B2B增長快于預(yù)期 TMC 收購進(jìn)展順利
①傳統(tǒng)B2B 業(yè)務(wù)合作/加盟異地?cái)U(kuò)張,受益集中度提升:預(yù)計(jì)4-5 月增約4 成,深圳以外華南區(qū)開拓進(jìn)展快;出境游快速發(fā)展,國際機(jī)票成新增長點(diǎn)。
②TMC 是轉(zhuǎn)型方向,跨區(qū)域擴(kuò)張B2B 先行,驅(qū)動(dòng)TMC 發(fā)展:前5 月收購進(jìn)度符合預(yù)期,我們預(yù)計(jì)大體量收購下半年有望突破。
③公司戰(zhàn)略:立足B2B 轉(zhuǎn)型TMC,金融和支付業(yè)務(wù)助力構(gòu)建生態(tài)體系,促進(jìn)B2B/TMC業(yè)務(wù)快速發(fā)展。維持盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2013/14 年凈利潤增32%/41%,EPS 為0.71/1.0 元,維持“增持”評級,12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)20 元。
公司近期經(jīng)營情況略好于市場此前預(yù)期:
①基本未受禽流感影響,深圳之外的華南區(qū)業(yè)務(wù)拓展成效顯著,B2B 業(yè)務(wù)延續(xù)Q1 的高速增長態(tài)勢,4-5 月增長約40%,高于市場此前預(yù)期;國際機(jī)票業(yè)務(wù)系統(tǒng)基本完成,將大規(guī)模推廣。
②TMC 客戶快速增加,1-5 月增加500 家至1500 家,預(yù)計(jì)上半年增加數(shù)量將與12 年全年相同。
③跨區(qū)域擴(kuò)張進(jìn)展順利,按照公司規(guī)劃,我們預(yù)計(jì)下半年可能有大的突破。
公司傳統(tǒng)B2B業(yè)務(wù)的快速增長保證今年業(yè)績，國際機(jī)票業(yè)務(wù)的上線將增加新的利潤增長點(diǎn)：跨區(qū)域并購合作以及B2B-TMC有層次擴(kuò)張將逐步提高TMC業(yè)務(wù)比重，有望提升公司估值水平。
催化劑:下半年跨區(qū)域的大體量并購或股權(quán)合作和加盟。
核心風(fēng)險(xiǎn):自然災(zāi)害或疫情影響航空出行,公司新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。
新聞來源：億邦動(dòng)力網(wǎng)
