企業(yè)B2B 端市場服務(wù)商逐漸成形。在大辦公戰(zhàn)略成形之后,我們認(rèn)為公司已經(jīng)擺脫了文具制造商的定位,未來將通過文具、硬件、軟件等新品類全面轉(zhuǎn)型B2B 端市場服務(wù)商。齊心集團(tuán)已將企業(yè)服務(wù)作為公司戰(zhàn)略,進(jìn)一步互聯(lián)網(wǎng)并購可期,我們認(rèn)為市場尚未內(nèi)化公司收購杭州麥苗帶來的協(xié)同效應(yīng)及目前公司表現(xiàn)出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢,上看目標(biāo)市值至120億元(含增發(fā)部分),對應(yīng)股價30 元。
“硬件+軟件+服務(wù)”大辦公服務(wù)格局嶄露頭角。公司將圍繞齊心商城,大致遵循品類——優(yōu)惠——客戶量——流量——增值服務(wù)的順序開展,1)大辦公1.0:組建線上商城,完成各品類產(chǎn)品上線;加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理,完成辦公服務(wù)O2O 商業(yè)生態(tài)鏈;2)大辦公2.0:并購軟件企業(yè),借助大辦公1.0積累起來的流量,在線上商城中增加中小企業(yè)所需求的SAAS服務(wù),公司將逐步轉(zhuǎn)型云計算服務(wù)商。
在過去三年中,公司已經(jīng)圍繞大辦公戰(zhàn)略做了較多鋪墊:1)公司已經(jīng)建立互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道。2)公司計劃引導(dǎo)經(jīng)銷商及終端門店向線下服務(wù)商轉(zhuǎn)型。3)持續(xù)圍繞大辦公戰(zhàn)略收購各種相關(guān)服務(wù)。公司憑借優(yōu)秀產(chǎn)品質(zhì)量和全供應(yīng)鏈、全辦公品類的管理,以及3 萬個終端門店O2O 配送等附加值辦公服務(wù),足以滿足客戶辦公服務(wù)需求,擴(kuò)大市場份額。
輕資產(chǎn)模式奠定轉(zhuǎn)型方向。齊心集團(tuán)從某種程度上來說已經(jīng)不是一家文具制造企業(yè),而更多是供應(yīng)鏈管理企業(yè):目前齊心集團(tuán)的自產(chǎn)比例不足40%,齊心輸出的更多的是品牌和供應(yīng)鏈管理能力。從收購的情況來看,陽光印網(wǎng)、杭州麥苗的收購也顯示出了齊心的轉(zhuǎn)型方向,可見齊心集團(tuán)已經(jīng)將輕資產(chǎn)的服務(wù)模式提上了戰(zhàn)略方向,未來的收購仍延續(xù)該模式。
并購?fù)七M(jìn)節(jié)奏穩(wěn)健。公司對并購?fù)七M(jìn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略已經(jīng)確立,回顧半年來的并購動作,公司的收購和增發(fā)項目均圍繞企業(yè)客戶辦公服務(wù)需求展開。我們認(rèn)為公司并購擴(kuò)張仍在半路,未來可能切入的方向包括硬件、軟件、服務(wù)三個方面,例如無紙辦公服務(wù),移動OA,保密打印等。
