來源：中國經濟周刊 ? ? ? 作者：孫冰
物流、基金、保險、擔保、教育培訓、文化傳媒、零售賣場、金融服務……阿里開始更多地向傳統行業(yè)進軍。退了休的馬云，似乎比過去更忙，而且更頻繁地成為媒體的頭版人物。
無論是在15年前湖畔花園的那個晚上，還是今天在光環(huán)圍繞的演講臺之上，談到自己的夢想，馬云都會說只有一個：“讓天下沒有難做的生意。”但是，今天馬云麾下的阿里帝國早已不可同日而語，他的這個夢想也在一次次地擴大、膨脹。現在，可能沒有人知道在馬云心里，已經被納入他夢想的“生意”究竟有多大？
在2008年之前，阿里巴巴每年的投資項目基本只有一兩個，2009年有所增加。2010年是阿里投資的第一個高峰期，但全年的投資項目也不到10個。2011年，阿里的投資又回到了平淡期。但是從2012年開始，阿里開始變得兇猛，投資、收購、并購腳步逐漸加快，“阿里系”的版圖也在互聯網領域不斷延伸：電商、社交、音樂、視頻、移動通信、在線旅游、地圖、打車拼車、瀏覽器、存儲、游戲……
從2013年開始，馬云開始不滿足于只在IT互聯網領域的擴張，他口中時常提起的“阿里生態(tài)系統”也開始向越來越多的傳統行業(yè)延伸：物流、基金、保險、擔保、教育培訓、文化傳媒、零售賣場、金融服務……退了休的馬云，似乎比過去更忙，而且更頻繁地成為媒體的頭版人物。
盡管今年剛剛過去4個多月，但是馬云和阿里系規(guī)模較大的投資并購交易就已經超過了10筆，這不僅在互聯網領域引起了巨大的關注，也讓許多傳統行業(yè)感受到了來自互聯網的猛烈沖擊波。而且各種各樣的傳聞透露出的信息也顯示，馬云和阿里系感興趣的投資項目還有不少尚在發(fā)酵之中。
上市在即，馬云正在為華爾街準備一道怎樣的大餐？從看似紛繁雜亂的投資中，馬云正在謀劃一盤怎樣的棋局？
阿里兇猛：一個月狂擲200億
4月8日晚，已經停牌兩個月的華數傳媒（000156.SH）發(fā)布定增預案稱，公司擬以每股22.80元的價格，向云溪投資非公開發(fā)行28667.10萬股，募資總額65.36億元。而這個成立不過一周的“云溪投資”背后的實際控制人正是馬云與史玉柱，交易完成后他們也成為公司的第二大股東。
同日，華數傳媒的控股股東華數集團也宣布與阿里巴巴達成戰(zhàn)略合作，雙方將通過平臺、業(yè)務、資源及技術的全方位合作，共同參與到原創(chuàng)內容、視頻通訊、游戲、音樂、教育、云計算、大數據等領域的布局和并購中，共同拓展文化傳媒產業(yè)鏈上下游。
而就在5天前，另外一家A股公司剛剛被貼上了“馬云標簽”。4月3日，恒生電子（600570.SH）發(fā)布公告稱，公司接到公司控股股東恒生集團的書面通知，浙江融信擬以現金方式受讓恒生集團100%的股份，合計交易總金額約為32.99 億元人民幣。而浙江融信實際是馬云個人控股公司，其股東只有馬云和謝世煌（阿里巴巴創(chuàng)始人之一，現為阿里巴巴集團副總裁）兩人，分別直接持有99.1365%和0.8635%的股權。收購完成后，馬云將間接擁有恒生電子20.62%流通股股份的權益，成為第一大股東。
盡管阿里巴巴集團官方對于記者回應是此兩筆交易均為“馬總個人投資，與阿里巴巴集團無關”。但是，怎會無關呢？華數傳媒手中的內容和互聯網電視牌照無疑對阿里巴巴具有巨大的吸引力，而且雙方的合作由來已久，從“阿里云OS”、“天貓魔盒”，到“阿里云電視”、“華數淘寶”，阿里巴巴在互聯網電視領域的數次大動作中都有華數的身影。
恒生電子更不用說，它對阿里巴巴在金融領域的布局至關重要。據記者了解，恒生電子幾乎是傳統金融機構最大的IT供應商。2012年年報顯示，恒生電子在基金、證券、保險、信托資管領域的核心市場占有率分別達到93%、80%、90%、75%。而在證券賬戶系統、證券柜臺系統、銀行理財業(yè)務平臺、信托核心業(yè)務平臺、期貨核心系統中，恒生電子的市場占有率分別達到57%、43%、85%、41%、42%。
而從今年3月以來，阿里巴巴已經先后投資文化中國（62.44億港幣）、佰程旅行網（2000萬美元）、視頻通話軟件Tango（2.15億美元）、拼車應用軟件Lyft（未公布）和銀泰商業(yè)（53.7億港幣）等，交易額總計超過百億元人民幣。也就是說，馬云和阿里系在一個多月的時間里，就撒了超過200億元進行“大采購”。
至于為何有的投資要以間接方式完成，一位投行分析師告訴《中國經濟周刊》：“影響投資收購因素很多，有戰(zhàn)略層面也有操作層面的考慮，但現在阿里巴巴已經進入上市的沖擊階段，如果集團收購會影響財務報表，也需要再進行一系列風險評估，而以間接方式將這些公司納入阿里生態(tài)系統，既可以讓阿里的故事更動人，又可以避免不必要的麻煩和爭議?！?/p>
什么打動華爾街？
馬云和阿里系如此兇猛和頻繁的投資行為，一方面與產業(yè)競爭格局有很大關系，現在整個互聯網領域投資并購的氣氛正在加重，這會形成一定的比較效應，比如另一大互聯網巨頭騰訊在今年第一季度收購額也達到了百億元人民幣；另一方面，無疑也是為了給阿里巴巴的上市增加籌碼，希望故事能夠更動人。
從去年開始，阿里巴巴的上市就成為整個互聯網領域的頭號話題，盡管在首選地香港未能如愿，最終只能選擇美國市場登陸，但是，美國資本市場對于阿里巴巴顯示了十足的熱情，分析機構和媒體都給出超高的估值。
此次宣布啟動美國上市前，全球著名對沖基金老虎基金以1.99億美元接盤巨人網絡持有的阿里巴巴股權，交易給出的阿里巴巴估值大約在1280億美元，因此，業(yè)界普遍預計，阿里巴巴集團的上市估值可能沖高到1500億美元，而其融資規(guī)模也有望成為美國有史以來最大的IPO。
是什么使得華爾街如此認可阿里巴巴呢？所有企業(yè)上市都要講一個動人的故事，阿里也不例外，更何況這個故事要值1500億美金。
“其實現在阿里巴巴的整個產業(yè)布局已經屬于比較透明了，對于華爾街來說，阿里巴巴的魅力在于它的整體性，并不僅僅說它的某一個產品或者某一個業(yè)務很強，后面會有一個很大的發(fā)力成長可能，更多的是它在各個不同的業(yè)務鏈的協同效應，這樣會產生一個龐大的疊加結果，這也是其他企業(yè)很難去跟阿里匹敵的原因所在?？赡苣骋粋€企業(yè)在某一個方向做得非常強，有可能會比阿里的這塊業(yè)務要好，但是你從整個的生態(tài)鏈的角度來講，還是阿里更具優(yōu)勢一些。”China Venture投中集團高級分析師宋紹奎告訴《中國經濟周刊》。
千億美金的故事還不止一個？
實際上，1500億美金仍不是“阿里故事”的全部，因為此次打包進行IPO的只是阿里巴巴集團一部分業(yè)務。盡管近期支付寶和余額寶遇到了一些小風波，但是縱觀未來馬云的帝國版圖，最具潛力和影響力的無疑是正在涉水互聯網金融的阿里小微金融集團，而這部分業(yè)務并未被打包在此次IPO當中。
根據馬云之前的設想，阿里所有業(yè)務將拆分成三撥上市：第一撥將以天貓、聚劃算、淘寶平臺上的部分盈利業(yè)務、一淘以及阿里巴巴 B2B 業(yè)務、中小企業(yè)業(yè)務、國際業(yè)務等為核心，即此次登陸美國資本市場的部分；第二撥上市以阿里小微金融、支付寶等互聯網金融業(yè)務為主；第三撥則是以阿里云為核心的各類數據業(yè)務為主。
馬云曾經表示：在中國金融改革的大背景下，阿里小微金融集團未來的價值將遠超過當前的阿里巴巴集團。而阿里巴巴的大數據金礦還未開始真正挖掘，未來更是潛力無窮。但是，這后兩個故事，已經不僅僅是互聯網的故事，涉及的行業(yè)范圍將非常廣泛。即使第一個故事，接下來也會更多地向線下滲透。
在宋紹奎看來，擁有龐大用戶群的阿里巴巴在實體經濟中的滲透首先是在金融和類金融領域，而在文化產業(yè)上也有愿望做得更大?！鞍⒗锏耐顿Y一直都是圍繞產業(yè)鏈進行的，盡管現在更多地涉及到了傳統產業(yè)，但仍是圍繞形成阿里閉環(huán)生態(tài)鏈這個目標而實施的?！彼f。
盡管以阿里、騰訊為代表的互聯網新勢力來勢洶洶地殺入傳統領域，但宋紹奎認為，還談不上顛覆，而更多的是融合?！皢螒{互聯網是沒有辦法解決消費者的完整需求的，它更多的作用是把中間某一個原來比較復雜的環(huán)節(jié)做得更簡單和便捷，或者用另外一種方式去操控。”
“比如零售，電子商務這么多年的滲透最終的結果并不是誰替代誰或者誰消滅誰，而是線上電商向線下實體商超的滲透以及傳統商超對互聯網模式的探索和革新，最終實現O2O（互聯網線上和線下）的完美對接和一體化，大家都學會用一種新的思維和新的方法，更好地滿足終端客戶的訴求，同時給自身一個更好的盈利空間?！彼谓B奎說。
