信用體系重建為大宗商品電商快速發(fā)展提供了良好契機(jī)。大宗商品電子商務(wù)較之消費(fèi)品發(fā)展一直滯后，大宗商品單位資金量大、商品銷售層級少、產(chǎn)業(yè)集中度高等特征使得傳統(tǒng)電商優(yōu)勢在大宗商品領(lǐng)域難以發(fā)揮。2012年下半年之后，銀行系統(tǒng)鋼貿(mào)貸款問題頻發(fā)，整個鋼貿(mào)行業(yè)的資金鏈條斷裂，鋼鐵行業(yè)迫切需要一個重新建立信用體系的平臺，電商平臺以融資功能為切入點(diǎn)獲得了快速發(fā)展的契機(jī)。
行業(yè)困境迫使煤炭行業(yè)尋求變革。行業(yè)市場化程度偏低、相對扁平的銷售結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品非標(biāo)準(zhǔn)化和不易存儲等特點(diǎn)使得煤炭B2B電商起步落后于鋼鐵和化工等其他大宗商品行業(yè)，但是2012年以后行業(yè)形勢急轉(zhuǎn)之下，步入困境的煤炭行業(yè)一方面在主觀上有動力抓住互聯(lián)的機(jī)遇尋求突破和變革，另一方面行業(yè)外部環(huán)境變化也使得電商平臺的介入具備了一定的條件。近兩年來煤炭行業(yè)開始觸網(wǎng)之旅，但是仍在起步的摸索階段，主要以信息服務(wù)為主，線上成交量較小，更多的是實(shí)現(xiàn)了線下業(yè)務(wù)的線上管理。
空間大，可以為。電商平臺可以借助線上優(yōu)勢更好的滿足多方參與者的核心訴求，目前每年國內(nèi)近37億噸的煤炭產(chǎn)量，進(jìn)口煤3.3億噸，扣除電力企業(yè)和煤炭企業(yè)自產(chǎn)自用的煤炭4億噸左右，按照2級貿(mào)易體系測算外貿(mào)和內(nèi)貿(mào)合計超過3萬億元，作為一塊未開墾的處女地，市場發(fā)展空間大。
資金是關(guān)鍵，應(yīng)收賬款融資是切入點(diǎn)。雖然煤炭電商平臺能夠拓展買方銷售渠道、提高銷售周轉(zhuǎn)等，但這種壓縮貿(mào)易層級提高產(chǎn)業(yè)鏈效率在煤炭行業(yè)中發(fā)揮作用的空間不大，遠(yuǎn)不如消費(fèi)品誘人。煤炭電商平臺最關(guān)鍵的是要利用平臺更好的滿足各方的資金需求，也就是說做好銀行做不好的事情或者無暇做的事情。目前來看，煤炭行業(yè)電商的切入點(diǎn)則是發(fā)揮電商平臺真實(shí)交易記錄和商品流資金流閉環(huán)控制的優(yōu)勢，為煤炭供應(yīng)方提供應(yīng)收賬款管理的服務(wù)。
區(qū)域性電商平臺或?qū)⒙氏劝l(fā)展。原有傳統(tǒng)貿(mào)易商活躍的領(lǐng)域也就是電商平臺易于發(fā)展的土壤。而煤炭的電子商務(wù)平臺發(fā)展的突破口一定是在“硬傷不多”的區(qū)域：上下游格局分散、鐵路運(yùn)輸依賴度不高、便于交割。
投資建議：看好兩頭分散的西南和華南市場(貿(mào)易商活躍，直銷占比較低)以及便于實(shí)物交割的集散地北方港口市場。建議關(guān)注標(biāo)的：瑞貿(mào)通、盤江股份。
一、信用體系重建下的大宗商品B2B電商平臺
以淘寶、京東為代表電子商務(wù)企業(yè)迅速崛起，引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)滲透至商品生產(chǎn)、流通和消費(fèi)的各個領(lǐng)域，改變著各個行業(yè)的消費(fèi)習(xí)慣和商業(yè)模式，但這種顛覆和變革仍以消費(fèi)品領(lǐng)域?yàn)橹?，大宗商品現(xiàn)貨交易中線下交易仍為主流。大宗商品的電子交易主要是以金融屬性的中遠(yuǎn)期交易為主，以交割為目的的現(xiàn)貨交易較少。導(dǎo)致大宗商品電子商務(wù)難以與消費(fèi)品電商同步發(fā)展的主要原因是大宗商品天然屬性區(qū)別于一般消費(fèi)品，傳統(tǒng)電商優(yōu)勢在大宗商品領(lǐng)域難以發(fā)揮。
消費(fèi)品電商發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，電商快速發(fā)展有三個條件：一是買賣雙方參與者眾多，結(jié)構(gòu)分散；二是銷售層級多，渠道費(fèi)用高；三是對信息透明有著極高的訴求。 大宗商品行業(yè)集中度相對較高，與消費(fèi)品相比，參與用戶相對較少。對于供應(yīng)的穩(wěn)定性和連續(xù)性有著較強(qiáng)的要求。大宗商品的銷售渠道與消費(fèi)品渠道差異巨大。大宗商品銷售層級扁平，中間成本占比低，難以通過壓縮中間環(huán)節(jié)提高利潤，因此通過電子商務(wù)平臺交易獲得的價值不大，動力不足。滿足對信息透明的訴求是目前大宗商品電商主要功能所在，通過發(fā)布價格、指數(shù)、市場分析等提供行業(yè)資訊服務(wù)也是目前大宗商品電商平臺的主要模式。
正是由于這些局限，大宗商品“觸電之旅”多坎坷，也屬意料之中。大宗商品電商平臺最初的啟動邏輯與消費(fèi)品電商無異：利用互聯(lián)網(wǎng)平臺高效便捷地發(fā)布或獲取信息，拓展銷售渠道，提升產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行效率。過去十年，大宗商品B2B電商一直在不斷嘗試和發(fā)展，從供求信息發(fā)布系統(tǒng)、主動營銷平臺等到現(xiàn)貨搜索、在線掛牌交易、招投標(biāo)交易和撮合交易、再到供應(yīng)鏈融資交易等。但由于行業(yè)本身的特性，B2B電商平臺的規(guī)模一直難以快速擴(kuò)大，從資訊提供到交易的過渡并不順暢，定位和盈利模式亦不清晰。
那么，為什么一直默默摸索的大宗商品電商過去一年忽然出現(xiàn)加速發(fā)展的勢頭？我們認(rèn)為與其說鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈微利和虧損狀態(tài)逼迫行業(yè)尋求更高效的運(yùn)作方式，不如說是鋼貿(mào)企業(yè)信貸危機(jī)不斷深化后產(chǎn)業(yè)鏈信用體系重建的需要。
2012年下半年之后，銀行系統(tǒng)鋼貿(mào)貸款問題頻發(fā)，不良貸款陡增，促使銀行系統(tǒng)不斷收緊對鋼貿(mào)行業(yè)的貸款額度，整個鋼貿(mào)行業(yè)的資金鏈條斷裂，鋼鐵行業(yè)迫切需要一個重新建立信用體系的平臺。也正是這個時間節(jié)點(diǎn)，第三方電子商務(wù)平臺出現(xiàn)，開辟了另一個解決鋼貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈的融資問題的途徑，以交易為基礎(chǔ)的融資功能為鋼鐵電商平臺快速發(fā)展提供了一個有效的切入點(diǎn)。
鋼鐵行業(yè)是大宗商品B2B電商領(lǐng)域中發(fā)展最快，走在最前的行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前鋼鐵電商170多家，僅2013年上線的鋼鐵行業(yè)平臺就有120多家。
二、窮則思變煤炭行業(yè)初試水
1.為什么煤炭行業(yè)起步晚？
與消費(fèi)品相比，大宗商品本身有不利于發(fā)展電子商務(wù)的一些特質(zhì)，B2B電商的介入較為困難。而煤炭本身的自然屬性以及煤炭行業(yè)的特點(diǎn)決定了其電子化發(fā)展之路較之鋼鐵、化工等其他大宗商品更是難上加難。
首先，煤炭行業(yè)苦日子來的晚。只有買方市場的行業(yè)才有電商平臺發(fā)展的空間，供不應(yīng)求的時代，生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)高額利潤，不需要電商的滲透。而煤炭作為后周期行業(yè)，價格下跌和利潤的下滑具有一定的滯后性，相較于鋼鐵行業(yè)，煤炭的苦日子只是剛剛開始。
其次，煤炭行業(yè)特點(diǎn)限制了電商平臺發(fā)揮作用的空間。煤炭行業(yè)貿(mào)易鏈條更短、直銷占比更高。煤炭供給方主要是煤企，消費(fèi)方主要是電廠和鋼廠，直銷占比較高，貿(mào)易層級相對較少。傳統(tǒng)電商壓縮貿(mào)易層級提高產(chǎn)業(yè)鏈效率的作用在煤炭行業(yè)發(fā)揮空間較小。
高度依賴鐵路運(yùn)輸，物流市場化程度不高。煤炭運(yùn)輸中近50%是鐵路運(yùn)輸，雖然鐵路運(yùn)力的緊張程度有所緩解，但運(yùn)作方式仍非完全市場化，限制了電子商務(wù)的發(fā)展。
第三，煤炭產(chǎn)品的自然屬性制約了電商平臺的介入。
非標(biāo)準(zhǔn)化。煤炭屬于大宗散裝貨物，種類與等級繁多，尤其對于動力煤這樣的大類而言，質(zhì)量等級劃分存在一定的模糊性，而各地區(qū)煤炭貿(mào)易價差受海運(yùn)費(fèi)等因素影響難以確定，缺乏統(tǒng)一權(quán)威的定價標(biāo)準(zhǔn)。
不易存儲。由于煤炭的自身物理特性，其長期保存具有很大的風(fēng)險，主要為熱值下降較多，且溫度過高也存在自燃風(fēng)險。
2.情況正在起變化
雖然煤炭行業(yè)的電商之路諸多坎坷，但是2012年之后隨著煤價的一路下跌，步入困境的煤炭行業(yè)一方面在主觀上有動力抓住互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇尋求突破和變革，另一方面行業(yè)外部環(huán)境變化也使得電商平臺的介入具備了一定的條件。
從賣方市場到買方市場，電商平臺具有了生存發(fā)展的空間。只有買方市場電商才有發(fā)展空間。供不應(yīng)求的賣方時代，生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)的高額利潤，成本控制、提高效率此時不過是“多賺和少賺”，到了供給過剩的買方市場，則關(guān)于“生死存亡”。而這正是煤炭行業(yè)近兩年來經(jīng)歷的滄海桑田。12年以后，隨著煤炭產(chǎn)能的不斷釋放以及下游需求增速的逐步下滑，煤炭市場從供不應(yīng)求到嚴(yán)重供過于求，賣方市場轉(zhuǎn)化為了買方市場，煤炭生產(chǎn)及貿(mào)易企業(yè)伏首拾金的時代一去不返。
從計劃到市場，行業(yè)市場化程度的提高有利于電商的滲透。一直以來煤炭行業(yè)市場化程度相對較低：定價方式方面，存在市場價和重點(diǎn)合同煤價“雙軌制”；銷售模式方面，每年召開一次全國訂貨會，發(fā)改委指導(dǎo)下簽訂年度合同；流通格局方面，煤炭企業(yè)根據(jù)年度訂貨計劃向鐵路部門要運(yùn)力指標(biāo)方能銷售。近幾年來，煤炭市場化程度不斷提高，2013年發(fā)改委出臺電煤價格并軌政策并且取消了傳統(tǒng)煤炭訂貨會，煤炭價格全面市場化。同時，國家正式取消了實(shí)行近20年的煤炭經(jīng)營許可證限制，行業(yè)壁壘進(jìn)一步打破。
從“預(yù)付”到“應(yīng)收”，煤炭行業(yè)資金需求提升。隨著煤炭經(jīng)營環(huán)境的惡化，從過去的煤炭企業(yè)預(yù)收款到現(xiàn)在的電廠賒銷，煤炭企業(yè)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)大幅增加，煤炭行業(yè)面臨資金緊張的局面，與此同時銀行則是普遍收緊對煤炭企業(yè)的貸款，無疑對行業(yè)而言雪上加霜，雖然煤炭并沒有鋼貿(mào)行業(yè)大規(guī)模的信貸風(fēng)險集中爆發(fā)，但是行業(yè)對資金支持的需求明顯提升，給電商平臺的融資功能留下了較大的市場空間。
3.煤炭行業(yè)并非作壁上觀
面對鋼鐵和化工等行業(yè)風(fēng)風(fēng)火火的電子商務(wù)之旅，煤炭行業(yè)并非作壁上觀。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)煤炭行業(yè)電商平臺大約37家。這些電商平臺大多仍在摸索和起步階段，主要以信息服務(wù)為主，線上成交量較小，更多的是實(shí)現(xiàn)了線下業(yè)務(wù)的線上管理。目前在線交易發(fā)展相對成熟的是神華煤炭交易網(wǎng)、秦皇島煤炭交易網(wǎng)以及東北亞煤炭交易中心等。
第一方平臺：煤企試水，拓展銷售渠道
第一方電商平臺是大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)自行建立，銷售自身生產(chǎn)的煤炭及化工產(chǎn)品，電商平臺相當(dāng)于原有傳統(tǒng)銷售渠道的延伸。神華煤炭交易網(wǎng)、陜西煤炭交易網(wǎng)和東方煤炭資源網(wǎng)等均屬于第一方電商平臺。
神華煤炭交易網(wǎng)
基本情況:2013年3月底建成，5月8日正式上線，平臺主要銷售神華生產(chǎn)的煤炭以及化工品。除原有客戶外，平臺上新注冊用戶達(dá)到200多家。2013年成交9700多萬噸，日均成交超過41萬噸。
業(yè)務(wù)模式：目前業(yè)務(wù)主要是撮合交易，尚未開發(fā)金融及其他服務(wù)。交易方式主要有業(yè)務(wù)通道、競價交易和掛牌銷售三種。通道業(yè)務(wù)主要是利用ERP和CMR系統(tǒng)為大客戶提供便捷的服務(wù)，但是資金和交割與線下傳統(tǒng)模式?jīng)]有區(qū)別。公司的化工產(chǎn)品全部為競價交易和掛牌銷售。煤炭業(yè)務(wù)方面，90%屬于通道業(yè)務(wù)，10%是掛牌及競價銷售。
目前神華煤炭交易網(wǎng)銷售自產(chǎn)的煤炭及化工產(chǎn)品，并未對其他生產(chǎn)企業(yè)開放，交易也以通道業(yè)務(wù)為主。神華通過平臺拓展銷售市場，尤其是對于原有銷售人員無法覆蓋的中小型客戶，通過網(wǎng)絡(luò)銷售實(shí)現(xiàn)覆蓋，節(jié)約銷售成本。買方尤其是中小用戶線上交易節(jié)約了交易成本，并且由于線上交易對于裝船的時間限制更為嚴(yán)格，提高了運(yùn)轉(zhuǎn)效率。
第二方電商平臺：物流和客戶優(yōu)勢
目前煤炭的第二方電商平臺主要依托原有煤炭物流的優(yōu)勢發(fā)展和建立起來，傳統(tǒng)貿(mào)易體系中物流集散中心貿(mào)易商交易活躍，便于貨物的交割，從線下到線上的過度較為順暢。比較具有代表性的是秦皇島煤炭交易網(wǎng)。
基本情況：秦皇島交易中心依托秦皇島港建立，其前身是行業(yè)資訊類平臺，其發(fā)布的環(huán)渤海價格指數(shù)在業(yè)內(nèi)具有權(quán)威性。目前注冊用戶1000多家，以中小客戶居多，交易平臺提供物流、資金和結(jié)算等功能。2013年完成交易量4000多萬噸。
信息服務(wù)：公司為用戶提供港口價格、船泊、港口吞吐和港存數(shù)據(jù)等行業(yè)信息，其發(fā)布的環(huán)渤海價格指數(shù)已為北方港口煤價的風(fēng)向標(biāo)。
撮合交易：2013年撮合成交4000多萬噸，成交額200多億。
第三方結(jié)算：目前結(jié)算客戶420多家，活躍客戶200多家。
金融服務(wù)：港口現(xiàn)貨為核心的質(zhì)押融資，2013年實(shí)現(xiàn)融資金額超過1000億元。
盈利模式：目前秦皇島交易中心主要是收取服務(wù)傭金的模式，0.1元/噸，由賣方支付。清算客戶按照每戶1萬元/年的管理服務(wù)費(fèi)征收。公司正在開發(fā)更多的融資產(chǎn)品為平臺客戶提供更豐富的融資服務(wù)。
第三方平臺：資訊服務(wù)
目前第三方煤炭電商平臺主要有兩類：資訊服務(wù)類平臺和政府主導(dǎo)的交易平臺。
資訊服務(wù)類平臺：主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域是行業(yè)資訊信息和供求信息的提供，通過為注冊用戶有償提供商情及市場動態(tài)信息以及廣告營銷服務(wù)獲取盈利，是目前第三方資訊平臺主要的商業(yè)模式，提供交易類服務(wù)的不多。目前煤炭行業(yè)資訊類平臺比較有代表性的包括煤炭資源網(wǎng)和煤炭市場網(wǎng)等。資訊服務(wù)平臺的優(yōu)勢主要是客戶資源優(yōu)勢，尤其是中小企業(yè)客戶資源。行業(yè)資訊網(wǎng)站發(fā)展起步較早，通過信息提供積累的大量的中小企業(yè)用戶，這些客戶資源將成為未來向線上交易領(lǐng)域邁進(jìn)的重要基礎(chǔ)。劣勢是線下資源缺乏，壁壘較低。
政府主導(dǎo)的交易平臺：山西和內(nèi)蒙等煤炭主產(chǎn)區(qū)，在地方政府的主導(dǎo)下建立的交易中心，如太原煤炭交易網(wǎng)和內(nèi)蒙煤炭交易網(wǎng)，該類網(wǎng)站主要依托產(chǎn)地優(yōu)勢和政府行政手段運(yùn)營。比如，山西省規(guī)定省內(nèi)企業(yè)銷售煤炭必須在太原煤炭交易中心進(jìn)行線上交易，否則公路煤炭不能出省，鐵路運(yùn)輸不安排計劃。這種行政干預(yù)之下，平臺交易量雖然可觀，但并非真正意義上的電商平臺。
三、“電子”為用、“商務(wù)”為體
1.道路方向?qū)Σ粚Γ?/p>
電子商務(wù)核心是“商務(wù)”，“電子”只是實(shí)現(xiàn)其商業(yè)模式的手段。電商平臺存在的基礎(chǔ)在于更好的滿足平臺參與各方的需求，只要能夠?yàn)楦鲄⑴c方帶來線下交易所不能帶來的效應(yīng)，那么電商平臺就有存在的必要和介入的可能。
煤炭企業(yè)：煤炭企業(yè)核心訴求是擴(kuò)大市場，尤其在目前產(chǎn)能相對過剩的階段，如何促進(jìn)銷售擴(kuò)大市場是煤炭企業(yè)最關(guān)注的問題。電商平臺信息集成優(yōu)勢能夠讓煤炭企業(yè)獲取更多的需求信息，電子化的交易能夠有效地節(jié)省煤炭企業(yè)的銷售成本，傳統(tǒng)面對面的交易方式下，銷售人員無法覆蓋的中小客戶。我們調(diào)研了解到，目前煤炭企業(yè)的電商平臺主要功能也正是實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)客戶的覆蓋，節(jié)約了交易成本。此外，由于近兩年來行業(yè)形勢變化，煤炭企業(yè)弱勢地位，賒銷嚴(yán)重，應(yīng)收賬款激增，嚴(yán)重影響力煤炭企業(yè)的現(xiàn)金流，如何對應(yīng)收賬款進(jìn)行有效的管理，更快的回籠資金成為煤炭企業(yè)的另一個重要訴求，電商平臺通過提供應(yīng)收賬款相關(guān)的融資產(chǎn)品能夠更好的滿足這一訴求。
終端用戶：用戶的核心訴求是更便宜的價格。目前煤炭企業(yè)針對規(guī)模較大用戶主要采取直銷的方式，同時會對一定采購量以上的用戶給予價格上的優(yōu)惠。但是中小用戶，由于采購量較少很難納入大煤企的直銷系統(tǒng)，并且難以享受大企業(yè)的優(yōu)惠價格。電商平臺給予小用戶更多納入大煤企直銷體系的機(jī)會，減少貿(mào)易商的層級，獲得更多的價格優(yōu)惠。
貿(mào)易商：貿(mào)易商最核心的訴求是實(shí)現(xiàn)更為快捷的周轉(zhuǎn)以及獲取更為便宜的資金，電商平臺能利用信息優(yōu)勢提高貿(mào)易商的周轉(zhuǎn)率。目前銀行體系普遍壓縮對于煤炭行業(yè)的貸款，貿(mào)易商獲取資金的難度加大，平臺的融資功能將會給客戶帶來更多的粘性。
2.線上供應(yīng)鏈金融是切入點(diǎn)
供應(yīng)鏈金融是切入點(diǎn)。平臺提供的價值中幫助賣家拓展銷售渠道和為買家提供優(yōu)惠的價格等與傳統(tǒng)的消費(fèi)品電商的價值無異，都是基于壓縮貿(mào)易層級實(shí)現(xiàn)效率的提升。在前文中也分析過，這種效率提升在大宗商品貿(mào)易中雖有機(jī)會但發(fā)揮作用的空間不大，遠(yuǎn)不如消費(fèi)品誘人。大宗商品貿(mào)易資金密集的特征，決定了交易中的任何一個環(huán)節(jié)都離不開大量的資金需求，供應(yīng)鏈金融是切入點(diǎn)。
我們可以看到鋼鐵行業(yè)的電商平臺輕資產(chǎn)還是重資產(chǎn)，本質(zhì)都是利用平臺為貿(mào)易商提供融資服務(wù)，通過保證金和控制鋼材質(zhì)押物的方式控制風(fēng)險，也就是說核心是：平臺做了銀行不愿意做、不能做或者做不好的事。煤炭行業(yè)貿(mào)易模式與鋼鐵行業(yè)有所不同，因此其切入的產(chǎn)品和方式也有所差別。
煤炭行業(yè)貿(mào)易商墊資模式較少。鋼鐵貿(mào)易中貿(mào)易商墊資模式較為突出，煤炭行業(yè)在過去幾年較為強(qiáng)勢時期，也存在大量的貿(mào)易商墊資現(xiàn)象，但是目前隨著煤炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈地位的下降，墊資現(xiàn)象減少，大量銷售以下游電力及鋼鐵行業(yè)賒銷為主。
煤炭行業(yè)重復(fù)質(zhì)押現(xiàn)象較少?，F(xiàn)貨質(zhì)押融資作為貿(mào)易商常用的融資手段在煤炭行業(yè)也較為普遍，但是由于煤炭本身不利于長時間倉儲的特性，并非好的質(zhì)押融資標(biāo)的，因此重復(fù)質(zhì)押的現(xiàn)象較少，倉單質(zhì)押規(guī)模遠(yuǎn)不如鋼鐵行業(yè)龐大。
鋼鐵行業(yè)資金需求方是貿(mào)易商，核心產(chǎn)品是現(xiàn)貨質(zhì)押融資。鋼廠屬于強(qiáng)勢一方，鋼貿(mào)企業(yè)較為弱勢，鋼貿(mào)商墊資的模式較為普遍，即鋼貿(mào)商墊資從鋼廠拿貨，鋼廠拿到貨款后組織生產(chǎn)，貿(mào)易商墊資周期大概在45-60天。鋼貿(mào)商對資金的依賴度巨大，同時由于行業(yè)信用體系的崩塌，銀行限制對鋼貿(mào)商的貸款，鋼貿(mào)商無法滿足的資金需求成為了鋼鐵電商平臺的切入點(diǎn)。以上海鋼聯(lián)為代表的鋼鐵電商融資服務(wù)對象是鋼鐵貿(mào)易商，融資模式是“委托采購”，鋼貿(mào)商繳納一定比例的保證金，鋼銀平臺根據(jù)客戶(鋼貿(mào)商)的委托向鋼廠進(jìn)行采購，貨權(quán)歸上海鋼聯(lián)，貿(mào)易商繳納全部貨款后，貨權(quán)轉(zhuǎn)移。這種模式有兩個風(fēng)險：一是貨權(quán)風(fēng)險難以控制，倉單重復(fù)質(zhì)押，多方融資，二是質(zhì)押物價格下跌。電商平臺通過與倉儲企業(yè)合作等多種方式，減少貨權(quán)風(fēng)險，同時通過補(bǔ)充保證金等方式控制價格下跌風(fēng)險。
煤炭行業(yè)資金需求方是煤炭生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商，核心產(chǎn)品是應(yīng)收賬款融資。煤炭流通領(lǐng)域，兩頭大中間小，由于上游煤炭企業(yè)和下游電廠鋼廠規(guī)模較大，貿(mào)易商一直處于弱勢地位。2012年以前，煤炭供應(yīng)緊張，煤炭企業(yè)要求現(xiàn)款甚至預(yù)付款購煤，同時電廠要求貨到付款，貿(mào)易商扮演資金銜接的角色，幫助電廠墊資。但是2012年以后情況發(fā)生了變化，煤炭企業(yè)的話語權(quán)逐漸減弱，電廠多以賒銷的方式購煤，煤炭企業(yè)和貿(mào)易商應(yīng)收賬款大幅增加，通過為煤炭企業(yè)和貿(mào)易商提供應(yīng)收賬款的保理和質(zhì)押融資服務(wù)，緩解上游的現(xiàn)金壓力，加速資金的周轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款融資的最大風(fēng)險在于貿(mào)易真實(shí)性和流程的可控程度，電商平臺通過線上交易及時掌握商品流、物流和信息流的運(yùn)轉(zhuǎn)情況，貿(mào)易真實(shí)性可控，全程跟蹤，便于核實(shí)供應(yīng)鏈交易信息。同時應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，流程繁雜，通過電子化的提升標(biāo)準(zhǔn)化和自動化水平，提高融資效率。
3.區(qū)域市場或?qū)⑾刃衅鸩?/p>
大宗商品B2B電商平臺發(fā)展主要的瓶頸是在于銷售層級少，貿(mào)易活躍度不夠，平臺對客戶的吸引力不足?；谶@一點(diǎn)來看，原有傳統(tǒng)貿(mào)易商活躍的區(qū)域也就是電商平臺易于發(fā)展的土壤。而煤炭的電子商務(wù)平臺發(fā)展的突破口一定是在“硬傷不多”的地方。正如我們前文所分析的，阻礙煤炭行業(yè)電商平臺發(fā)展的幾個因素：上下游過于集中、鐵路運(yùn)輸非市場化、穩(wěn)定性差不利于倉儲，那么初期發(fā)展的突破口就是在格局分散、鐵路運(yùn)輸依賴度不高、便于交割的區(qū)域。區(qū)域上來看，兩頭分散的區(qū)域貿(mào)易商活躍，直銷占比較低，電商平臺能夠發(fā)揮更好的作用，更容易介入。從現(xiàn)貨交割可行性的角度來看，鐵路運(yùn)輸依賴度不強(qiáng)的地區(qū)：海運(yùn)和公路運(yùn)輸。
北方港口：中轉(zhuǎn)市場，物流及交割優(yōu)勢突出
我國的煤炭分布區(qū)域不均衡，煤炭生產(chǎn)主要集中在山西、陜西、內(nèi)蒙等地，消費(fèi)市場則是集中在華南沿海地區(qū)，長期以來形成了北煤南運(yùn)和西煤東運(yùn)的貿(mào)易格局，北方港口是重要的煤炭運(yùn)輸集散地，下水煤貿(mào)易活躍。
從物流的角度來看，鐵路運(yùn)輸尚未達(dá)到完全意義上的市場化，通過大秦線、朔黃線等鐵路將煤炭運(yùn)輸?shù)礁劭诤?，后端的物?mdash;—海運(yùn)市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場化，具備了電商平臺建立的條件。同時北方港口屬于中轉(zhuǎn)地，物理?xiàng)l件上具有天然實(shí)物的交割優(yōu)勢。秦皇島煤炭交易網(wǎng)正是基于物流以及交割的優(yōu)勢取得了快速的發(fā)展。
華南地區(qū)：進(jìn)口煤貿(mào)易活躍，貿(mào)易格局分散。
雖然內(nèi)貿(mào)煤市場近兩年活躍度下降，但是煤炭進(jìn)口卻是增長迅猛，從2008年的0.4億噸增加到2013年的3.2億噸。進(jìn)口煤主要集中在東南沿海地區(qū)，東南沿海七省進(jìn)口煤占比超過50%，尤其是廣東、廣西兩省，進(jìn)口量均超過3000萬噸。
我國進(jìn)口貿(mào)易行業(yè)格局分散，貿(mào)易商規(guī)模普遍較小。2013年全國共有進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)858戶，戶均進(jìn)口量僅為38萬噸。其中，500萬噸以上進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)10家，進(jìn)口量占比約為22%。200萬噸以下的小型進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)824戶，進(jìn)口量1.84億噸，占全部進(jìn)口煤量的57%。
周轉(zhuǎn)率是貿(mào)易商盈利能力的關(guān)鍵，電商平臺可以吸引分散的小貿(mào)易商，化零為整，通過平臺優(yōu)勢加速貿(mào)易商的周轉(zhuǎn)，同時通過平臺信用的背書獲得下游客戶更多的信任。
四、投資建議
較之鋼鐵等其他大宗商品，煤炭電商的崛起之路更顯艱難：煤炭產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化、煤炭不利于存儲以及煤炭運(yùn)輸?shù)姆鞘袌龌葐栴}都將阻礙B2B電商平臺的介入。同時煤炭行業(yè)“兩批頭大、中間小”的行業(yè)格局以及扁平的銷售模式注定了煤炭行業(yè)通過傳統(tǒng)的電子商務(wù)減少貿(mào)易層級、節(jié)約銷售成本的邏輯走的更為困難。雖然困難重重，但是只要方向是對的，就不怕路遠(yuǎn)。我們看好煤炭B2B電商平臺的發(fā)展。
空間大，可以為。目前每年國內(nèi)近37億噸的煤炭產(chǎn)量，扣除電力企業(yè)和煤炭企業(yè)自產(chǎn)自用的煤炭4億噸左右，參與貿(mào)易流通的煤炭33億噸，按照400元/噸計算，金額大約13200億元。進(jìn)口煤去年3.3億噸，金額290億美元。按照2級貿(mào)易體系測算，外貿(mào)和內(nèi)貿(mào)合計大約在3萬億元。
資金是關(guān)鍵。雖然煤炭電商平臺能夠拓展買方銷售渠道、提高銷售周轉(zhuǎn)等，但這種壓縮貿(mào)易層級提高產(chǎn)業(yè)鏈效率在煤炭行業(yè)中發(fā)揮作用的空間不大，遠(yuǎn)不如消費(fèi)品誘人。煤炭電商平臺最關(guān)鍵的是要利用平臺更好的滿足各方的資金需求，也就是說做好銀行做不好的事情或者無暇做的事情。目前來看，應(yīng)收賬款的融資服務(wù)將是煤炭電商最佳的切入產(chǎn)品。
起步之初，一切皆有可能。煤炭B2B電商平臺起步晚，仍在摸索階段，盈利模式和行業(yè)格局都具有較大不確定性，但是有一點(diǎn)是肯定，最先進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢。
未來區(qū)域性電商平臺或?qū)⒙氏劝l(fā)展起來，我們更看好兩頭分散的西南和華南市場(貿(mào)易商活躍，直銷占比較低)以及便于實(shí)物交割的集散地北方港口市場。建議關(guān)注標(biāo)的：瑞貿(mào)通、盤江股份。
瑞貿(mào)通：煤炭供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，在傳統(tǒng)煤炭貿(mào)易的基礎(chǔ)上打造煤炭供應(yīng)鏈條一站式服務(wù)平臺。13年以來，公司先后涉足保理、融資租賃并參股銀行，供應(yīng)鏈金融平臺的版圖初步搭建完成，同時公司擬非公開發(fā)行募集9億元投入煤炭供應(yīng)連網(wǎng)絡(luò)平臺和信息化建設(shè)，整合線上和線下資源。
盤江股份：西南地區(qū)焦煤龍頭，2013年公司參股成立西部紅果煤炭交易公司，公司股權(quán)占比20%。整合貴州省煤炭資源，建立開放的煤炭電商平臺，目前紅果煤炭交易中心網(wǎng)站測試運(yùn)營中，目前成交接近1萬噸。
