最近愛上了攝影的SOHO中國董事長潘石屹挑選了各行各業(yè)的若干代表人物拍攝人物肖像。半個月前，他在微博曬了一張自己拍攝的29歲的硅谷投資人張璐的照片?！巴顿Y人張璐”，他寫道。一天之內(nèi)他轉(zhuǎn)發(fā)了自己的這條微博，并補上了評價“她是科學(xué)家”。
今年29歲的張璐，光環(huán)眾多：首個當選福布斯美國30 Under 30 VC行業(yè)主題人物的華人，T&C全美Top50 現(xiàn)代影響力女性唯一華裔，2018年硅谷商業(yè)周刊“硅谷影響力女性”，“2018全美十大華人杰出青年”，達沃斯世界經(jīng)濟論壇2018年“全球青年領(lǐng)袖”……與她一同進入今年“全球青年領(lǐng)袖”名單的，還有美國黑石集團高級董事總經(jīng)理Nadeem Meghji、美國眾議院議員約瑟夫·肯尼迪、雨果獎獲得者郝景芳、碧桂園董事局副主席楊惠妍等人，而歷史上曾登陸過這個名單的，還有英國前首相卡梅倫、馬云、姚明、谷歌CEO Larry Page、劉翔、丁磊等等。
張璐創(chuàng)辦并管理早期風險投資基金Fusion Fund三年多來，已投資超過50家美國科技創(chuàng)新企業(yè)，基金規(guī)模一億多美元，IRR位列行業(yè)前茅。在知名科技媒體TechCrunch報道過的未來1-2年預(yù)計在美上市的企業(yè)中，有兩家就是張璐投資的企業(yè)。
聚光燈之外，張璐卻是一個如潘石屹描述的“交叉者”和“少數(shù)派”：科技行業(yè)女性、硅谷少數(shù)族裔、不到30歲的年紀。她的合伙人陣容華麗，有曾當選過Nature世界十大人物之一的美國國家工程院院士、斯坦福大學(xué)化學(xué)工程系教授鮑哲南，硅谷曾經(jīng)的獨角獸公司創(chuàng)辦者Homan等，都比她大10-20歲。
張璐也是一個典型的“deep thinker”。畢業(yè)于斯坦福大學(xué)材料科學(xué)工程學(xué)院、擁有多項技術(shù)專利、碩士畢業(yè)那年賣了自己創(chuàng)辦的醫(yī)療器械公司轉(zhuǎn)身為投資人的她不愛社交、不投模式創(chuàng)新，投資組合集中于to B的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，尤其在醫(yī)療行業(yè)下重注，并形成了自己一套鮮明的投資邏輯。
今天，甲小姐對話Fusion Fund創(chuàng)始人兼CEO 張璐。在這個中美針鋒相對、to B與to C路徑大探討的時間節(jié)點上，我們聊了聊to B之道、AI+醫(yī)療的機會，以及一支有著年輕中國掌門人的美國早期基金如何在短短三年內(nèi)構(gòu)建體系，聚勢聚能。
甲小姐：你怎么看to B和to C的區(qū)別？
張璐：邏輯不同，競爭策略不同，造成投資策略也不同。To C市場，用戶不一定理性，理念、設(shè)計等很多原因會打動用戶，價格戰(zhàn)也有用，所以某種應(yīng)用有可能快速崛起；但to B不一樣，客戶是公司，一考慮預(yù)算，二考慮技術(shù)質(zhì)量。你能給IBM補貼讓它去用你的產(chǎn)品嗎？不可能。如果你的服務(wù)技術(shù)質(zhì)量過不了客戶的門檻，成本再低客戶也不會買單。
甲小姐：所以to B該怎么玩？
張璐：你要非常了解to B的生態(tài)，理解游戲規(guī)則里有幾個玩家，幾個決定性要素。一個創(chuàng)業(yè)者去做to B，關(guān)鍵點是他是商業(yè)思維還是技術(shù)思維。如果是技術(shù)思維，很難和大企業(yè)合作，因為大企業(yè)是商業(yè)思維。
甲小姐：技術(shù)思維和商業(yè)思維的區(qū)別是?
張璐：技術(shù)思維考慮的是怎樣以最好的技術(shù)解決問題，商業(yè)思維考慮的是技術(shù)實現(xiàn)的周期，還有整合成本。
很多純技術(shù)背景的創(chuàng)始人會強調(diào)自己的技術(shù)特別好，可以把客戶現(xiàn)在的基礎(chǔ)設(shè)施替代掉，但現(xiàn)實情況是，大公司不可能把自己的系統(tǒng)都替代掉，而是需要你的新技術(shù)和它已有的系統(tǒng)能夠并行或整合，而且整合成本要很低——你不能要求客戶再招一批新的IT人員來運營這個系統(tǒng)，你不可能讓它從根本上根據(jù)你的產(chǎn)品把脈絡(luò)重新搭一遍。
另外，對于大企業(yè)客戶來講，穩(wěn)定性比高效性更重要。他們寧可高效性90分，穩(wěn)定性100分，也不要高效性100分，穩(wěn)定性80分。穩(wěn)定不出錯是非常重要的。
To B的另一個要點是企業(yè)級銷售。我喜歡的創(chuàng)業(yè)者是以前在行業(yè)里干過的，不只是因為他有資源有技術(shù)，更是因為他了解那幫人的思維方式——他不會在看到客戶反饋的時候，第一反應(yīng)是客戶是錯的。
如果彼此都覺得對方是錯的，根本合作不了。客戶的反饋一定是有原因的，只是這個原因你不一定在這個階段能理解。如果你真的找到這個原因，再去做企業(yè)級銷售會好很多。
甲小姐：To C總會出現(xiàn)戲劇性的增長，to B卻會面臨很多摩擦和困擾，所以看起來to B行業(yè)總是沒有to C那么令人振奮。你怎么看？
張璐：其實to B行業(yè)也有很多優(yōu)勢?，F(xiàn)在講數(shù)據(jù)的價值，說實話to C的數(shù)據(jù)雖然也有價值，但直接商業(yè)變現(xiàn)的效果并沒有to B好。大數(shù)據(jù)里有個誤區(qū)，其實數(shù)據(jù)的量不是最重要的，重要的是數(shù)據(jù)的質(zhì)量。很多to C的數(shù)據(jù)雖然量大，但全是噪音，而在to B領(lǐng)域，都是特定行業(yè)、特定人群、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以產(chǎn)生巨大的效能。之前企業(yè)沒有這些數(shù)據(jù)，現(xiàn)在有了數(shù)據(jù)，就迫切需要一個解決方案，就更愿意和小企業(yè)合作，to B推進的速度會比以前快很多。
To B相比to C的另一個優(yōu)勢是to B領(lǐng)域收并購?fù)顺龅臋C會是非常多的。在美國to B市場，你的很多客戶都會成為你的潛在收購方。所以創(chuàng)業(yè)者的選擇會更多，你不一定非要做一個萬億級的市場，你做一個幾十億美金級別的市場，做到一定階段也可能被很好的價格收并購掉。
美國企業(yè)越來越意識到，自己如果想基業(yè)長青，就要做很多對未來的布局，很多事與其在內(nèi)部做，不如收并購。
甲小姐：收購發(fā)生最多的行業(yè)是哪些？
張璐：像汽車行業(yè)、數(shù)據(jù)行業(yè)都有很多，美國收購最多的公司還是谷歌。以前喜歡收并購的主要是科技企業(yè)，現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)也非常喜歡收購科技企業(yè)。比如最近無人駕駛公司的收購方都變成傳統(tǒng)企業(yè)了，他們意識到自己有一天要被淘汰，那就先買一個將來會淘汰自己的公司，將來它說不定會成為自己公司的下一個商業(yè)支柱。現(xiàn)在甚至一些還沒有上市的獨角獸公司也在收購。
甲小姐：很多中國公司開始為了生態(tài)布局而收購。
張璐：美國公司收購主要還是為了自我進化。在中國大家特別喜歡打生態(tài)的概念，小企業(yè)也喜歡打生態(tài)，但美國企業(yè)不打什么概念，尤其在做start-up的時候，不會一開始就以生態(tài)的形式去打。
甲小姐：中國很多科技公司會講新的“生態(tài)系統(tǒng)”。
張璐：其實這也是一個中美企業(yè)文化差異，我覺得中國企業(yè)家，尤其是科技行業(yè)的人，喜歡講戰(zhàn)略，構(gòu)建生態(tài)，如果是可以自己做的產(chǎn)品和服務(wù)，那就都要在自己的體系內(nèi)去做。美國企業(yè)家很少會上來跟你講戰(zhàn)略，他們非常明確自己在針對市場做什么，有什么獨特優(yōu)勢，核心業(yè)務(wù)也更集中于只做別的企業(yè)做不了的產(chǎn)品和服務(wù)。這可能是兩邊整體企業(yè)文化上的差異。
甲小姐：馬云式的風格其實影響了一代中國創(chuàng)業(yè)者，當一個夢想被描述得足夠漂亮，就有錢來支持，就可以吸引到足夠多的人來加入，然后這個夢想就自證了。
張璐：中國環(huán)境造就了這樣一代企業(yè)家有它的道理，這也能印證兩個不同的創(chuàng)新本質(zhì)。模式創(chuàng)新的時代是一個資源流動、人力集中的產(chǎn)業(yè)，可能過程中會需要有些大的概念把資源集中起來；而科技創(chuàng)新并不是一個重資源的東西，它是一個以小搏大的過程——一個技術(shù)解決方案，快速以一種輕巧的方式讓行業(yè)的效能提升，你的產(chǎn)品能不能解決問題，能節(jié)省多少成本，這是很簡單直接的邏輯，那為什么要把這個產(chǎn)品的戰(zhàn)略講得那么大？十年后的大戰(zhàn)略可能不能解決現(xiàn)有的商業(yè)問題。
甲小姐：模式創(chuàng)新要撬動資源，更偏生產(chǎn)關(guān)系，但技術(shù)創(chuàng)新沒有那么復(fù)雜，就是更快、更高、更強，新概念也幫不到什么，B端的決策是很理性的，你的產(chǎn)品要克服各個部門、各個環(huán)節(jié)，沒有太多空間讓你去用技巧性或者戲劇性的手法去獲得這個東西。
張璐：是的，Github有多強的故事性？沒有。但慢慢地to B公司可以做得非常大，Salesforce也是從start-up做起來。其實過去這一年，在美國上市表現(xiàn)好的都是to B的企業(yè)，但聲望比較大的全都是to C的企業(yè)。To B企業(yè)的資產(chǎn)很穩(wěn)健，但媒體很少去cover它們，因為很難講故事。
甲小姐：所以to B公司的品牌營銷一直以來都是難點和痛點。
張璐：To B公司做品牌其實只需要針對特定領(lǐng)域，不需要讓大眾都知道，不需要把自己的slogan打得非常響。你只要拿下三個行業(yè)里最領(lǐng)先的公司，這就是benchmark，demo做得好，就可以撬開很多公司的大門，所以to B的品牌是相對更加集中，更偏專業(yè)性的，可能發(fā)表的東西都是在專業(yè)期刊上。客戶怎么選擇呢？還是看行業(yè)內(nèi)的聲譽。
甲小姐：除了關(guān)于戰(zhàn)略的話語體系不同，中美的to B還有什么不同？
張璐：第一，美國大公司越來越開明，他們愿意去用一些小型企業(yè)的產(chǎn)品。現(xiàn)在技術(shù)發(fā)展越來越快，他們覺得小企業(yè)創(chuàng)新力更強，也愿意提高自己的風險承受能力。所以你會看到越來越多的創(chuàng)業(yè)公司的產(chǎn)品有機會在大企業(yè)里試用，只要試用得好，就有機會快速成單。
第二，美國企業(yè)客戶很樂意給反饋。一個創(chuàng)業(yè)公司簽了幾個大客戶，產(chǎn)品一定不是完美的，客戶愿意給他精確直接的反饋，創(chuàng)業(yè)公司就可以快速迭代。所以在美國做to B，一旦企業(yè)簽到優(yōu)質(zhì)的客戶，它的增長速度會非?？欤杖胍矔杀壤卦鲩L。
第三，如果大客戶覺得你的產(chǎn)品好，簽的訂單價格會比較合理。小企業(yè)不會被壓到做一單賠一單活不下去，客戶也會尊重基礎(chǔ)的商業(yè)規(guī)則，該付多少就付多少，預(yù)付款和尾款都會付。
甲小姐：在中國to B行業(yè)很多尾款是收不回來的，很多公司甚至銷售策略就是賣首款，服務(wù)不重視，尾款不要了。
張璐：我聽在國內(nèi)做to B的創(chuàng)始人朋友跟我講，最痛苦的就是尾款收不回來，可能尾款占百分之六七十，收不回來。賬面上看起來錢很多，但都是應(yīng)收款。
甲小姐：中國人在講to B企業(yè)收入的時候會說合同收入是多少，實際收入是多少，后者要打一個大大的折扣。
張璐：美國基本沒有這個問題，合同多少就是多少。如果截止日期到了錢沒付，合同上寫的很清楚，晚多少天收多少罰金或多少利息，客戶還會照樣支付。這可能就是中美to B非常大的不同。
甲小姐：相比于美國，中國to B有什么優(yōu)勢嗎？
張璐：我覺得智能工業(yè)領(lǐng)域中國是有機會彎道超車的。美國現(xiàn)在的問題是它都是工業(yè)3.0，它要從3.0到4.0，好處是基礎(chǔ)設(shè)施沒差太多，壞處是因為也沒差太多，你也不能把之前的生產(chǎn)線全拆掉。有的公司產(chǎn)品技術(shù)很不錯，但產(chǎn)品嵌入現(xiàn)有生產(chǎn)線的替換成本太高。中國的好處是從1.0往4.0走，可以不考慮嵌入式成本，可以直接拆掉重來。精細化工領(lǐng)域也是一樣的道理，這對國內(nèi)也是一個好的機會。
甲小姐：概括一下你的投資方向。
張璐：智能工業(yè)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、人工智能、健康醫(yī)療。這四個方向?qū)嶋H上是一個大主題，就是“平臺性技術(shù)+數(shù)據(jù)”，為行業(yè)提供更加智能和個性化的解決方案。
我選這四個方向一是覺得機會大，二是覺得它們的商業(yè)化會非?？?，在接下來三到五年有很好的爆發(fā)機會。在國內(nèi)AI to C其實有很大機會，但現(xiàn)在很難有明確的盈利模式，要到幾年后才可能更明朗。
甲小姐：隨著16年初的AlphaGo事件，AI開始在國內(nèi)火起來，但兩年多時間過去，一部分人開始懷疑這一波AI技術(shù)是否真的像人們最開始設(shè)想的那么有穿透力，是否真的能夠在商業(yè)上快速成功。
張璐：AI創(chuàng)新并非以一個新技術(shù)去完全否定舊行業(yè)，如果新技術(shù)不能夠和傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合以及產(chǎn)生經(jīng)濟效益，技術(shù)本身就是泡沫。新技術(shù)的價值實現(xiàn)不在于替代，而在于整合，技術(shù)整合到現(xiàn)有行業(yè)解決方案中從而提高整體的生產(chǎn)效率。所以現(xiàn)在說“投一個人工智能公司”其實是個偽概念，你要討論的是你投資的是人工智能在哪個行業(yè)的應(yīng)用，這才是關(guān)鍵。
甲小姐：在你投資的項目中，“AI+醫(yī)療”方向占比很高。為什么是這個方向？
張璐：醫(yī)療行業(yè)有兩大問題，都非常適合AI來解決。第一個問題是信息過量，無論是生理信息、病理信息都離散、過量，可以用人工智能來解決；第二個問題是資源不對稱，可以用醫(yī)療機器人、計算機視覺來解決。醫(yī)療領(lǐng)域長期存在大量優(yōu)質(zhì)的數(shù)據(jù)，資源不平等，非常需要一個工具來提升產(chǎn)業(yè)效能。醫(yī)療機器人不是要替代醫(yī)生，而是幫助一些沒有經(jīng)驗的醫(yī)生擁有老醫(yī)生的經(jīng)驗，比如在切割等方面更加專業(yè)和準確。同時AI需要一些高質(zhì)量數(shù)據(jù)來體現(xiàn)優(yōu)越性，所以AI和醫(yī)療是互相成就的。
甲小姐：你們基金在AI+醫(yī)療領(lǐng)域的品牌勢能最近開始起來，這是怎么發(fā)生的？
張璐：最開始我發(fā)現(xiàn)很少有優(yōu)質(zhì)團隊可以做AI+醫(yī)療，AI創(chuàng)新的團隊和傳統(tǒng)醫(yī)療創(chuàng)新的團隊背景差異很大，兩邊不太容易溝通，所以我做了很多工作, 也在硅谷發(fā)布了行業(yè)報告（文末附報告完整版獲取方式），推動趨勢發(fā)展，讓更多的創(chuàng)業(yè)者看到這個機會，他們就開始融合。其實這個趨勢已經(jīng)在形成，只是可能沒有那么多資源往里涌，我加點催化劑，讓它更快被更多人看到，創(chuàng)業(yè)者也會把我看作是這個行業(yè)最早理解這個趨勢、最早認可和投資這個領(lǐng)域的VC之一，所以我們的品牌就很快地建立起來了。
其實15、16年我們基金發(fā)展得并不容易。15年沒有太多人投資科技和醫(yī)療。16年有人投科技但很少人投資醫(yī)療，整個基金行業(yè)里，可能懂AI的人很多，但還懂健康醫(yī)療的非常少，很早開始布局AI+健康醫(yī)療的更少。
17年算是我們基金項目爆發(fā)的一年。17年醫(yī)療公司開始爆發(fā)了。有一家做單細胞癌癥檢測技術(shù)的公司，我15年投的時候估值才500萬，我是第一個機構(gòu)投資人，17年初他融A輪的時候超募了230%，很多非常有名的大基金之前從來沒有投過醫(yī)療器械的現(xiàn)在也沖進來要投。從17年第三、第四季度開始，各大基金都在招聘有醫(yī)療背景的人來做合伙人。
有些時候估值是一方面，我比較開心的是我們投的團隊的盈利性都很好?，F(xiàn)在整體的市場在起來，這些公司勢頭都很快，比如我15年初投的一個企業(yè)，我是它第一個投資人，它現(xiàn)在的年收入是1.2億美金，這個數(shù)字即便融資市場不好也不會出問題，將來無論是上市還是并購，退出的前景都很可觀。
甲小姐：中美在AI+醫(yī)療方面，區(qū)別在哪？
張璐：中國的數(shù)據(jù)量和市場規(guī)模是其他地方無法比擬的。但需要看到的是，中國目前醫(yī)療數(shù)據(jù)化、電子化程度還沒有美國高，整體醫(yī)療水平也有差距，不過這可能是中國市場的潛力所在。現(xiàn)在中國是有大批的影像數(shù)據(jù)，但標注量還需要提高。
甲小姐：我之前跟國內(nèi)一家頭部AI醫(yī)療公司的CEO聊，他和國內(nèi)一家知名醫(yī)院談合作，需要跟超過50個人談判才能最終達成合作，摩擦力非常大。
張璐：中美的醫(yī)療體系差異比較大，AI切入醫(yī)療行業(yè)面對的主要阻力、談判對象不同，獲取醫(yī)療數(shù)據(jù)的方式不同，合作模式也不同。美國這邊可以在賣檢測服務(wù)的同時獲取數(shù)據(jù)，或者有一些醫(yī)療中心愿意把數(shù)據(jù)開放給創(chuàng)新企業(yè)。
甲小姐：AI+醫(yī)療的應(yīng)用場景有哪些？
張璐：從技術(shù)來分，有計算機視覺，應(yīng)用于醫(yī)療影像疾病篩查；機器學(xué)習(xí)，可以根據(jù)病歷信息做預(yù)判；醫(yī)療/手術(shù)/術(shù)后康復(fù)機器人，能提高手術(shù)精準度，靶向遞藥；納米機器人，做醫(yī)療植入性設(shè)備，修復(fù)腦功能，甚至人腦、機器互聯(lián)；生物信息學(xué)，做新藥研發(fā)、個性化的制藥和遞藥。
甲小姐：投醫(yī)療和投別的行業(yè)區(qū)別在哪？
張璐：醫(yī)療行業(yè)非常專和深，你不僅要了解技術(shù)產(chǎn)品，還要了解技術(shù)和醫(yī)療的結(jié)合方式，醫(yī)療行業(yè)的玩家，每個階段要和誰打交道，怎么打交道。
比如和FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）打交道。很多創(chuàng)業(yè)者覺得FDA是我的敵人，這是一種特別錯誤的看法。你要把FDA當做你想交朋友的人，你要知道他想要什么，給他他想要的東西。
很多人不了解FDA需要什么，所以準備的資料非常糟糕，推進很慢，但如果你按照它的需求去準備，可以推進得特別快。我們有家公司5個月拿到FDA就是因為之前準備得非常充分。其實FDA做所有事的目的是為了公司將來不會受到控訴，所以它讓你準備的資料有的可能看起來很愚蠢，比如你要證明你的患者在使用你的APP時不會受傷，你的資料準備得好就可以加速這個審批。而且你一旦拿到FDA，它就是你非常大的一個壁壘。
再比如和保險公司打交道。之前很多醫(yī)療器械創(chuàng)業(yè)者特別討厭和保險公司打交道，覺得申請到一個報銷代碼的工作量很大，但你有沒有報銷代碼，決定了患者是否會優(yōu)先選擇你，所以和保險公司的合作很重要?，F(xiàn)在很多保險公司也在自我革新，有的還成立了自己的投資部門。
所有這些行業(yè)里的角色都在變化，你要知道這些游戲規(guī)則，知道這些角色的進展，你才知道哪些團隊做得成，哪些團隊能發(fā)展比較快。
甲小姐：AI參+醫(yī)療以后將對這個行業(yè)帶來什么改變？
張璐：AI的參與使得小公司可以長得更快。此外由于醫(yī)療有信息過量和資源不平衡的問題，你退出的時候也會吸引到國際買家，國際買家給的價格往往會高很多。醫(yī)療基本上沒有國家門檻。新加坡的淡馬錫就對醫(yī)療非?？粗?，港股現(xiàn)在醫(yī)療概念也很火熱。
甲小姐：你對趨勢的嗅覺是怎么建立的？
張璐：每個人都有思維局限性，我從來不看社交消費升級，也不給別人反饋意見，雖然我有自己的理解，但我覺得我沒有資格去給判斷，因為研究不夠深入。我關(guān)注科技是因為我的技術(shù)背景和行業(yè)經(jīng)驗相對多，另外也是因為數(shù)據(jù)的力量。我們基金成立之初就開始建立自己的數(shù)據(jù)庫，一方面做自我數(shù)據(jù)監(jiān)控，一方面也做行業(yè)發(fā)展數(shù)據(jù)庫。我們會去觀察創(chuàng)業(yè)者的走向。有意思的是，我們發(fā)現(xiàn)一些火熱的風口，越來越少的創(chuàng)業(yè)者往里走，反倒是一些剛剛起來的行業(yè)，基數(shù)不一定大，但越來越多人在加入。這對我來講是一個很好的參考，當一個行業(yè)有越來越多優(yōu)秀的人在往里涌，機會可能就來了。但有些時候大數(shù)據(jù)不一定就能指明未來的方向，大數(shù)據(jù)只是對線下的一個反映。
甲小姐：大數(shù)據(jù)往往是滯后的。
張：對，而投資一定是反人性的。民眾的選擇體現(xiàn)為大數(shù)據(jù)，但投資者要能夠做出不一樣的選擇。
很幸運我在硅谷，這個地區(qū)經(jīng)歷了好幾輪科技創(chuàng)新周期，我自己沒親身經(jīng)歷過，但我的好幾個advisor已經(jīng)六七十歲了，他們一波一波看過來，就會比較理性地認識到這個周期性。經(jīng)歷過歷史周期的人的宏觀感跟我們這個年紀再聰明的人能學(xué)到信息都是不一樣的。人如果有自大情緒，總會覺得這次會不同或者我會不同，但實際上歷史螺旋式上升的這種周期性變化，人力是很難去抗衡的。
我們現(xiàn)在的局限就在于我們看任何事情用的時間維度還是以天計算，以月計算，以年計算，但到了他們這個年紀，他們看很多東西是以十年來看的。我有個投資人朋友跟我說，Lu，其實你現(xiàn)在擔心的很多問題，如果再過十年回頭看，你可能會做不一樣的判斷，這就是時間維度的問題。
從宏觀來看，14、15年我判斷新一代科技基礎(chǔ)創(chuàng)新會來，這是基于一個宏觀的科技創(chuàng)新周期。創(chuàng)新的周期性是“基礎(chǔ)技術(shù)創(chuàng)新——技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新——商業(yè)模式創(chuàng)新”，前兩步造蛋糕，最后一步分蛋糕。當?shù)案夥譄o可分了，下一步當然是得重新技術(shù)開荒。這是一個螺旋上升的過程。在這種歷史的螺旋式的上升規(guī)律里，識時務(wù)者為俊杰，一定要順勢而為。
14年商業(yè)模式創(chuàng)新開始進入瓶頸期，那時資本喜歡投的都是商業(yè)模式創(chuàng)新、分享經(jīng)濟、社交、marketplace，但已經(jīng)到飽和期了。當一個概念有上百家一樣的公司涌出來，就已經(jīng)到飽和期了。15年開始獨角獸公司扎堆，當時獨角獸公司一年有85個，我就覺得這是個問題。我的合伙人的公司在零幾年做獨角獸的時候，一年才十來個獨角獸公司。整個市場的資產(chǎn)容量是一定的，那么多獨角獸，誰給它錢？這是最現(xiàn)實的問題，一半的公司融不到錢都得死。到了16年，很多公司開始陸續(xù)死掉。很多曾經(jīng)很火熱的獨角獸很尷尬，也退出不了，這就是市場的軟性調(diào)整?，F(xiàn)在硅谷的泡沫和以前不一樣了，是一個可控的泡沫經(jīng)濟，很多時候不會像以前那么革命性地嘩啦一個公司就倒了，但慢慢市場會把泡沫吸收掉，讓這個公司被拆分掉、被收購掉，然后新的玩家再起來。
甲小姐：你最近又獲得了很多獎，你最喜歡哪個？
張璐：我可能比較喜歡的是“硅谷影響力女性”，確實科技圈女性比較少，在那個巨大的頒獎禮上我第一次看到那么多的科技圈的女性。
甲小姐：從去年的福布斯之后，你一直都在拿著一些不僅僅屬于創(chuàng)投圈的獎項，包括“硅谷影響力女性”，世界經(jīng)濟論壇的“全球青年領(lǐng)袖”，還有“全美華人十大杰出青年”。你們的影響力也開始擴散到行業(yè)之外。
張璐：我做投資的理念是用資本去撬動一些科技創(chuàng)新，改變世界的同時創(chuàng)造財富，但最重要的是改變世界。我去認識那些全球青年領(lǐng)袖，對我的思維也是非常好的拓展，我禁錮在科技和資本領(lǐng)域，其他人可能有做藝術(shù)的，有做NGO的，我看到他們在做的一些事情，對我投資項目也有非常多的啟發(fā)。
甲小姐：你的基金為什么要改名叫“Fusion Fund” ?
張璐：我覺得基金到了一個新的階段。15年是我們蟄伏的一年，默默做事，沒人知道，我們把數(shù)據(jù)庫、項目源網(wǎng)絡(luò)這些基礎(chǔ)搭起來。16至17年是我們基金發(fā)展非常快的一年，項目發(fā)展得很快，我們也獲得了更多認可，于是我們在考慮怎么更好地把品牌推出去。過去我們叫“NewGen”，會帶來一些誤解，人們可能以為我們是投genomics的，還有一個誤解就是因為我比較年輕，大家以為是“new generation”，但事實上我的合伙人都是四五十歲以上，我不希望大家認為這是年輕一代的含義。
“Fusion”這個詞我很喜歡，融合，它來自“nuclear fusion”，核聚變。核聚變跟我們做的事有非常多的相似性——一個小投入，很小的碰撞，可以釋放非常大的能量，這種能量有很大的輻射性，這是我希望做早期科技和醫(yī)療投資可以體現(xiàn)的效果，不只讓大家更快樂，是真的可以讓社會生產(chǎn)力提高，讓人的生命產(chǎn)生巨大的變革。
另一方面，我們團隊是一個中美團隊，這是我們的一個標簽。上次我在波士頓遇到福布斯的評選者，我問他，你們除了考量我的背景、投資業(yè)績，為什么選我做VC行業(yè)主題人物？因為他們從來沒有選過中國人做主題人物，他們告訴我覺得未來十年會是中美交互非常劇烈的十年，他們希望選擇一位能夠看到中美兩邊市場、在兩邊都可以有影響力的投資人。
此外fusion還指的是科技和產(chǎn)業(yè)的融合，技術(shù)和資本的融合，這是一個非常好的詞，我個人很喜歡。
甲小姐：你們的LP是誰？
張璐：主要是美國的一些比較知名的頂級家族，家族辦公室以及母基金，也有來自東南亞、歐洲等的頂級的家族，還有一些科技上市公司背景的家族辦公室。我也有一些合作很多年的個人LP，包括上市科技公司的創(chuàng)始人，早期投資人，甚至在世界杯上很知名的足球明星等。
甲小姐：這和很多新銳基金的玩法不太一樣，很多新銳基金的LP會是很多個人或者大的投資基金。
張璐：我以前在硅谷的比較大的基金做過合伙人，所以自己開始做了以后，還是希望可以從一開始就很專業(yè)化，機構(gòu)化，從公司架構(gòu)，到LP組成等都是。所以我們是非常標準的結(jié)構(gòu)化基金的做法。我一年投8到10個項目，投完第一張支票之后，發(fā)展好的我們會在A輪甚至在B輪加注。這些頂級的家族辦公室和母基金投資我們，是看中我們基金在未來有潛力成長為完整的大的基金平臺。另外，我們和這些傳統(tǒng)行業(yè)龍頭的家族辦公室合作，也可以幫助科技公司和傳統(tǒng)行業(yè)更好地結(jié)合。
甲小姐：現(xiàn)在投資和當初創(chuàng)業(yè)最大的不同感受是什么？
張璐：現(xiàn)在跟過去相比優(yōu)勢是自己的小生態(tài)形成了。很多我投的企業(yè)已經(jīng)成為各個行業(yè)的翹楚，他們會附帶很多資源，能夠帶給我投資的其他企業(yè)，也會持續(xù)給我推薦新的好項目。
比如一個做癌癥早篩的醫(yī)療器械公司，我是它的第一個投資人，它現(xiàn)在已經(jīng)是行業(yè)領(lǐng)軍者了。后來它就幫助我投資的另一個做心臟血塊檢測的信息公司在幾個月內(nèi)拿到FDA的審批。這個小生態(tài)已經(jīng)成了一種勢能，這個勢能可以在內(nèi)部形成良性的反饋。
我前段時間在硅谷召開了年會，除了邀請企業(yè)家、投資人，我們還邀請了行業(yè)專家、諾獎得主、我的好友惠普CTO Shane Wall也過來參與，一些猶太家族也把他們的資源貢獻進來。這也是一個聚能，大家對我們的平臺越來越信任，越來越愿意合作。這種閉環(huán)一定是需要好多年的積累才能起來。
而硅谷最成功的大基金，之所以成功不只在于資本量大，而在于它的生態(tài)效應(yīng)已經(jīng)非常龐大，在自己的生態(tài)內(nèi)能解決很多問題。我感到欣慰的是我現(xiàn)在已經(jīng)開始逐漸形成一個內(nèi)部可以解決問題的生態(tài)，但也還是在繼續(xù)努力前進和構(gòu)建的過程中。
甲小姐：勢能開始起來了，你對未來的期待是什么？
張璐：勢能這個詞特別好，我希望這個勢能能夠越做越大。現(xiàn)在硅谷沒有一家頂尖基金是中國人創(chuàng)始的，如果我能用十年時間把Fusion Fund做成硅谷頂尖基金，那就有一些意義。我希望未來可以把Fusion Fund做成一個“金字標簽”，每個和它相關(guān)的人都會有非常強的榮譽感，那就證明這個機構(gòu)做成功了。
甲小姐：你希望未來大家用什么標準去評價Fusion Fund？
張璐：一是投資回報，二是重復(fù)的優(yōu)質(zhì)回報。從投資回報來講，突然間某一個項目突然成長起來了，不代表我們就是一個好的投資機構(gòu)，我們要可重復(fù)性地、每支基金一直有很不錯的優(yōu)質(zhì)回報表現(xiàn)；從做事方法論來講，我確定了我的做事方法，知行合一也很重要；另外就是我們對待創(chuàng)業(yè)者的基本方式，這是口碑的重要來源。我和我的合伙人都曾經(jīng)是創(chuàng)業(yè)者，我們能理解創(chuàng)業(yè)的生命周期、痛苦、挑戰(zhàn)，所以我們希望我們能持續(xù)賦能，達到和創(chuàng)業(yè)者的共贏。
甲小姐：投資人之間的競爭很激烈，有大量機構(gòu)合伙人也有很強的履歷，你的優(yōu)勢主要是什么？
張璐：你希望一個人愛你是因為你是最漂亮的嗎？不是，是因為在他眼里你是獨特的，獨特是無法被超越的，做投資也是一樣。我有我差異化的價值點，創(chuàng)業(yè)者選擇我是因為我是獨特的。
甲小姐：你平時讀書多嗎？
張璐：我還挺看重讀書。我一般45分鐘到一個小時能看完一本書，坐飛機的話我可能會直接三個小時帶三本書讀一下。
甲小姐：你會看什么類型的書？
張璐：我喜歡看歷史，比如《全球通史》《資治通鑒》，人類的歷史是永遠在重復(fù)的，人性是永遠不變的。前一段一個前輩推薦了一本書給我，叫The Physics of Wall Street,《對沖之王》，看起來是寫金融，實際上是在寫人性，大部分時候人都是不理性的，人性驅(qū)動了整個金融體系的運作，那些在金融市場上賺錢的人其實就在用這個道理去做一些反人性的判斷。我也喜歡看人物傳記、哲學(xué)，還是一個狂熱的科幻愛好者，這可能也是我對科技創(chuàng)新充滿熱情的原因之一。
甲小姐：你會有信息爆炸的感覺嗎？
張璐：確實這一代人生活在信息爆炸的時代，海量信息帶來便利，但也容易制造焦慮感，被動接受信息而不獨立思考就容易被信息淹沒，需要一個“先放后聚”的過程——海量信息的收集和獨立思考都非常重要。
我覺得應(yīng)該更多地把自己曝光在大量的信息下。其實人腦在無意識的時候所擁有的信息分析能力比我們有意識的時候要強很多——你可能以為自己的大腦并沒有記住太多信息，但是你的潛意識實際已經(jīng)把這個信息載入了大腦，當做一些相關(guān)決策時，大腦就會把這些信息提取出來進行判斷分析。人類意識和邏輯思維是相互影響的。
接著就是怎么樣使用這些信息得到結(jié)論，這就涉及下一點：獨立思考?？磿菐椭毩⑺伎嫉暮苤匾囊徊健？磿残枰业竭m合自己的作者，作者分兩種，一種作者是為了和讀者對話，我不太喜歡這種作者，我喜歡另外一種作者，他寫書就是跟自己對話，和自己的世界對話，不在乎讀者是否領(lǐng)會或者試圖去對讀者訴說解釋，比如陀思妥耶夫斯基，這是我很喜歡的作者類型，因為作者沒有試圖去設(shè)想我，讀者，會是一個什么樣的人。
現(xiàn)在很多人愿意幫你去整理碎片化的信息，你可能沒時間讀書，別人可以幫你讀了，進行主題精煉，但時間久了大家就懶得自己思考了。這是我比較排斥的，有點讓我聯(lián)想到雷·布萊伯寫的那本反烏托邦小說《華氏451度》。我喜歡讀書是因為仁者見仁智者見智，讀書引發(fā)人的思考，而每個人思考的維度和空間都不一樣，這才是書籍最吸引人的地方。
