公司依托國家戰(zhàn)略,憑強大實體資源加速轉(zhuǎn)型,打造一個線上線下融合、誠信可靠的B2R 內(nèi)外貿(mào)流通大平臺,并通過金融、物流、數(shù)據(jù)等變現(xiàn),構(gòu)建萬億級交易額流轉(zhuǎn)的閉環(huán)生態(tài)圈。
公司地處浙江腹地,專業(yè)經(jīng)營小商品批發(fā)市場20余載,有龐大的產(chǎn)業(yè)集群支撐,有總建面400多萬平的實體市場,有7-8萬家高質(zhì)量的商戶資源,有完善的產(chǎn)業(yè)配套服務體系,商品遠銷全球218個國家和地區(qū),年交易額4000、5000千億,是名副其實的“世界超市”,資源稟賦非常強大。
公司充分受益義烏國際貿(mào)易改革和跨境電商紅利,堅定踐行“互聯(lián)網(wǎng)+”,深度融合“一帶一路”,正開展跨境出口和進口B2B 電商,站在風口,精準卡位,將獲得來自中央及地方政府的各種資源,國運上升大勢,轉(zhuǎn)型創(chuàng)新大潮,公司正迎來再創(chuàng)輝煌的最好歷史機遇。
集中資源:優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu),兌現(xiàn)存量價值。公司有望通過租金市場化兌現(xiàn)存量商鋪價值,剝離非核心資產(chǎn)(如地產(chǎn))以集中資源支持“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型,創(chuàng)新體制機制,構(gòu)建線上線下融合、有誠信保障的B2R 內(nèi)外貿(mào)流通大平臺,同時打造互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈、物流服務體系等以變現(xiàn)價值。短期公司將順“一帶一路”國家戰(zhàn)略和跨境電商大潮,著力出口和進口雙向跨境B2B 業(yè)務,并開展跨境供應鏈金融等服務。
優(yōu)化機制:借國企改革之機,改善治理激勵,引入資源,集聚人才。目前在良好的國企改革氛圍下,我們判斷公司也有機會實施引入戰(zhàn)略投資者、推行股權(quán)激勵及募集資金支持電商平臺轉(zhuǎn)型等綜合性的國企改革方案,從而實現(xiàn)治理和激勵結(jié)構(gòu)改善,并聚合資源,加速轉(zhuǎn)型進程。上市公司層面,義烏國資當前持有55.8%的股權(quán),而公司市值已由2014年6月時最低133億元漲至當前的903億元,大幅超過2010年509億元的歷史高點,從邏輯上已充分具備實施混合所有制改革的時機。
盈利預測與投資建議。預測2015-2017年EPS 分別0.13元、0.32元和0.49元,各增74%、140%和55%,其中主業(yè)EPS 各為0.1元、0.2元和0.3元;測算中長期市值空間2000億(電商平臺734億,實體1265億),維持“買入”評級。
不確定性因素。宏觀經(jīng)濟波動風險;租金市場化進程的不確定性;外延擴張低于預期的風險;義烏購發(fā)展的不確定性;地產(chǎn)項目銷售及確認的不確定性。
