騰訊科技訊（孫實(shí)）10月9日，復(fù)星集團(tuán)CEO梁信軍近日在內(nèi)部講話中明確指出，下一個(gè)十年，中國的經(jīng)濟(jì)會(huì)從小體量的高速增長過度到大體量的高速增長，復(fù)興在中國應(yīng)該堅(jiān)定不移的投資和中產(chǎn)階級(jí)生活方式關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，其中投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是這一戰(zhàn)略組成的重要部分。
為何重點(diǎn)投資和中產(chǎn)階級(jí)生活方式相關(guān)聯(lián)的行業(yè)？
中國中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)占了全球的9%，增速有15.1%，而全球中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)的增長率只有4.9%，這意味著到2020年中國的中產(chǎn)階級(jí)的人數(shù)將會(huì)占到全球的16%左右，中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)會(huì)占到16.7%。
由于中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)的增加，中產(chǎn)階級(jí)家庭比例的上升以及消費(fèi)的增加，中產(chǎn)階級(jí)占國內(nèi)消費(fèi)的比例會(huì)從2012年的32%逐步的增加到81%。
由此可以看出，復(fù)興在投資消費(fèi)領(lǐng)域的時(shí)候，一定要堅(jiān)定不移的投資中產(chǎn)階級(jí)關(guān)聯(lián)的行業(yè)，比如體驗(yàn)式消費(fèi)、個(gè)人金融等。
體驗(yàn)式消費(fèi)哪些領(lǐng)域應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注？
中國旅游行業(yè)的整體規(guī)模和醫(yī)藥行業(yè)是差不多的大的，有3.4-3.5萬億元人民幣的規(guī)模，增速超過了15%，尤其是出境游，現(xiàn)在中國有1億人次，人均花費(fèi)8000元/次，所以在旅游投資上加大力度是非常的正確的。
中國是僅次于美國、全世界僅有的兩個(gè)年票房超過30億美元的國家，而且中國的增長率還有27%，預(yù)計(jì)到2017-2018年，中國的票房的規(guī)模就會(huì)超過美國，所以這時(shí)候投資影視是非常好的。
在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，未來中國的規(guī)模很可能是美國的3-4倍。雖然整個(gè)金融體系的規(guī)模，中國和美國的差距還是非常大的，但是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用已經(jīng)超過了美國了。如果在中國投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)做到前三的話，將來很有可能就是全世界前三。
如何推動(dòng)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投資？
1、用PE（對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資）方式投了很多的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。
2、用VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）方式投了很多互聯(lián)網(wǎng)的公司，
3、積極推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)的O2O
4、捕捉可能和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融合的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)
以下為梁信軍內(nèi)部講話全文：
首先代表復(fù)星集團(tuán)歡迎葡萄牙遠(yuǎn)道而來的Fidelidade團(tuán)隊(duì)，今天我們的主題就是投資。所以復(fù)星未來的目標(biāo)是成為一個(gè)以保險(xiǎn)為核心的投資集團(tuán)，同時(shí)我們強(qiáng)調(diào)有深度的產(chǎn)業(yè)投資能力。
剛才路易斯給我們解答了幾個(gè)重要的數(shù)字，在Fidelidade130多億歐元的可投資產(chǎn)中，55%是可以用于投資股權(quán)的，50%是用于投資房地產(chǎn)，20%是用于貨幣之間的錯(cuò)配的，10-15%是投資非上市的資產(chǎn)，單一項(xiàng)目的投資的敞口是15%，20%，30%的限制。
從復(fù)星投資Fidelidade以來，到現(xiàn)在為止，我們各個(gè)團(tuán)隊(duì)的支持和配合有進(jìn)展，但是力度還是不夠的，到今天為止，在我們的幫助下，共同決策的項(xiàng)目累計(jì)投資額已經(jīng)達(dá)到了3.3億歐元，收益有3800萬歐元左右。二三個(gè)月以來已經(jīng)有10%多一點(diǎn)了，效果是非常好的。但是相比130多億的歐元來說，我們的3.3億歐元可以忽略不記。
第二個(gè)想說一下全球的經(jīng)濟(jì)。關(guān)于美國的經(jīng)濟(jì)，市場共識(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)下半年會(huì)退出QE，明年可能就會(huì)考慮升息。如果聯(lián)邦基金利率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)的話，所有的利率都會(huì)上升，會(huì)影響全世界絕大部分的海外的利息。由于美國升息的原因，股市和債市都會(huì)面臨下跌的壓力。尤其是對(duì)我們海外的投資來說，一定是要考慮這個(gè)因素。因?yàn)槊涝酉⒁院?，美元的回流和貨幣的上升也是非常大概率的事件，在股票的投資上，要把這個(gè)作為大概率的事件來看待。
年初的時(shí)候，我們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)也有一個(gè)分析，今年是堅(jiān)定的復(fù)蘇。盡管一季度不大好，只有2.7%，但二季度有4%的增加。一季度我們也預(yù)測(cè)過出口的問題，如我們的想象，盡管1-7月份，中國對(duì)美國的出口同比增加了6.3%，但是僅7月份一個(gè)月就是增加了14%。
第三個(gè)是關(guān)于歐洲的問題，歐洲最近又曝光了新的問題，但是總的來說，我們判斷歐洲也觸底了，壞不到哪里去了，資產(chǎn)的價(jià)格還在底部，風(fēng)險(xiǎn)還在釋放，投資來說的話，更多的聚焦歐洲是一個(gè)明智之舉。另外俄羅斯因?yàn)闅W美制裁的原因，相當(dāng)多的公開市場資產(chǎn)價(jià)格下跌非常厲害，俄羅斯企業(yè)的發(fā)展方向也發(fā)生了變化，我們要在里面尋找可做的空間。
下面一個(gè)是中國，下一個(gè)十年，中國的經(jīng)濟(jì)，會(huì)從小體量的高速增長過度到大體量的高速增長，另外經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量會(huì)發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。當(dāng)然大家現(xiàn)在對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的決策的猜測(cè)很多，其實(shí)這一輪的決策相于對(duì)08、09年來說是更容易的，因?yàn)橥獠康拇_定性是加強(qiáng)的，但是對(duì)下一個(gè)十年來說，中國的戰(zhàn)略決策，這三個(gè)方面是有非常大的壓力的。
上一輪特別是過去十年的高增長的成本將由下一個(gè)十年來承擔(dān)，主要是過剩產(chǎn)能的消耗的問題，會(huì)帶來數(shù)千億計(jì)的社會(huì)財(cái)富的損失。
第二個(gè)的話，就是中國的人口紅利，在過去的十年，我們依靠勞動(dòng)力的人口紅利給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的增長?，F(xiàn)在看的話，勞動(dòng)力的人口紅利在14、15年基本就沒有了，接下來，關(guān)鍵是看這個(gè)紅利的轉(zhuǎn)化能不能向消費(fèi)去轉(zhuǎn)化，我們的判斷可能性是非常大的。所以作為復(fù)星體系來說，我們應(yīng)該堅(jiān)定不移的投資和中產(chǎn)階級(jí)生活方式關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)。
第三個(gè)戰(zhàn)略的挑戰(zhàn)就是地產(chǎn)，地產(chǎn)的話，在未來的十年中，一定會(huì)邁過供求平衡的點(diǎn)，迎來供過于求的一段時(shí)間，地產(chǎn)的高增長的時(shí)期，恐怕也結(jié)束了，逐步的收縮一點(diǎn)的可能性也有的。并且地產(chǎn)涉及的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步的轉(zhuǎn)移到中國的金融系統(tǒng)和政府部門。
復(fù)星在海外投資的話，我們一直堅(jiān)持了四個(gè)方式，第一個(gè)是中國動(dòng)力嫁接全球資源，獲得全球第一大市場的行業(yè)，找到行業(yè)領(lǐng)先的海外企業(yè)，成為它的第一第二大股東之后，協(xié)助他回中國發(fā)展，發(fā)展中國的市場。我們投資了非常多的企業(yè)，例如St. John，食之秘等等。
第二個(gè)我們也是在尋求合理資金的來源，包括Fidelidade以及Ironshore.
第三個(gè)也是為了匹配保險(xiǎn)金的需求，不斷的增加在歐洲，美國，日本的投資，如Idera，BHF等。
第四個(gè)，我們和好多國際企業(yè)合資發(fā)展中國的業(yè)務(wù)，例如星堡養(yǎng)老，三亞亞特蘭蒂斯、復(fù)星保德信人壽等。
那下一步我是強(qiáng)烈的建議大家，重點(diǎn)的投資和中產(chǎn)階級(jí)生活方式相關(guān)聯(lián)的行業(yè)，盡管中國的GDP現(xiàn)在的增速是比較快的，我們已經(jīng)占了全球GDP的12%，但是國內(nèi)的消費(fèi)只占了全球的7.2%，我們每年的增速有12.7%，中產(chǎn)階級(jí)的人數(shù)占了全球的9%，但是增速有15.1%，而全球中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)的增長率只有4.9%，這么一種高增速，到2020年中國的中產(chǎn)階級(jí)的人數(shù)將會(huì)占到全球的16%左右，也就是全世界的第一，中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)會(huì)占到16.7%。由于中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)的增加，中產(chǎn)階級(jí)家庭比例的上升以及消費(fèi)的增加，中產(chǎn)階級(jí)占國內(nèi)消費(fèi)的比例會(huì)從2012年的32%逐步的增加到81%。所以我們投資消費(fèi)的時(shí)候，一定要堅(jiān)定不移的投資中產(chǎn)階級(jí)關(guān)聯(lián)的行業(yè)，比如是體驗(yàn)式消費(fèi)，個(gè)人金融等方面。
關(guān)于家庭資產(chǎn)的配置的問題，現(xiàn)在其實(shí)家庭的配置里面62%是房地產(chǎn)，金融資產(chǎn)只有26%，和歐美日正好是相反的，中國家庭配置金融的積極性會(huì)大幅度的上升，而配置地產(chǎn)的能力會(huì)逐步的下降。我們?cè)诳紤]消費(fèi)的時(shí)候，不應(yīng)該只是考慮在中國的國內(nèi)找企業(yè)，我們講的是和中產(chǎn)階級(jí)關(guān)聯(lián)的行業(yè)和企業(yè)，不一定是中國的企業(yè)。如果是在海外有好的，我們投資之后能回來中國發(fā)展，這樣子的企業(yè)也應(yīng)該多做。
體驗(yàn)式的消費(fèi)的話，我們復(fù)星已經(jīng)投了非常的多了，像媒體投了很多，游戲，旅游投了亞特蘭蒂斯，餐飲，服飾都投的非常多了。旅游行業(yè)的整體規(guī)模和中國的醫(yī)藥行業(yè)是差不多的大的，甚至是比醫(yī)藥大一點(diǎn)，有3.4-3.5萬億人民幣的規(guī)模，增速有15%點(diǎn)多，尤其是出境游，現(xiàn)在中國有1億人次，人均花費(fèi)8千人民幣每次。所以在旅游投資上加大力度是非常的正確的。
中國是僅次于美國的僅有的全世界兩個(gè)個(gè)年票房超過30億美元的國家，而且中國的增長率還有27%，我們預(yù)計(jì)到2017-2018年，中國的票房的規(guī)模就會(huì)超過美國，所以我們這時(shí)候投資影視是非常好的。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的領(lǐng)域，未來中國的規(guī)模很可能是美國的3-4倍。例如13年的電子購物，盡管中國的國內(nèi)商貿(mào)市場規(guī)模，中國只有美國的三分之一到四分之一，但是我們電子商務(wù)購物的規(guī)模已經(jīng)超過了美國。此外還有第三方支付，游戲都已經(jīng)是超過了美國了。雖然整個(gè)金融體系的規(guī)模和美國的差距還是非常大的，但是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端的應(yīng)用已經(jīng)超過了美國了。由于我們的網(wǎng)民規(guī)模很大，超過美國的概率是非常高的。在中國投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的前三名的話，將來很有可能就是全世界的前三。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)嫁接許多傳統(tǒng)行業(yè)，規(guī)模將會(huì)大大的超過PC互聯(lián)網(wǎng)。一個(gè)一個(gè)的行業(yè)的規(guī)模都非常的龐大。比如說移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)嫁接貨幣基金，自從2013年以余額寶為代表的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金推出以來，中國新增的貨幣市場基金達(dá)到12887億元。但是未來的增長空間還非常大。中國的貨幣市場基金與M2的比值為1.32%，與GDP的比值為2.8%，美國的這兩個(gè)數(shù)字分別是22.48%和15.2%。其實(shí)如果是把貨幣基金和存款來比較，中國的貨幣基金只占了存款的2.6%左右，美國已經(jīng)是存款的300%，所以貨幣基金從存款搬家的概率是非常高的，將來對(duì)銀行肯定是會(huì)形成非常大的沖擊。
我們現(xiàn)在也是用四種方式推動(dòng)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投資，一個(gè)是用了PE的方式投了很多的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。第二個(gè)是用VC方式投了很多互聯(lián)網(wǎng)的公司，第三個(gè)我們敏銳的意識(shí)到有一些傳統(tǒng)的行業(yè)是受益于互聯(lián)網(wǎng)的成長的，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是加上了很多的傳統(tǒng)行業(yè)，比如說受益于電子商務(wù)的增長里就有電子商務(wù)，快遞等等。第四個(gè)我們積極的推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)的O2O.
剛才說到的大健康，未來的8-10年，大健康有機(jī)會(huì)成為超過房地產(chǎn)的第一大的產(chǎn)業(yè)，從教育培訓(xùn)到研發(fā)，生產(chǎn)零售，醫(yī)療服務(wù)，養(yǎng)老，支付。我們?cè)谛袠I(yè)的環(huán)節(jié)中是處于行業(yè)的領(lǐng)先地位，我們應(yīng)該毫不猶豫的加大投資，這樣子在中國的大健康的產(chǎn)業(yè)，利用自己的競爭優(yōu)勢(shì)，搶得第一杯羹。
國企混合所有制改革是階段性爆發(fā)性的機(jī)遇。截止到2013年底，中國非金融國有企業(yè)總資產(chǎn)104萬億元，負(fù)債率64.5%，ROA只有1.83%，在負(fù)債端的成本提高的情況下，1.83%的ROA是覆蓋不了的，混合所有制也成為黨中央的戰(zhàn)略和共識(shí)了，第三個(gè)是在國有企業(yè)改制上的探索，上海有一個(gè)可復(fù)制成熟的方案，主要是以上市公司為改制的基礎(chǔ)，既規(guī)避了國企的定價(jià)的問題，也規(guī)避了國企交易的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)是非常的值得推廣的。
另外中國的金融，中國的A股超級(jí)的便宜，但是其實(shí)危機(jī)和機(jī)遇是并存的，第一個(gè)就是利率管制的放松，周小川已經(jīng)表達(dá)了二年內(nèi)實(shí)現(xiàn)利率的市場化，毫無疑問會(huì)帶動(dòng)存款端的利率的快速的上升。各種各樣的貨幣基金都給出了活期利率5%的年利息回報(bào)，這樣子的情況下，貸款利率也會(huì)上升，找到合格的優(yōu)質(zhì)的客戶非常的難，存款利率上升很容易，貸款利率的上升非常的難，短期會(huì)對(duì)銀行造成非常大的壓力。銀行的凈利潤會(huì)下降20-25%，一個(gè)是收益率下降，第二個(gè)資產(chǎn)的質(zhì)量也在下降，壞賬率在提高，所以銀行估值是反映了市場的擔(dān)憂的。中國的銀行的凈利差在全球是算中高的，這里面是一個(gè)誤會(huì)，歐美的話，因?yàn)镼E的原因，存款只有0.25左右，接近是0了，存款是0，貸款怎么貸都可以，但是實(shí)際上歐美的話，這一輪如果是加息的話，整個(gè)的情況就會(huì)變化了，特別是美國，歐洲可能還會(huì)維持一段低利息的時(shí)間。
保險(xiǎn)的問題其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)也是非常大的，今年的上半年，整個(gè)保險(xiǎn)銷售的產(chǎn)品里面，40%是投資型產(chǎn)品。如果我們整個(gè)看保險(xiǎn)的存量資金，保險(xiǎn)企業(yè)的狀態(tài)還是不錯(cuò)的，存量資金的成本是在3.5%左右，因收益還在上升，利差可能擴(kuò)大。對(duì)存量資金來說，收益率還可以上升，但是增量的資金就危險(xiǎn)了，投資性的保險(xiǎn)產(chǎn)品的成本是在5-5.5%左右，但是增量的收益只有5.8%左右。所以利差是不斷的縮小的。
第三個(gè)是資金的成本是顯著的低于國內(nèi)的，四大行在日本的存款，最近把存款的利息大幅度的上升了，上升到了0.13%，所以在海外吸儲(chǔ)的成本是大大的低于國內(nèi)的，對(duì)全球的競爭力是非常的有幫助的。如果是把整個(gè)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)理一下，大概的分了四大類，第一是環(huán)保產(chǎn)業(yè)包括了水處理，煙氣處理，重金屬污染的修復(fù)，第二是節(jié)能產(chǎn)業(yè)，包括了工業(yè)節(jié)能，綠色節(jié)能，第三是清潔能源產(chǎn)業(yè)，第四是資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)，整體的考慮怎么樣投資節(jié)能環(huán)保的產(chǎn)業(yè)，由于中國的政府認(rèn)識(shí)到節(jié)能環(huán)保投入的必要性，家庭愿意加強(qiáng)投入，所以未來的十年，中國的環(huán)保的投入會(huì)大幅度的上升。
最后就是中國的制造業(yè)和地產(chǎn)。制造業(yè)去產(chǎn)能會(huì)導(dǎo)致大量的損失，企業(yè)，銀行和政府各需要擔(dān)一塊，在制造業(yè)里面，如果是目前為止，還是需要有大量的進(jìn)口的制造業(yè)的話，還是有非常大的投資的空間的。第二個(gè)如果是可以找到一些有行業(yè)地位，有能力進(jìn)行整合，有潛力進(jìn)行整合的企業(yè)是非常好的。參與行業(yè)整合的時(shí)候，我們自己的腦子要非常的清楚。如果這個(gè)企業(yè)投資的成本是一萬塊，你買進(jìn)來也是一萬塊，那不叫行業(yè)整合，最后整合掉的行業(yè)的產(chǎn)能的損失是你的。我們必須打?qū)φ圪I進(jìn)來，這樣一來，我們買進(jìn)來的時(shí)候把一半的產(chǎn)能關(guān)了，這個(gè)損失是他的，所以所謂的整合取決于你買的價(jià)格是多少。
第三個(gè)就是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，怎么樣從制造往服務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，第四個(gè)是產(chǎn)能出口還有很大的空間，第五個(gè)是一些新興的制造業(yè)，比如說是物流的高增長，最近復(fù)星醫(yī)藥在找自動(dòng)售藥柜，說不定將來會(huì)很高。
房地產(chǎn)業(yè)在未來的五六年內(nèi)很可能會(huì)向供過于求過度。2010-2013年全國土地供給是2005-2009年的兩倍，購房剛需主要集中在20-39歲人群，而未來的15年，中國的20-39歲的人群將減少5000萬。金融的比例上升的概率會(huì)比較高，第二個(gè)個(gè)人的出海投資，投資的渠道會(huì)增加，過去主要是炒股票，買買房子，現(xiàn)在可以去海外投資，包括去海外購房，包括購買的能力，有效需求的下降。所以總需求是平衡，我覺得用不到6年，說不定就會(huì)到來。
還有一個(gè)原因就是購房的剛需的人未來的10-15年，會(huì)減少5000萬，目前政府也在采用不同的做法，包括取消限購，但是由于限貸還沒有取消，對(duì)房產(chǎn)刺激還有限，限購本身的取消，一定是對(duì)房產(chǎn)有很大的刺激，但是這個(gè)也是要和限貸配合的。
由于房產(chǎn)的走向的變化，樓市的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)傳導(dǎo)到金融。四大行目前與房地產(chǎn)有關(guān)的貸款占到貸款總額的25.6%，這還不包括以房地產(chǎn)作為質(zhì)押的。如果是房產(chǎn)的價(jià)格下跌到了首付的比例，就會(huì)影響銀行的資產(chǎn)，銀行的資產(chǎn)是高杠桿率的，所以房產(chǎn)對(duì)金融的傳導(dǎo)是一定的。
第二個(gè)是各地政府的債務(wù)中，政府也是在考慮怎么樣降低負(fù)債率，引進(jìn)了PPP的城市發(fā)展模式，也就是蜂巢的城市發(fā)展，產(chǎn)城融合，把復(fù)星已有的產(chǎn)業(yè)的功能，怎么樣和房地產(chǎn)進(jìn)行結(jié)合，可能是醫(yī)藥加上房地產(chǎn)，或者是房地產(chǎn)加上旅游和金融，我們的目標(biāo)就是買到便宜的土地，拿到便宜的價(jià)格稀釋我們的風(fēng)險(xiǎn)，未來的話，我們的地產(chǎn)面臨著三個(gè)問題，第一個(gè)是國內(nèi)和海外怎么樣配置的問題。第二個(gè)多少開發(fā)，多少持有的問題，第三個(gè)開發(fā)和持有的成本收益比例的問題。
我就報(bào)告這些，謝謝大家。
