B2B 作為實體經(jīng)濟(jì)跨界互聯(lián)網(wǎng)的一種電子商務(wù)模式，為我國存量經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新、創(chuàng)收和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的落地起到了至關(guān)重要的作用。并伴隨產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口及國家對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的推崇，交易型 B2B 平臺成為了“實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級”最為青睞的商業(yè)模式。正是基于此，2018年度托比研究第二次發(fā)布了B2B 全行業(yè)投融資報告，內(nèi)容包括獲投企業(yè)數(shù)量、融資金額、地域分布、關(guān)聯(lián)資本方概況等等，以期給 B2B 創(chuàng)投者提供不同視角的參考價值。需要說明的是，此次報告的研究重點(diǎn)依然是交易型 B2B 平臺，企服融資概況會在報告后續(xù)更新中不斷寫入。另外我們將物流業(yè)（含技術(shù)解決方案及倉儲服務(wù)）也放入此次報告統(tǒng)計中。
2017全年共發(fā)生交易型B2B企業(yè)融資事件223起，融資事件增速觸底反彈，數(shù)量創(chuàng)歷史最高值。
2017全年交易型B2B企業(yè)融資金額超過455.1億元人民幣，同比增長166.6%。
行業(yè)發(fā)展已經(jīng)渡過2016年下沉期，“理性創(chuàng)業(yè)和投資方進(jìn)一步認(rèn)可的新局面”愈加顯著，外加工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策（供應(yīng)鏈）密集出臺，托比研究預(yù)計，2018/2019年行業(yè)將再次呈現(xiàn)“多獲投、高融資”的熱鬧景象。
3月、7月、8月成為2017年度B2B行業(yè)發(fā)生融資數(shù)量最多、金額最高的三個月份。1月、9月、11月、12月等四個月份均有大額融資事件發(fā)生。2月與10月成為全年融資業(yè)績較為冷淡的兩個月。
北京、上海、廣東、浙江等地仍然是2017年度獲投B2B企業(yè)注冊地域分布最多的四個區(qū)域，但上海成為了獲投企業(yè)最為密集區(qū)，另外獲投B2B企業(yè)注冊地域分布狀況仍然是以東部沿海為主，湖北及四川成為了中南部獲投企業(yè)數(shù)量最多的兩個省份。
2017年度獲投B2B企業(yè)的輪次表現(xiàn)上出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性過大的差異，早期階段（A輪之前）企業(yè)過于集中，中間輪次（B輪、C輪）表現(xiàn)不足、后期輪次則寥寥無幾，上市企業(yè)（含新三板掛牌）僅為6.7%。數(shù)據(jù)表明，行業(yè)在2017年雖爆出的融資數(shù)量不斷增多，但整體上還是處在前期生長階段，成長型企業(yè)有所欠缺。當(dāng)然我們進(jìn)一步觀察也發(fā)現(xiàn)，物流、工業(yè)、汽車、快消等細(xì)分領(lǐng)域在2017年的融資金額和輪次是明顯優(yōu)于行業(yè)的整體狀態(tài)。
178家獲投B2B企業(yè)共歸屬22個行業(yè)類目，與2016年18個行業(yè)類目比較，有小范圍擴(kuò)大，新增行業(yè)為廣告、能源、煤炭、房產(chǎn)、珠寶、綜合等6個行業(yè)?？傮w上，投資者對B2B行業(yè)的覆蓋度越來越廣。
獲投行業(yè)發(fā)生變化最大的是物流業(yè)，從2016年排名第五（獲投企業(yè)13家）躍居為2017年數(shù)量第一（獲投企業(yè)34家）。物流領(lǐng)域獲投的B2B企業(yè)與全行業(yè)獲投輪次比較，中間力量較為雄厚，而且也出現(xiàn)了多家上市企業(yè)及后續(xù)融資，另外2017年運(yùn)滿滿和貨車幫的合并，更推動了整個行業(yè)健康成熟的發(fā)展。2018年，我們?nèi)匀豢春梦锪黝I(lǐng)域。
我們預(yù)計2018年農(nóng)業(yè)繼續(xù)保持前五陪跑狀態(tài)，工業(yè)、汽車獲投數(shù)量將會上升，物流行業(yè)會有微調(diào)下降但繼續(xù)會留在前五，醫(yī)藥行業(yè)獲投的企業(yè)數(shù)量極有可能入圍前五取代快消。
推薦關(guān)注一級市場需重點(diǎn)關(guān)注滿幫集團(tuán)、摩貝網(wǎng)、優(yōu)信拍、找鋼網(wǎng)等企業(yè)，有望沖刺IPO，二級市場重點(diǎn)看好鋼銀電商、東方嘉盛。
聚焦B2B企業(yè)的投資方還在少數(shù)，其中鐘鼎創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、普洛斯、華平資本、源碼資本位居前五。
我們會再次預(yù)警創(chuàng)投者應(yīng)警惕風(fēng)口所帶來的行業(yè)虛火，當(dāng)然隨著國家對實體經(jīng)濟(jì)的系列頂層設(shè)計不斷出臺，以及消費(fèi)升級的條件更加成熟，我們會認(rèn)為在接下去的一年，供應(yīng)鏈上游的生產(chǎn)制造業(yè)與民生消費(fèi)相關(guān)的醫(yī)藥領(lǐng)域會迎來一個較好的發(fā)展，相對而言，零售業(yè)相關(guān)的快消行業(yè)會隨著“新零售”風(fēng)口的褪去，表現(xiàn)或許會有所暗淡。
一、企業(yè)融資數(shù)量及金額創(chuàng)歷史雙高
圖一：2017交易型B2B企業(yè)融資事件及金額創(chuàng)歷史新高
托比網(wǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)庫顯示，2017全年共發(fā)生交易型B2B企業(yè)融資事件223起（獲投企業(yè)178家），與2016全年188起相比，同比增長18.62%，融資事件增速觸底反彈，數(shù)量創(chuàng)歷史最高值；其中有197起獲投事件披露了融資金額，吸金達(dá)到455.1億元人民幣，與2016年170.7億元人民幣（其中不含12起未透露融資金額的獲投事件）相比，同比增長166.6%。
數(shù)據(jù)表明，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)渡過2016年下沉期，“理性創(chuàng)業(yè)和投資方進(jìn)一步認(rèn)可的新局面”（參考《中國B2B行業(yè)投融資報告（2016）》）愈加顯著，外加工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策（供應(yīng)鏈）密集出臺，托比研究預(yù)計，2018/2019年行業(yè)將呈現(xiàn)“多獲投、高融資”的熱鬧景象。
圖二：2017年交易型B2B企業(yè)月度融資情況
進(jìn)一步將2017年發(fā)生的223起融資事件進(jìn)行了月度分析發(fā)現(xiàn)：從月度融資數(shù)量表現(xiàn)來看，3月、6月、7月、8月等4個月份曝光的融資企業(yè)較多，超過月度平均值18.58起；從已披露的月度融資金額來看，1月、3月、7月、8月、9月、11月、12月等7個月份的融資金額均超過了平均月度融資額度37.93億元人民幣。綜合來講，2017年的3月、7月、8月成為B2B行業(yè)發(fā)生融資數(shù)量最多、金額最高的三個月份。
另外，我們結(jié)合月度融資數(shù)量及金額的分布狀況分析，可以看到1月份、9月份、11月份、12月份雖融資數(shù)量均未超過平均值（18.58起），但融資金額卻在前列，其原因在于這四個月內(nèi)均有大額融資事件發(fā)生，進(jìn)而拉高了月度融資金額水平，比如優(yōu)信拍5億美金D輪的融資（1月份，也是本年度融資額度最高的企業(yè)）、百世集團(tuán)IPO上市公開發(fā)行的4.5億美金的融資（9月份）、大搜車3.35億美金E輪的融資（11月）、新三板企業(yè)鋼銀電商定向增發(fā)的10億元人民幣（12月）等。
相對來說，2月份與10月份成為2017年度全年融資業(yè)績較為冷淡的兩個月。其原因可歸咎于，①2017年2月份正值春節(jié)，創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)入休息狀態(tài)；②10月份獲得的融資企業(yè)大部分考慮拖到年底曝光等因素。
二、獲投企業(yè)地域分布仍以北、上、廣為密集區(qū)，上海反超北京拿下獲投企業(yè)數(shù)量第一名
圖三：2017年獲投B2B企業(yè)注冊地域分布情況
我們在《2016年度B2B行業(yè)投融資報告》中指出，2016全年獲投B2B企業(yè)地域分布“北京是最為密集的城市，緊跟其后是上海、廣東和江浙等東部沿海地域”，2017年與2016年獲投企業(yè)的地域呈現(xiàn)上相同之處在于北京、上海、廣東、浙江等地仍然是獲投B2B企業(yè)最多的四大區(qū)域，但是唯獨(dú)不同的是，上海成為了獲投企業(yè)最為密集的區(qū)，超過了北京區(qū)域整整10家（上海45家，北京35家），有意思的是數(shù)據(jù)顯示，2016年北京區(qū)域的獲投數(shù)量也是超過上海整整10家（北京53家，上海43家）。另外根據(jù)圖三所示，過去一年獲投B2B企業(yè)分布狀況仍然是以東部沿海為主，另外湖北及四川成為中南部發(fā)生獲投企業(yè)數(shù)量最多的兩個省份。
三、行業(yè)整體輪次表現(xiàn)多集中在初創(chuàng)期，成長及成熟期階段企業(yè)寥寥無幾
圖四：2017年交易型B2B企業(yè)融資階段表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性失衡
托比網(wǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)庫監(jiān)測，在這178家融資企業(yè)中，融資方式大概分為三類：風(fēng)險投資的輪次融資、股權(quán)及債券融資、新三板或主板上市融資等。為方便統(tǒng)一維度計算，我們主要分為：上市前（輪次表現(xiàn)）與上市后（含新三板或主板上市企業(yè)及其后續(xù)的融資行為）兩個維度進(jìn)行統(tǒng)計、分析。
在「上市后」維度中，共涉及12家企業(yè)，其中9家為新三板掛牌企業(yè)，3家為IPO企業(yè)。
在新三板掛牌企業(yè)中，6家為‘新三板后融資’，分別是鋼銀電商（835092，鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺）、絡(luò)捷斯特（834832，物流行業(yè)教育、培訓(xùn)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等平臺）、農(nóng)商通（835021，農(nóng)村電商平臺）、颶風(fēng)股份（834703，第三方物流服務(wù)商）、遠(yuǎn)遁汽配（871656，汽車配件采購服務(wù)平臺）、有棵樹（836586，已摘牌，海淘供應(yīng)鏈電商平臺）；其余3家為‘新掛牌企業(yè)’，融資情況為：鋼聯(lián)物流（871679，鋼鐵業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)）、寶華物流（872278，危險化學(xué)品運(yùn)輸服務(wù)商）、三博會展（871884，會展代理服務(wù)商）。另外三家企業(yè)分別為上市紐交所的百世集團(tuán)（BSTI，供應(yīng)鏈服務(wù)商）、上市A股的東方嘉盛（002889，供應(yīng)鏈服務(wù)商）、上市A股的華貿(mào)物流（603128，跨境物流綜合服務(wù)商），其中東方嘉盛在本年度進(jìn)行了IPO以及后續(xù)戰(zhàn)略融資、華貿(mào)物流在本年度進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資、百世集團(tuán)進(jìn)行了IPO融資。
在「上市前」維度中，共涉及166家企業(yè)，其中有5家企業(yè)進(jìn)行了無前輪次表現(xiàn)的‘戰(zhàn)略融資’，有2家企業(yè)被進(jìn)行了并購融資，剩下的159家企業(yè)進(jìn)行了不同輪次融資。
五家無前輪次表現(xiàn)的“戰(zhàn)略融資”企業(yè)分別為，1919成都終端公司、金聯(lián)創(chuàng)、美亞商旅、歐冶云商、積微物聯(lián)；兩家企業(yè)被進(jìn)行并購的企業(yè)分別為，中農(nóng)網(wǎng)與化塑匯，收購公司均為卓爾集團(tuán)；在剩下的159家不同輪次階段的融資企業(yè)中，其主要聚集A輪次前（含Pre-B），共計112家，占整個獲投輪次的70.4%，這其中 A輪之前的企業(yè)（不含A輪）占60%，另外，B輪次階段的企業(yè)31家，C輪次階段的企業(yè)9家，D輪次階段的企業(yè)5家，E輪次階段的企業(yè)1家，F(xiàn)輪次階段企業(yè)1家。
通過輪次結(jié)構(gòu)組成，可以看到，2017年度B2B獲投企業(yè)的輪次出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性過大的差異，早期階段（A輪之前）企業(yè)過于集中，中間輪次（B輪、C輪）表現(xiàn)不足、后期輪次則寥寥無幾，上市企業(yè)（含新三板掛牌）僅為6.7%。根據(jù)融資企業(yè)的輪次分布結(jié)構(gòu)可以看到，行業(yè)在2017年雖爆出的融資現(xiàn)象不斷增多，但整體上處在前期生長階段，成長型企業(yè)有所欠缺。當(dāng)然我們進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)，個別細(xì)分領(lǐng)域的融資金額和輪次是明顯優(yōu)于行業(yè)的整體狀態(tài)。
四、物流成為投資市場中的“香餑餑”，醫(yī)藥、工業(yè)有望在2018年變新秀
托比研究統(tǒng)計，2017年獲投的178家B2B企業(yè)共歸屬22個行業(yè)類目，與2016年18個行業(yè)類目比較，有小范圍擴(kuò)大，新增行業(yè)為廣告、能源、煤炭、房產(chǎn)、珠寶、綜合等6個行業(yè)，當(dāng)然2016年的LED、IT數(shù)碼家電等行業(yè)在2017年度并未出現(xiàn)?？傮w上，投資者對B2B行業(yè)的覆蓋度越來越廣。
圖五：2016/2017獲投B2B事件所屬行業(yè)分布情況
托比研究將2016年、2017年的獲投企業(yè)所屬行業(yè)差異度及企業(yè)數(shù)量進(jìn)行綜合比對后發(fā)現(xiàn)：
第一，從所屬行業(yè)的獲投企業(yè)數(shù)量來看，獲投行業(yè)發(fā)生變化最大的是物流業(yè)，從2016年排名第五（獲投企業(yè)13家）躍居為2017年數(shù)量第一（獲投企業(yè)34家）。
具體說，2017年獲投的34家物流企業(yè)，共發(fā)生了52起融資事件，其中有15家企業(yè)發(fā)生兩次，有1家企業(yè)發(fā)生了三次。從獲投輪次來看，①有7起事件，5家企業(yè)發(fā)生在企業(yè)上市（掛牌）及上市后融資：百世集團(tuán)紐交所IPO、東方嘉盛深交所IPO及其戰(zhàn)略融資、絡(luò)捷斯特與颶風(fēng)股份（兩次）新三板定增融資，華貿(mào)物流股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資等；②有45起事件，29家企業(yè)進(jìn)行了上市前的輪次及戰(zhàn)略融資：其中益商倉儲、運(yùn)滿滿、貨拉拉、G7匯通天下、福佑卡車、極智嘉科技、好運(yùn)虎、快倉機(jī)器人、貨車幫、集行神州、運(yùn)去哪、壹米滴答、鴨嘴獸等13家企業(yè)均獲得了兩次融資，雅澳供應(yīng)鏈獲得三次融資，在這些所有的獲投企業(yè)中，輪次分布呈現(xiàn)狀態(tài)為天使輪3家、Pre-A輪6家、A輪次7家、B輪次5家，C輪次6家、D輪次2家，共計29家（以上具體情況詳見附錄一）。
透過上述融資階段來看，物流領(lǐng)域獲投的B2B企業(yè)與全行業(yè)獲投輪次比較，中間力量較為雄厚，而且也出現(xiàn)了多家上市企業(yè)及后續(xù)融資，另外2017年運(yùn)滿滿和貨車幫的合并，更推動了整個行業(yè)健康成熟的發(fā)展。所以，我們在2018年仍然看好物流領(lǐng)域。
第二，托比研究把2017年各細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)獲投企業(yè)的融資輪次及金額比對后發(fā)發(fā)現(xiàn)，在22個獲投行業(yè)類目中，只有物流、農(nóng)業(yè)、快消、汽車、工業(yè)、建材、醫(yī)藥、石化這八個領(lǐng)域內(nèi)的獲投企業(yè)數(shù)量含十家以上，我們進(jìn)一步推測2018年度獲投前五領(lǐng)域?qū)闹姓Q生。我們預(yù)計2018年農(nóng)業(yè)繼續(xù)保持前五陪跑狀態(tài)，工業(yè)、汽車獲投數(shù)量將會上升，物流行業(yè)會有微調(diào)下降但繼續(xù)會留在前五，醫(yī)藥行業(yè)獲投的企業(yè)數(shù)量極有可能入圍前五取代快消。
圖六：2017年重點(diǎn)獲投領(lǐng)域（含10家以上獲投企業(yè)）企業(yè)融資狀況
第三，八大細(xì)分領(lǐng)域的獲投企業(yè)佼佼者全盤點(diǎn)，一級市場需重點(diǎn)關(guān)注滿幫集團(tuán)、摩貝網(wǎng)、優(yōu)信拍、找鋼網(wǎng)等企業(yè)，有望沖刺IPO，二級市場應(yīng)重點(diǎn)看好鋼銀電商、東方嘉盛。
在獲投的22個行業(yè)類目中，每一個行業(yè)都有獲投輪次較為靠后，融資金額最多的企業(yè)，我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注這些企業(yè)的發(fā)展動態(tài)，才能更好的把握行業(yè)整體發(fā)展動向。我們依舊對重點(diǎn)獲投的八個領(lǐng)域進(jìn)行了優(yōu)秀企業(yè)篩選，篩選結(jié)果如表一。
表一：2017年各細(xì)分領(lǐng)域獲投領(lǐng)軍企業(yè)融資一覽表
五、聚焦B2B企業(yè)的投資方還在少數(shù)，鐘鼎創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、普洛斯、華平資本、源碼資本位居前五
企業(yè)成長，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的快速成長得益于資本市場的助力。托比研究進(jìn)一步觀察了2017年度參投交易型B2B企業(yè)的投資方概況。
統(tǒng)計顯示，223起投融資事件中（共有201起事件透露了資本方的概況），共涉及投資方有327家，其中包含VC、PE、上市企業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本等四種類型。具體數(shù)量呈現(xiàn)上，VC以223家的數(shù)量穩(wěn)居第一（含16人個人投資），緊跟其后的是PE57家（含銀行、券商、FOF、集團(tuán)及PE機(jī)構(gòu)等），上市企業(yè)19家，產(chǎn)業(yè)資本28家（但凡投資方主營業(yè)務(wù)與獲投企業(yè)業(yè)務(wù)相近均劃為此類）。
圖七：2017年關(guān)注交易型B2B企業(yè)的投資方分布狀況
據(jù)數(shù)據(jù)推測，平均每起融資事件涉及投資方為1.47家，按照這個值來看，2017年度投資超過含兩次以上的投資方只有53家，占總數(shù)16.3%，其中投資含四次以上的機(jī)構(gòu)則縮減到了12家（具體情況詳見附錄二：2017 TOP12投資機(jī)構(gòu)簡介）。數(shù)據(jù)表明，聚焦B2B企業(yè)的投資方還在少數(shù)。
表二：2017年投資交易型B2B企業(yè)TOP5機(jī)構(gòu)名稱及涉投企業(yè)
小結(jié)
托比研究認(rèn)為行業(yè)在資本市場上再次活躍與行業(yè)自身的成熟度有著較強(qiáng)的關(guān)系?？傮w來講，行業(yè)已經(jīng)走出了2016年的下沉期，特別是個別領(lǐng)域（物流、快消）在2017年有了非常優(yōu)秀的表現(xiàn)，但是我們應(yīng)該看到的是，2017年行業(yè)融資再次爆發(fā)的背后也存在了風(fēng)口推動的作用，特別是‘新零售’對快消行業(yè)、‘工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)’對工業(yè)品行業(yè)、‘供應(yīng)鏈政策’對物流行業(yè)都有著明顯的助力。所以我們會再次預(yù)警，創(chuàng)投者應(yīng)警惕風(fēng)口所帶來的行業(yè)虛火。另外伴隨國家對實體經(jīng)濟(jì)的頂層設(shè)計政策不斷出臺，以及消費(fèi)升級的條件更加成熟，我們會認(rèn)為在接下去的一年，供應(yīng)鏈上游的生產(chǎn)制造業(yè)與民生消費(fèi)相關(guān)的大健康領(lǐng)域會迎來一個較好的發(fā)展，相對而言，零售業(yè)相關(guān)的快消行業(yè)會隨著“新零售”風(fēng)口的褪去，表現(xiàn)或許會有所暗淡。
附錄一：2017年度物流行業(yè)（含倉儲及行業(yè)解決方案企業(yè)）融資情況展示
附錄二：2017 TOP12投資機(jī)構(gòu)簡介
