清明節(jié)后第一天，「易代儲」公布了最新一輪融資：A+輪，5000 萬人民幣。
易代儲是一個被黑馬基金創(chuàng)始合伙人胡翔認為的「產業(yè)互聯(lián)網」典型公司。他們不同于過去在信息、娛樂、傳媒以及衣食住行等領域的互聯(lián)網化，目標受眾不再是 C 端用戶——他們將「互聯(lián)網+」的腳步踏入了供應端和產業(yè)鏈上游，以創(chuàng)新的方式和互聯(lián)網化的工具幫助傳統(tǒng)產業(yè)升級。
黑馬基金 創(chuàng)始合伙人 胡翔
作為 IT 桔子 2016 年度活躍天使投資機構的黑馬基金，便是將目光集中在了「產業(yè)互聯(lián)網」類型創(chuàng)業(yè)公司的挖掘和投資上。
胡翔解釋：一方面中國經濟在逐漸的告別高速增長的時代，互聯(lián)網領域的流量紅利期已經過去，現(xiàn)在已經進入了所謂的「互聯(lián)網下半場」——之前是在市場紅利驅動下用戶數(shù)據(jù)的快速增長，現(xiàn)在市場紅利的機會過去，錢就不是那么好賺了。
當前端的流量缺失，互聯(lián)網化進程就開始走向了不同的方向：一方面是從可以純線上的輕度產業(yè)進入線上線下結合的重度垂直產業(yè)，另一方面從消費互聯(lián)網端往供應端進行轉移。
A，從輕到重。最開始被互聯(lián)網化的行業(yè)都是「輕量」的如社交、信息、娛樂、傳媒等，他們到現(xiàn)在已經互聯(lián)網化的很充分了；然后就進入了相對重的產業(yè)，比如說過去的幾年衣食住行互聯(lián)網化的進程，典型體現(xiàn)為 O2O。到今天互聯(lián)網化進入到更重度垂直的領域，需要扎根更垂直的產業(yè)，并以 2B 交易的形式推動這些垂直產業(yè)的互聯(lián)網化進程。
B，從 2C 到 2B。消費者端是最先互聯(lián)網化的，一旦消費互聯(lián)網比較成熟后，就會倒逼產業(yè)鏈上游，推動企業(yè)端的互聯(lián)網化，從消費互聯(lián)網轉向產業(yè)互聯(lián)網。
在這種判斷下，黑馬基金在過去投資了多家「產業(yè)互聯(lián)網」初創(chuàng)公司，比如做鮮花供應鏈的「宜花科技」、做海外活鮮凍品供應的「食務鏈」、做漁業(yè)交易平臺的「華采找魚」、準成品餐飲供應鏈「信良記」、化妝品供應鏈「有禮派」等等。
「尋找丑小鴨」的游戲
很多投資人把做投資這件事比作「尋找鯨魚」、「尋找獨角獸」的游戲，但投資關注點在更早期的黑馬基金覺得——做早期投資的難度實際上更大。胡翔喜歡把這項事業(yè)比作「尋找能變成白天鵝的丑小鴨」的過程：畢竟鯨魚在小魚苗的時候，你還能看出來它是一條鯨魚，但白天鵝在丑小鴨的狀態(tài)時，是極難判斷它在之后是否能長成白天鵝。
對于「尋找丑小鴨」的策略上，也就是對早期企業(yè)的投資邏輯中，胡翔的觀點是——
首先要判斷行業(yè)或賽道選擇，看這個項目在怎樣一個方向或賽道上，是否可資本化；
二是要找到一個小而銳利的切入點，能否很好的走過從 0 到 1 的階段；
三是要有合適的創(chuàng)始人團隊；
四是要選擇合適的時機。
投資的手感
從成立到現(xiàn)在三年時間，胡翔感覺自己在早期投資的「手感」越來越好。這種「手感」的提升，一方面體現(xiàn)在判斷項目是否能很好地走過從 0 到 1，以及幫助已投資的項目實現(xiàn)「從零到一」的落地過程里，黑馬基金的團隊越來越有感覺；另一方面體現(xiàn)在幫助項目獲得后續(xù)融資上更有能力了。「一個公司，我們從天使輪開始投進去，它最后能否 IPO 是很難把握的，但是我們在判斷和幫助企業(yè)走過從 0 到 1，并且實現(xiàn)后續(xù)融資的轉化上把握度越來越高?！购枵f：「這對于企業(yè)也是非常關鍵的?！?/p>
通過分析黑馬基金的投資組合來看，基金成立至今已投資近 60 個項目，一期進入下一輪的融資率在 84%，部分項目已開始退出，賬面增值 5 倍左右。
目前黑馬基金的主要投資輪次為天使、Pre-A、A 輪，但胡翔表示對于黑馬從早期就跟進、跑出來的項目，他們也愿意繼續(xù)跟進這些項目的 B 輪、C 輪。
開放與合作
在如今投資機構數(shù)量也在不斷增加的環(huán)境下，對于優(yōu)質項目的「爭搶」也是早期基金面臨的。胡翔表示黑馬基金的姿態(tài)是「有所為有所不為」——在自己能力強的地方要多作為，在不擅長的地方要嘗試補充。在目前黑馬基金重點關注的「產業(yè)互聯(lián)網」方向上，胡翔表示：「我們積累、儲備了很強的產業(yè)互聯(lián)網方向的優(yōu)勢，比如對產業(yè)的認知和理解、在產業(yè)資源上的儲備、產業(yè)互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)人群的儲備等等?！沽硗庵档靡惶岬氖?，與「黑馬平臺」的緊密聯(lián)系，也為黑馬基金在鏈接產業(yè)內創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)項目時獲得了天然的優(yōu)勢，并提供了大量的項目來源。
另外，黑馬基金把自己視為「半開放的平臺」，抱有一種開放與廣泛合作的心態(tài)，愿意與其他靠譜的機構進行合投。所謂「靠譜」，就是懂得幫忙不添亂的專業(yè)投資人或戰(zhàn)略性投資機構。因為在胡翔的判斷里：早期投資給到項目的資金或許有限，但不同投資人能提供的不同支持對于項目還是很有幫助的。同時，早期投資相對中后期投資需要構建更大數(shù)量的投資組合，其構建的基于轉化率、投資回報倍數(shù)等參數(shù)組成的金融模型才能起作用?！冈缙谕顿Y的風險非常高，作為機構化的早期投資基金，不能像個人天使投資那樣拼運氣，必須要有一定的可生效的金融模型去實現(xiàn)底線的回報，才是對基金出資人負責任的態(tài)度?！?/p>
人工智能
談到最近大火的「人工智能」等技術驅動型項目，胡翔表示：「產業(yè)互聯(lián)網的核心是用技術和創(chuàng)新推動產業(yè)的變革，所以技術驅動和產業(yè)變革是互相聯(lián)系、互相推動的。過去和當前的機會在于用互聯(lián)網技術對傳統(tǒng)產業(yè)進行改造和升級。
從時間點上判斷，人工智能目前還處在一個基礎算法、基礎平臺的階段，這里的投資機會其實有限。投資機會更大的還是在產業(yè)里，在各垂直應用場景里，但是目前中國還沒有到大面積運用人工智能技術做行業(yè)應用的階段。但是這個時間點有可能很快會到來，這種技術的變化是爆發(fā)式的增長，我們很難想象在三年五年后人工智能到底會怎樣，所以從投資角度講，我們會重點的關注、去學習、去跟進。」
