而且要打準,否則就會被敵人干掉。”
對于看好的細分領域,他會挑選出排名前5的項目,逐一對比后確定具備領頭羊潛質(zhì)的標的——既滿足“熊六刀”項目評估標準,又符合易一天使工業(yè)4.0投資邏輯和硬性指標。
當然,早期投資最看重的還是人。他尤其喜歡具備6種特質(zhì)的“領袖級”創(chuàng)業(yè)者:遠見卓識、雄心壯志、實事求是、百折不撓、虛心內(nèi)省、天賦異稟?!凹纫姓鞣煜碌囊靶模惨_踏實地,做好歷經(jīng)九九八十一難的準備,在實戰(zhàn)中摸索規(guī)律,終取真經(jīng)?!?/p>
按照此法,他首先看中的是一個并聯(lián)機器人項目。該公司研發(fā)的機器人可從事制藥、食品等行業(yè)中的分揀工作,從抓取速度、重量、精度、穩(wěn)定性等指標看,均處國內(nèi)領先水平,不僅替代了國外巨頭的同類產(chǎn)品,還遠銷歐美等發(fā)達國家。
除此之外,曹格外看重的是這家公司的管理和營銷能力。在他眼中,創(chuàng)始人是具備商業(yè)頭腦的技術人才。“能將技術賣到歐美,這令我感到非常自豪,要下重注賭他一把。”
該項目現(xiàn)已進入最后的盡調(diào)環(huán)節(jié)?!敖衲隊I業(yè)額有望沖到1個億。”
在曹日輝的規(guī)劃中,新成立的基金將在工業(yè)4.0領域投入70%,消費升級等其它領域要么與英諾天使、梅花天使、薛蠻子等合投,要么做他們的接盤俠。
如今的曹日輝,除每天重復“狙擊手”的工作外,偶爾會翻閱《孫子兵法》《向解放軍學習》等軍事著作,也會研究量子理論。“我從小就喜歡琢磨各種規(guī)律。”未來3~5年,他打算投100個工業(yè)4.0領域的“星星之火”,等待“燎原”的那一天。