清明節(jié)后第一天，「易代儲(chǔ)」公布了最新一輪融資：A+輪，5000 萬(wàn)人民幣。
易代儲(chǔ)是一個(gè)被黑馬基金創(chuàng)始合伙人胡翔認(rèn)為的「產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)」典型公司。他們不同于過(guò)去在信息、娛樂(lè)、傳媒以及衣食住行等領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)化，目標(biāo)受眾不再是 C 端用戶——他們將「互聯(lián)網(wǎng)+」的腳步踏入了供應(yīng)端和產(chǎn)業(yè)鏈上游，以創(chuàng)新的方式和互聯(lián)網(wǎng)化的工具幫助傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
黑馬基金 創(chuàng)始合伙人 胡翔
作為 IT 桔子 2016 年度活躍天使投資機(jī)構(gòu)的黑馬基金，便是將目光集中在了「產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)」類(lèi)型創(chuàng)業(yè)公司的挖掘和投資上。
胡翔解釋?zhuān)阂环矫嬷袊?guó)經(jīng)濟(jì)在逐漸的告別高速增長(zhǎng)的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的流量紅利期已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了所謂的「互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)」——之前是在市場(chǎng)紅利驅(qū)動(dòng)下用戶數(shù)據(jù)的快速增長(zhǎng)，現(xiàn)在市場(chǎng)紅利的機(jī)會(huì)過(guò)去，錢(qián)就不是那么好賺了。
當(dāng)前端的流量缺失，互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程就開(kāi)始走向了不同的方向：一方面是從可以純線上的輕度產(chǎn)業(yè)進(jìn)入線上線下結(jié)合的重度垂直產(chǎn)業(yè)，另一方面從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)端往供應(yīng)端進(jìn)行轉(zhuǎn)移。
A，從輕到重。最開(kāi)始被互聯(lián)網(wǎng)化的行業(yè)都是「輕量」的如社交、信息、娛樂(lè)、傳媒等，他們到現(xiàn)在已經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)化的很充分了；然后就進(jìn)入了相對(duì)重的產(chǎn)業(yè)，比如說(shuō)過(guò)去的幾年衣食住行互聯(lián)網(wǎng)化的進(jìn)程，典型體現(xiàn)為 O2O。到今天互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)入到更重度垂直的領(lǐng)域，需要扎根更垂直的產(chǎn)業(yè)，并以 2B 交易的形式推動(dòng)這些垂直產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程。
B，從 2C 到 2B。消費(fèi)者端是最先互聯(lián)網(wǎng)化的，一旦消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)比較成熟后，就會(huì)倒逼產(chǎn)業(yè)鏈上游，推動(dòng)企業(yè)端的互聯(lián)網(wǎng)化，從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
在這種判斷下，黑馬基金在過(guò)去投資了多家「產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)」初創(chuàng)公司，比如做鮮花供應(yīng)鏈的「宜花科技」、做海外活鮮凍品供應(yīng)的「食務(wù)鏈」、做漁業(yè)交易平臺(tái)的「華采找魚(yú)」、準(zhǔn)成品餐飲供應(yīng)鏈「信良記」、化妝品供應(yīng)鏈「有禮派」等等。
「尋找丑小鴨」的游戲
很多投資人把做投資這件事比作「尋找鯨魚(yú)」、「尋找獨(dú)角獸」的游戲，但投資關(guān)注點(diǎn)在更早期的黑馬基金覺(jué)得——做早期投資的難度實(shí)際上更大。胡翔喜歡把這項(xiàng)事業(yè)比作「尋找能變成白天鵝的丑小鴨」的過(guò)程：畢竟鯨魚(yú)在小魚(yú)苗的時(shí)候，你還能看出來(lái)它是一條鯨魚(yú)，但白天鵝在丑小鴨的狀態(tài)時(shí)，是極難判斷它在之后是否能長(zhǎng)成白天鵝。
對(duì)于「尋找丑小鴨」的策略上，也就是對(duì)早期企業(yè)的投資邏輯中，胡翔的觀點(diǎn)是——
首先要判斷行業(yè)或賽道選擇，看這個(gè)項(xiàng)目在怎樣一個(gè)方向或賽道上，是否可資本化；
二是要找到一個(gè)小而銳利的切入點(diǎn)，能否很好的走過(guò)從 0 到 1 的階段；
三是要有合適的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)；
四是要選擇合適的時(shí)機(jī)。
投資的手感
從成立到現(xiàn)在三年時(shí)間，胡翔感覺(jué)自己在早期投資的「手感」越來(lái)越好。這種「手感」的提升，一方面體現(xiàn)在判斷項(xiàng)目是否能很好地走過(guò)從 0 到 1，以及幫助已投資的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)「從零到一」的落地過(guò)程里，黑馬基金的團(tuán)隊(duì)越來(lái)越有感覺(jué)；另一方面體現(xiàn)在幫助項(xiàng)目獲得后續(xù)融資上更有能力了?！敢粋€(gè)公司，我們從天使輪開(kāi)始投進(jìn)去，它最后能否 IPO 是很難把握的，但是我們?cè)谂袛嗪蛶椭髽I(yè)走過(guò)從 0 到 1，并且實(shí)現(xiàn)后續(xù)融資的轉(zhuǎn)化上把握度越來(lái)越高。」胡翔說(shuō)：「這對(duì)于企業(yè)也是非常關(guān)鍵的。」
通過(guò)分析黑馬基金的投資組合來(lái)看，基金成立至今已投資近 60 個(gè)項(xiàng)目，一期進(jìn)入下一輪的融資率在 84%，部分項(xiàng)目已開(kāi)始退出，賬面增值 5 倍左右。
目前黑馬基金的主要投資輪次為天使、Pre-A、A 輪，但胡翔表示對(duì)于黑馬從早期就跟進(jìn)、跑出來(lái)的項(xiàng)目，他們也愿意繼續(xù)跟進(jìn)這些項(xiàng)目的 B 輪、C 輪。
開(kāi)放與合作
在如今投資機(jī)構(gòu)數(shù)量也在不斷增加的環(huán)境下，對(duì)于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的「爭(zhēng)搶」也是早期基金面臨的。胡翔表示黑馬基金的姿態(tài)是「有所為有所不為」——在自己能力強(qiáng)的地方要多作為，在不擅長(zhǎng)的地方要嘗試補(bǔ)充。在目前黑馬基金重點(diǎn)關(guān)注的「產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)」方向上，胡翔表示：「我們積累、儲(chǔ)備了很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方向的優(yōu)勢(shì)，比如對(duì)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知和理解、在產(chǎn)業(yè)資源上的儲(chǔ)備、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)人群的儲(chǔ)備等等?！沽硗庵档靡惶岬氖?，與「黑馬平臺(tái)」的緊密聯(lián)系，也為黑馬基金在鏈接產(chǎn)業(yè)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)獲得了天然的優(yōu)勢(shì)，并提供了大量的項(xiàng)目來(lái)源。
另外，黑馬基金把自己視為「半開(kāi)放的平臺(tái)」，抱有一種開(kāi)放與廣泛合作的心態(tài)，愿意與其他靠譜的機(jī)構(gòu)進(jìn)行合投。所謂「靠譜」，就是懂得幫忙不添亂的專(zhuān)業(yè)投資人或戰(zhàn)略性投資機(jī)構(gòu)。因?yàn)樵诤璧呐袛嗬铮涸缙谕顿Y給到項(xiàng)目的資金或許有限，但不同投資人能提供的不同支持對(duì)于項(xiàng)目還是很有幫助的。同時(shí)，早期投資相對(duì)中后期投資需要構(gòu)建更大數(shù)量的投資組合，其構(gòu)建的基于轉(zhuǎn)化率、投資回報(bào)倍數(shù)等參數(shù)組成的金融模型才能起作用?！冈缙谕顿Y的風(fēng)險(xiǎn)非常高，作為機(jī)構(gòu)化的早期投資基金，不能像個(gè)人天使投資那樣拼運(yùn)氣，必須要有一定的可生效的金融模型去實(shí)現(xiàn)底線的回報(bào)，才是對(duì)基金出資人負(fù)責(zé)任的態(tài)度。」
人工智能
談到最近大火的「人工智能」等技術(shù)驅(qū)動(dòng)型項(xiàng)目，胡翔表示：「產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心是用技術(shù)和創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的變革，所以技術(shù)驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)變革是互相聯(lián)系、互相推動(dòng)的。過(guò)去和當(dāng)前的機(jī)會(huì)在于用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造和升級(jí)。
從時(shí)間點(diǎn)上判斷，人工智能目前還處在一個(gè)基礎(chǔ)算法、基礎(chǔ)平臺(tái)的階段，這里的投資機(jī)會(huì)其實(shí)有限。投資機(jī)會(huì)更大的還是在產(chǎn)業(yè)里，在各垂直應(yīng)用場(chǎng)景里，但是目前中國(guó)還沒(méi)有到大面積運(yùn)用人工智能技術(shù)做行業(yè)應(yīng)用的階段。但是這個(gè)時(shí)間點(diǎn)有可能很快會(huì)到來(lái)，這種技術(shù)的變化是爆發(fā)式的增長(zhǎng)，我們很難想象在三年五年后人工智能到底會(huì)怎樣，所以從投資角度講，我們會(huì)重點(diǎn)的關(guān)注、去學(xué)習(xí)、去跟進(jìn)?！?/p>
