熟悉胡博予的人都知道，在創(chuàng)辦XVC之前，他有10年創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷和7年風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)。17年前他參與創(chuàng)辦了中國(guó)最大的信貸管理軟件公司安碩信息（現(xiàn)已登陸創(chuàng)業(yè)板），創(chuàng)業(yè)10年后轉(zhuǎn)行做了VC，曾任職于金沙江、摩根士丹利、DCM、藍(lán)湖資本。入行以來(lái)，他投的項(xiàng)目雖然總量不多，卻不乏明星項(xiàng)目，如廣為人知的快手、美菜網(wǎng)、豌豆莢、優(yōu)信拍、51talk等，他也藉此名聲大噪。
2014年，胡博予以閃電般的速度募了一只新的基金——XVC，再次以創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)開(kāi)始了投資新征程。以下是他的精彩分享。
進(jìn)入正題前，我們先來(lái)做一個(gè)簡(jiǎn)單的思維小游戲。大家想象一下，假設(shè)我們所有人是一個(gè)投資委員會(huì)，我們正在討論一個(gè)A輪的項(xiàng)目，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)做了大量的前期工作，給出了如下信息：
1）公司有10%的幾率上市；
2）有30%的幾率會(huì)被并購(gòu)；
3）有60%的幾率無(wú)法退出（全部虧損）。
項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)做了很多工作，投資委員會(huì)相信他們的判斷?？吹斤L(fēng)險(xiǎn)后，可能有很多人覺(jué)得不應(yīng)該投。如果是這樣，我們正式地將項(xiàng)目否決掉了。
下面我請(qǐng)大家看幾個(gè)全球最頂級(jí)的幾個(gè)VC的數(shù)據(jù)，這幾家VC是Google、Facebook、Uber等很多「超級(jí)鯨魚(yú)」的早期投資人，給投資人創(chuàng)造了上千億美元的回報(bào)，基本每一期基金都有幾倍到幾十倍的回報(bào)。
紅杉在過(guò)去的20年時(shí)間大概投了600多個(gè)項(xiàng)目，中間有50個(gè)IPO（上市），大概有20%左右的被并購(gòu)了，但是大部分項(xiàng)目均屬于無(wú)法退出的虧損項(xiàng)目。
Accel所投的公司IPO有6%，并購(gòu)占32%，還有62%沒(méi)有退出。Benchmark，這也是一家非常牛X的投資公司，它的投資IPO占比10%，35%的并購(gòu)，最大一部分55%也是沒(méi)有退出。
我們剛才投票的這個(gè)公司，就是一個(gè)典型的頂級(jí)VC會(huì)投資的早期項(xiàng)目。但是為什么我們剛才的投票，大部分人都是否定的呢？
可能有些人已經(jīng)發(fā)現(xiàn)我玩了個(gè)小花樣。我給出的信息里面沒(méi)有說(shuō)明「假如成功了，回報(bào)是多少」。剛才沒(méi)有人問(wèn)我這個(gè)問(wèn)題，而真實(shí)的場(chǎng)景中，投資委員會(huì)成員也常常會(huì)把這個(gè)重要信息忽略，大多數(shù)人只會(huì)用成功概率來(lái)做判斷，但是不能把成功的「規(guī)?！箍紤]到公式里。
人的本能不擅長(zhǎng)用概率的方法來(lái)思考問(wèn)題。巨大的不確定性，會(huì)讓你產(chǎn)生焦慮情緒，當(dāng)不確定性超過(guò)一定的閾值之后，「這一筆投資的預(yù)期回報(bào)是多少」就變成一個(gè)很難的問(wèn)題。這時(shí)候你的焦慮情緒就會(huì)把它用一個(gè)更簡(jiǎn)單的問(wèn)題來(lái)替代：「這一筆投資有多大幾率會(huì)盈利」。但是這兩個(gè)問(wèn)題的答案是不一樣的。
一群人來(lái)做決策，會(huì)更傾向于模仿本能，用直覺(jué)和情緒來(lái)做判斷。人越多越這樣。
而我并不會(huì)特別急切地追求覆蓋率或成功率，更多的是喜歡追求具有巨大潛力、能在某一領(lǐng)域做的很大的項(xiàng)目。
給大家講一個(gè)我投資美菜網(wǎng)的案例。美菜網(wǎng)是我創(chuàng)辦XVC時(shí)投資的第一個(gè)項(xiàng)目。
美菜網(wǎng)業(yè)務(wù)很簡(jiǎn)單：餐廳老板前一天晚上在手機(jī)上下訂單，美菜網(wǎng)第二天早上送到店里。
美菜當(dāng)時(shí)規(guī)模是飯店聯(lián)盟的一半，增長(zhǎng)速度一樣，不過(guò)我對(duì)團(tuán)隊(duì)的判斷力很強(qiáng)。美菜的創(chuàng)始人劉傳軍和飯店聯(lián)盟的創(chuàng)始人李德全，兩個(gè)人都非常優(yōu)秀，也同樣都有農(nóng)業(yè)的理想。
當(dāng)時(shí)在兩個(gè)公司里選，很糾結(jié)。那一周，我和分析師戴武俊，就沒(méi)怎么好好睡覺(jué)。馬不停蹄地訪談兩個(gè)公司的客戶(hù)、管理團(tuán)隊(duì)、供應(yīng)商，在飯店聯(lián)盟和美菜的倉(cāng)庫(kù)里待了兩個(gè)通宵，早上還跟著車(chē)去配送。一周下來(lái)，搞得迷迷糊糊的。
兩個(gè)公司的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，都沒(méi)有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。飯店聯(lián)盟的技術(shù)合伙人是個(gè)剛畢業(yè)沒(méi)多久的小伙子，只有「類(lèi)辦公自動(dòng)化系統(tǒng)」的經(jīng)驗(yàn)。美菜的技術(shù)合伙人徐薛胤是個(gè)中科大少年班的小神童，但是當(dāng)他告訴我他們的ERP系統(tǒng)用的數(shù)據(jù)庫(kù)是mango DB的時(shí)候，我的內(nèi)心凍結(jié)了30秒。
直到從缺覺(jué)帶來(lái)的眩暈中恢復(fù)之后，我才想明白，劉傳軍的大規(guī)模團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)能力，在他擔(dān)任窩窩團(tuán)副總裁期間被充分驗(yàn)證過(guò)。這是個(gè)稀缺的能力。這一點(diǎn)對(duì)于這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)說(shuō)可能更關(guān)鍵。所以還是要投美菜。
可是投了之后還是擔(dān)心啊。畢竟規(guī)模比人家小一倍。
所以趁著對(duì)手沒(méi)錢(qián)趕緊追。好在傳軍內(nèi)心淡定不怕燒錢(qián)，在三個(gè)月之后飯店聯(lián)盟融到A輪的時(shí)候，美菜憑著我們200萬(wàn)美元的過(guò)橋貸款，他已經(jīng)追平了規(guī)模，并融到了3000萬(wàn)美元的B輪。然后在接下來(lái)兩三個(gè)月，以迅雷不及掩耳之勢(shì)，開(kāi)拓了15個(gè)城市。然后又過(guò)了兩三個(gè)月，融了C輪一億多美元，然后一騎絕塵甩開(kāi)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在短短一年間美菜又迅速完成了累計(jì)超過(guò)十億元的兩輪融資，邁入「獨(dú)角獸」的行列。
在投資領(lǐng)域的挑選上，我喜歡超級(jí)巨大的市場(chǎng)，比如美菜網(wǎng)，就所處在一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)，這樣的市場(chǎng)一旦構(gòu)建起自己的壁壘就會(huì)不斷的成長(zhǎng)，有可能會(huì)成為超級(jí)獨(dú)角獸。
就像投資美萊一樣，我對(duì)創(chuàng)業(yè)者始終保有這樣的期望：
1. 判斷力，團(tuán)隊(duì)CEO要愛(ài)思考、懂產(chǎn)品、懂用戶(hù)，對(duì)方向和節(jié)奏有好的判斷力。
2. 領(lǐng)導(dǎo)能力，能夠找到好的合適的人，組織一只很強(qiáng)的隊(duì)伍，能夠打仗。
3. 勤奮，對(duì)于事情的做成有極強(qiáng)的渴望，肯于到一線體驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)事情的本質(zhì)。
在我看來(lái)，雖然口才、性格、背景也很重要，但并不是必要的條件，喜歡思考和研究才是關(guān)鍵。
將心比心，我覺(jué)得投資人和創(chuàng)業(yè)者是一個(gè)雙向選擇，面對(duì)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，投資人也會(huì)處于被選狀態(tài)。
其實(shí)真正要做一個(gè)好VC，要做好的無(wú)非就是這么幾點(diǎn)：你要看得見(jiàn)的好項(xiàng)目，認(rèn)得出來(lái)，投的進(jìn)去，幫得上忙。其實(shí)這幾點(diǎn)里面大部分都是要依賴(lài)你的品牌和口碑的。
那我怎么做呢，首先第一點(diǎn)也是最重要的一點(diǎn)，叫做不輕易承諾、但是一諾千金，這個(gè)特別的重要，尤其是當(dāng)你出了一個(gè)TermSheet，你讓創(chuàng)業(yè)者簽，他這個(gè)時(shí)候就會(huì)想，我要不要簽?zāi)?，如果你是一個(gè)好VC、你的人品還不錯(cuò)、你品牌還不錯(cuò)，他簽的概率就會(huì)高很多，他就不一定會(huì)等別的VC的Term Sheet。那我也知道市場(chǎng)上有一些VC，他有這樣的口碑，就是簽了公司以后不Close，只要中間心情變了，覺(jué)得原來(lái)沒(méi)有想清楚，他就想各種各樣的理由去逃，這個(gè)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的傷害是非常非常巨大的。
那創(chuàng)業(yè)者碰到這樣的VC他就常常會(huì)不簽，他等別人。所以，你真正做到一諾千金有這樣口碑的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者就會(huì)毫不猶豫的把你簽掉。我常常都是完成所有DD（盡調(diào)）之后，跟創(chuàng)業(yè)者約著晚上談，聊到半夜，就把Term Sheet給簽掉了，原因之一就是我一直堅(jiān)持，不輕易承諾，但是一諾千金。
我發(fā)現(xiàn)這個(gè)VC行業(yè)有一群人他喜歡亂給建議，其實(shí)像我們做投資的，很難說(shuō)你比創(chuàng)業(yè)者更懂他的生意，如果你比他懂就不應(yīng)該投他，通常他在他所在的領(lǐng)域是最專(zhuān)業(yè)的，而且他的信息質(zhì)量比你高，他在一線。這個(gè)時(shí)候其實(shí)你要做的真的就是相信他。
當(dāng)然因?yàn)槲易约菏莿?chuàng)業(yè)出身的，有時(shí)候也有很多關(guān)于運(yùn)營(yíng)的想法，有很多運(yùn)營(yíng)的建議，這個(gè)時(shí)候通常我會(huì)先忍住不說(shuō)。等我真正能夠幫到創(chuàng)業(yè)者的時(shí)候，比如可能我掌握他不掌握的信息，或者是我能夠提供他沒(méi)有的視角，幫助他想問(wèn)題想清楚的時(shí)候我才會(huì)跟他講。這個(gè)是第二點(diǎn)多看少說(shuō)。
第三個(gè)我覺(jué)得做VC特別的重要，就是你要能夠?qū)⑿谋刃?，就是站在?chuàng)業(yè)者的鞋子里面替他思考問(wèn)題，我覺(jué)得這幾點(diǎn)做到了你就會(huì)有比較好的口碑。
良好的品牌也是可以讓VC更高效的幫助創(chuàng)業(yè)者，這個(gè)也是一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的一個(gè)預(yù)言。良好的品牌可以做到哪些東西呢？
信任能降低交易成本，是高效執(zhí)行的必要條件，一個(gè)好的VC的品牌可以幫助他投的企業(yè)提高他的融資效率，他要見(jiàn)下一輪投資人的時(shí)候，可能后期的投資人也會(huì)對(duì)這個(gè)企業(yè)產(chǎn)生更多的信任，他在招聘核心崗位的時(shí)候這個(gè)候選人可能也會(huì)因?yàn)樗澈蟮倪@個(gè)VC的品牌而更相信這家企業(yè)，提高這個(gè)核心崗位的招聘的效率。
另外我覺(jué)得你要有好的口碑和品牌最重要的一點(diǎn)其實(shí)是信念和理想，我相信路遙知馬力，日久見(jiàn)人心，長(zhǎng)期的口碑來(lái)自于信念和理想，他們可以讓選擇變的不再艱難，也能在困難中給我們力量。
