黑馬基金誕生伊始，便打上了“黑馬”烙印。誠然，在早期黑馬的生態(tài)給予了這只基金很大的幫助。幾年以后，黑馬基金第三只基金成立，屬于黑馬基金自己的風(fēng)格開始變得鮮明。
先后投出成長保、貝爾科教、凱叔講故事、小喬體育、宜花科技等明星項(xiàng)目后，在黑馬基金的投資組合中又誕生了一大批高回報(bào)的被投公司。胡翔回首這幾年，最讓他難以忘卻的，是他和優(yōu)秀的創(chuàng)始人們一起度過的日日夜夜。他曾“錯(cuò)過”，但并不因此后悔。他從不為自己“設(shè)限”，他的投資會(huì)恰好出現(xiàn)在它該出現(xiàn)的時(shí)候。
我基本不去投“風(fēng)口”項(xiàng)目。2014年黑馬基金剛剛成立，我們就遇到O2O上門，當(dāng)時(shí)各個(gè)領(lǐng)域都有人在做，但是最后我們也沒有投。從邏輯上說，它們其實(shí)并不成立。
后來，我們又陸續(xù)遇到很多“風(fēng)口”。
業(yè)界有一句話被傳的很廣：風(fēng)來了，豬都會(huì)飛。但我想，要想真正飛起來，其實(shí)是有前提的。這個(gè)前提是，你要成為那個(gè)跑在最領(lǐng)先的位置的、拿最多錢的豬。
這個(gè)風(fēng)口還不能是“偽風(fēng)口”。
在個(gè)別豬飛上天的背后，其實(shí)是一地雞毛，大家沒看到的是密密麻麻擠過來的競爭者紛紛跌下山崖的場景。
Gartner所做的技術(shù)成熟曲線告訴我們，一個(gè)新東西在成長發(fā)展的時(shí)候往往會(huì)經(jīng)歷萌芽、狂熱、幻滅、恢復(fù)四個(gè)階段。在狂熱期，價(jià)格會(huì)偏離價(jià)值很遠(yuǎn)。當(dāng)一個(gè)“風(fēng)口”被炒熱，成為大眾認(rèn)知以后，對于創(chuàng)業(yè)者來說最好就不要進(jìn)入了，因?yàn)檫@時(shí)候，已經(jīng)有人拿到了足夠多的錢，若再跳下去也沒有什么意義。
相比“風(fēng)口”，我更喜歡“被風(fēng)口”。
去年，素質(zhì)教育、在線教育非常火。其實(shí)早在2014、2015年的時(shí)候我們就曾做過研究，那時(shí)我們將教育項(xiàng)目大致分為應(yīng)試類和能力類兩種。由于當(dāng)時(shí)應(yīng)試類2C領(lǐng)域競爭異常激烈，以至于像猿題庫、51Talk已經(jīng)沒法投了，但當(dāng)時(shí)素質(zhì)教育還沒起來，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)我們投了凱叔講故事、成長保、貝爾教育等公司。
后來，素質(zhì)教育起來了，黑馬基金投資的這些項(xiàng)目順理成章的迎上了“風(fēng)口”。
相比“風(fēng)口”，我更關(guān)注的是“趨勢”。風(fēng)口是短暫的、不可持續(xù)的，而趨勢則可以穿越各種風(fēng)口，有一定的持續(xù)性。
“風(fēng)口”轉(zhuǎn)瞬即逝，不要去追，而趨勢可以存在若干年，不用太著急。
大的趨勢不會(huì)太多，并且都會(huì)存在一定時(shí)間。最近20年的重要趨勢性機(jī)會(huì)，第一波趨勢是互聯(lián)網(wǎng)化、電商化的機(jī)會(huì)；到2010年，是移動(dòng)化；現(xiàn)在，AI開始成為新的趨勢。
互聯(lián)網(wǎng)化是個(gè)趨勢，從20多年前開始到現(xiàn)在都已經(jīng)這么多年過去了，它還是在繼續(xù)產(chǎn)生機(jī)會(huì)。AI在前兩年特別熱，如果這是一個(gè)趨勢，那時(shí)候趕不上就錯(cuò)過了嗎？那就不是一個(gè)值得趕的東西。如果是所謂的“風(fēng)口”，那就只有半年這樣的一個(gè)東西，需要去趕嗎？不需要去趕，過了半年就沒有了，還有什么好趕的？趨勢性的東西至少有五年以上的機(jī)會(huì)，那你著急干嗎呢？
再說到現(xiàn)在很熱的區(qū)塊鏈，如果區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)趨勢，你就不應(yīng)該太浮躁，因?yàn)樗侨舾赡甑氖虑?。如果說區(qū)塊鏈這個(gè)事情也就半年一年就完了，那有什么好弄的？如果只是一個(gè)短暫的風(fēng)口你根本不用進(jìn)去，如果是個(gè)趨勢你不用特別著急進(jìn)去，先好好建立自己的理解與認(rèn)知。“幣圈一天人間一年”，這種話太浮躁了，是不可持續(xù)的。
互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)也好，人工智能技術(shù)也好，它都會(huì)成為基礎(chǔ)設(shè)施，當(dāng)它成為基礎(chǔ)設(shè)施的時(shí)候，你其實(shí)不用那么懂技術(shù)，就跟電一樣。電是一種基礎(chǔ)設(shè)施，在剛開始有電的時(shí)候要懂怎么發(fā)電，需要電的技術(shù)。但今天我們都要用電，離不開電，但不需要懂電的原理和技術(shù)，因?yàn)檫@個(gè)電作為基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)很成熟了。
一開始，技術(shù)會(huì)驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展，技術(shù)型公司會(huì)備受追捧，但越往后，這種因素的影響力會(huì)相對降低。產(chǎn)業(yè)成熟后，技術(shù)就變得不是那么關(guān)鍵了。發(fā)明電的公司會(huì)很有價(jià)值，但從投資的角度來說，有了電以后，將這種技術(shù)應(yīng)用到各個(gè)行業(yè)會(huì)更加有價(jià)值。
人工智能技術(shù)在今天更體現(xiàn)在包括芯片、算法、系統(tǒng)的基礎(chǔ)層以及包括各種識(shí)別技術(shù)的中間層。人工智能發(fā)展還比較早期，技術(shù)性的公司是大家關(guān)注的重點(diǎn)，但這些領(lǐng)域我認(rèn)為都會(huì)是巨頭的天下，即使早期有些創(chuàng)業(yè)公司起來，但后面都會(huì)變成巨頭的能力，這種能力最后會(huì)開源或者免費(fèi)給到各種行業(yè)的應(yīng)用。所以對于創(chuàng)業(yè)者，更多的還是在垂直領(lǐng)域運(yùn)用人工智能技術(shù)結(jié)合具體的場景或者應(yīng)用才有機(jī)會(huì)。
未來，我相信以互聯(lián)網(wǎng)+人工智能為代表的新技術(shù)應(yīng)用將會(huì)越來與多的改造垂直行業(yè)。在早期，大家都在投資技術(shù)類公司，但在未來，我想這些技術(shù)能力會(huì)陸續(xù)開放給社會(huì)，各種行業(yè)內(nèi)的應(yīng)用會(huì)變成投資主流。如果非要給一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，那么我想應(yīng)該是未來2-3年。
值得注意的是，對于不同行業(yè)來說，技術(shù)使其變化的速度和深度不盡相同。從互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，“輕”的諸如娛樂、資訊、新聞等被改造的差不多了，而金融、工業(yè)、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)還在改造過程中。
這就是創(chuàng)業(yè)者們的機(jī)會(huì)。
其實(shí)，很多領(lǐng)域的數(shù)字化并不充分也不徹底。在進(jìn)入實(shí)體世界后，還需要人工智能、物聯(lián)網(wǎng)來完成更全面的數(shù)字化改造。我們需要人工智能看懂、聽懂和識(shí)別各種東西，我們需要物聯(lián)網(wǎng)來鏈接各種場景來采集、傳遞數(shù)據(jù)，我們甚至需要區(qū)塊鏈來重新構(gòu)建數(shù)據(jù)的確權(quán)、定價(jià)、流通。
互聯(lián)網(wǎng)化走到今天，如果說互聯(lián)網(wǎng)更大機(jī)會(huì)在哪里，就是在所謂產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心又存在于供應(yīng)鏈的升級(jí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最大的作用首先是連接和打通，最后端是生產(chǎn)，最前端是消費(fèi)，中間是流通，從源頭到終端，從信息流、商流、資金流、物流、人流都打通，打通之后變成一條鏈，都是供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)。
供應(yīng)鏈的升級(jí)又包含一縱一橫兩個(gè)方面?？v的是基于各個(gè)垂直產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，比如食材、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、鋼材等等一條一條垂直產(chǎn)業(yè)；橫的是面向各個(gè)行業(yè)比較普遍性的供應(yīng)鏈服務(wù)，包括物流、倉儲(chǔ)、SaaS、供應(yīng)鏈金融等等。橫和縱會(huì)有交叉點(diǎn)，也會(huì)形成基于垂直行業(yè)的專屬服務(wù)的機(jī)會(huì)，比如冷鏈有專門的冷鏈供應(yīng)鏈，藥品有專門藥品的供應(yīng)鏈。
可能對于普通大眾來講可能對這些B端企業(yè)的項(xiàng)目沒有太多了解，但這種改變確是真真切切正在發(fā)生的。
以餐飲為例，隨著2C端外賣平臺(tái)起勢以后，互聯(lián)網(wǎng)開始倒逼產(chǎn)業(yè)上游進(jìn)行進(jìn)一步改造。餐飲的產(chǎn)業(yè)鏈上游是什么？首先是餐廳，餐廳要依靠SaaS實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)化；其次做菜的方式要變，基于此，我們投資了準(zhǔn)成品餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商信良記；另外餐廳的食材供應(yīng)鏈也要發(fā)生變化，因此會(huì)有美菜、鏈農(nóng)這些公司，為此，我們投資了海外食材供應(yīng)平臺(tái)食務(wù)鏈。再往上游就是漁林農(nóng)業(yè)的供應(yīng)鏈升級(jí)，在這個(gè)領(lǐng)域我們也投資了華采找魚等公司。在食材產(chǎn)業(yè)和倉儲(chǔ)服務(wù)的交叉領(lǐng)域里，我們投資了餐北斗，這是面向餐飲行業(yè)做共倉、共配的公司。
這種供應(yīng)連升級(jí)的項(xiàng)目一般有三個(gè)特點(diǎn)是比較明顯的：
第一個(gè)特點(diǎn)，跟產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，不換產(chǎn)業(yè)換場景。你還在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里面，用創(chuàng)新的方法和互聯(lián)網(wǎng)化的工具來做產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
第二個(gè)特點(diǎn)，成熟創(chuàng)業(yè)者再創(chuàng)業(yè)。所謂成熟創(chuàng)業(yè)者，有這個(gè)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和資源，并且有比較強(qiáng)的商業(yè)能力。扎根大地扎根產(chǎn)業(yè)，同時(shí)向天生長，擁抱資本，擁抱變化，擁抱新的技術(shù)和商業(yè)模式。
第三個(gè)特點(diǎn)，有明確的盈利模式。以前干互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式是羊毛出在豬身上，我先做流量生意，可以先不賺錢。但是在產(chǎn)業(yè)里面做這種供應(yīng)鏈項(xiàng)目，流量不見得會(huì)特別大，就是要有一個(gè)明確的盈利模式，基于產(chǎn)業(yè)里面去賺錢，有一定的毛利空間。無非是說我現(xiàn)在發(fā)展階段在早期，因?yàn)橐?guī)模還沒到，先虧點(diǎn)錢。
黑馬基金在餐飲服務(wù)鏈條上的投資
對我來講什么叫錯(cuò)過？那些我沒投資的公司成長不錯(cuò)，我從來不覺得是錯(cuò)過。就跟有時(shí)候在街上你看到的美女，你對她行注目禮，看看也就算了，跟你沒什么關(guān)系。跟你一起花前月下牽過手，最后沒走到一起，這才叫錯(cuò)過。
最近這一年我最大的一個(gè)認(rèn)知，我過去錯(cuò)過了一些投資組合里面我有明確判斷的項(xiàng)目，這是我最大的錯(cuò)過。我投過的項(xiàng)目，我對它的商業(yè)演變和創(chuàng)始人成長有很明確的判斷，看好他的成長，但是我沒有在他再融資時(shí)跟投或加倉，這才是我的錯(cuò)過。我希望我的錢袋再深一些，能夠持續(xù)在這些確定性的成長上加大投資。
我們要投的是什么公司？我的目標(biāo)不是投賺錢的公司，我的目標(biāo)是投讓改變發(fā)生的公司。賺錢是需要的，但不是最重要的。什么叫讓改變發(fā)生？就是必須有創(chuàng)新性，能夠?qū)τ脩簟λ谛袠I(yè)或者對社會(huì)有價(jià)值，沒有創(chuàng)新就不會(huì)有改變發(fā)生。也正是因?yàn)橛羞@種創(chuàng)新性，才會(huì)有快速成長的機(jī)會(huì)，創(chuàng)新和快速成長這是我們做一個(gè)早期投資人要把握的比較關(guān)鍵的點(diǎn)。
我就是希望能夠去投資到這些讓改變發(fā)生的事業(yè)和創(chuàng)始人，這些創(chuàng)始人有目標(biāo)有格局有強(qiáng)商業(yè)邏輯，能被他們感染并為之振奮，會(huì)在我的眼中閃閃發(fā)光。男人嘛，再喜歡美女也很難和多個(gè)美女在一起。但是作為投資人，你可以多情，去投資很多讓你興奮的事業(yè)和讓你心動(dòng)的創(chuàng)始人，并在他們成長的過程中陪伴他們，我覺得這個(gè)是做投資人比較不錯(cuò)的事情。我希望能跟他們在一起，給他們以時(shí)間，陪伴他們成長，讓時(shí)間沉淀，讓改變發(fā)生。
