隨著時代的發(fā)展，國家政策也隨之發(fā)生了重大的變化，國家將供給側改革作為了實現(xiàn)經濟轉型的突破口和著力點。在該改革中，金融端無疑是關鍵點之一。
近日，國務院辦公廳在中國政府網發(fā)布了《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見(國辦發(fā)〔2017〕84號)》，尤其該文件將積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融作為一項重點任務。
推動供應鏈金融服務實體經濟，具體分為以下幾點：
推動全國和地方信用信息共享平臺、商業(yè)銀行、供應鏈核心企業(yè)等開放共享信息;
鼓勵商業(yè)銀行、供應鏈核心企業(yè)等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道;
鼓勵供應鏈核心企業(yè)、金融機構與人民銀行征信中心建設的應收賬款融資服務平臺對接，發(fā)展線上應收賬款融資等供應鏈金融模式。
從以下三方面有效防范供應鏈金融風險：
1.推動金融機構、供應鏈核心企業(yè)建立債項評級和主體評級相結合的風險控制體系，加強供應鏈大數據分析和應用，確保借貸資金基于真實交易;
2.加強對供應鏈金融的風險監(jiān)控，提高金融機構事中事后風險管理水平，確保資金流向實體經濟;
3.健全供應鏈金融擔保、抵押、質押機制，鼓勵依托人民銀行征信中心建設的動產融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)開展應收賬款及其他動產融資質押和轉讓登記，防止重復質押和空單質押，推動供應鏈金融健康穩(wěn)定發(fā)展。
值得注意的是，84號文件不僅指明了重點任務，還提出了相關保障措施，其中一條便是加強供應鏈信用和監(jiān)管服務體系建設。
首先，完善全國信用信息共享平臺、國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和“信用中國”網站，健全政府部門信用信息共享機制，促進商務、海關、質檢、工商、銀行等部門和機構之間公共數據資源的互聯(lián)互通。
其次，研究利用區(qū)塊鏈、人工智能等新興技術，建立基于供應鏈的信用評價機制。推進各類供應鏈平臺有機對接，加強對信用評級、信用記錄、風險預警、違法失信行為等信息的披露和共享。
最后，創(chuàng)新供應鏈監(jiān)管機制，整合供應鏈各環(huán)節(jié)涉及的市場準入、海關、質檢等政策，加強供應鏈風險管控，促進供應鏈健康穩(wěn)定發(fā)展。
此外，84號文件還指出，隨著信息技術的發(fā)展，供應鏈已發(fā)展到與互聯(lián)網、物聯(lián)網深度融合的智慧供應鏈新階段。供應鏈金融的規(guī)范發(fā)展，有利于拓寬中小微企業(yè)的融資渠道，確保資金流向實體經濟?？梢姡瑖覍⒃诠溄鹑凇按箫@身手”。
因此，在基于大環(huán)境的驅使以及政策的變化，近年來，各領域中具有強大供應鏈體系的企業(yè)，開始發(fā)揮自身資源優(yōu)勢開展供應鏈金融業(yè)務，為上下游企業(yè)提供方便快捷的融資服務。
具備實體基因的金融機構，將產業(yè)與金融結合驅動新金融機構創(chuàng)新性發(fā)展，對于完善金融機構和市場體系，服務實體經濟意義重大。由此可見，供應鏈金融確實是金融服務實體經濟的一條重要途徑。
新時代下，看供應鏈金融如何釋放巨大投資紅利
供應鏈金融是指處于產業(yè)鏈核心地位的企業(yè)，依托高信用優(yōu)勢廣開門路獲得廉價資金，通過相對有效的征信系統(tǒng)和完善的風險防范措施，向產業(yè)鏈上下游客戶提供融資服務，獲得新利潤增長點，構建更緊密的產業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。
供應鏈金融作為產業(yè)模式升級的自然演化，“從產業(yè)中來，到金融中去”，具有深厚的行業(yè)根基，顛覆了傳統(tǒng)金融“基于金融而金融”的范式，打開另一扇窗，兼具金融的爆發(fā)力和產業(yè)的持久性。
為什么供應鏈金融被看好？它從本質上解決了多方痛點！
首先，供應鏈金融本質上是彌補了中小企業(yè)年化融資成本8%-20%的空白，給予了中小企業(yè)全新的融資工具，這在中小企業(yè)融資難背景下，具有強大的生存空間。其次，滿足了核心企業(yè)產業(yè)轉型升級的訴求，通過金融服務，變現(xiàn)其產業(yè)鏈長期浸淫的價值。
再次，對于資金機構供給方而言，由于核心企業(yè)的隱性背書，降低了向中小企業(yè)放款的風險，且獲得較高的回報。這種多方共贏的生態(tài)系統(tǒng)，沒有理由不看好。再者，從市場博弈層面看，傳統(tǒng)金融的投資者教育已經較為充分，而供應鏈金融存在較大的預期差。
空間有多大？2020年15萬億！
供應鏈金融在美國的實踐提供了有價值的觀察窗口，成為核心企業(yè)重要的盈利來源，UPS和GE金融業(yè)務占總收入可達17%和30%。我們認為，供應鏈金融在中國將“出于藍而勝于藍”。究其原因，大致有二：
一是相比美國的金融自由化，我國金融管制造成金融資源配置的低效率，眾多中小企業(yè)融資成本居高不下，供應鏈融資的訴求遠高于美國；
二是以互聯(lián)網為特征的金融創(chuàng)新在國內如火如荼，已經引領世界潮流，創(chuàng)新工具施用于供應鏈，全面拓寬了資金來源，突破了美國模式下核心企業(yè)自身信用天花板的限制，令金融具備成為主業(yè)的可能。目前，中國已經摘得全球供應鏈業(yè)務規(guī)模的桂冠，我們預測至2020年，供應鏈金融業(yè)務規(guī)模將達15萬億元。
國內供應鏈金融何時爆發(fā)？就在當下！
目前時點看，核心企業(yè)已經具備了相當優(yōu)越的內外條件：深耕產業(yè)的根基、轉型的動機、金融變革窗口以及互聯(lián)網的極速滲透，再加上融資租賃、保理等金融工具的快速發(fā)展，為供應鏈金融敞開了資金的大門。
因此，我們認為，當下是供應鏈金融爆發(fā)的前夜，催化劑在于資金端和風控模式上獲得突破。對于進展，我們認為，發(fā)展初期，資金渠道決定供應鏈金融上限規(guī)模，而中長期，行業(yè)因素決定供應鏈金融整體格局。
如何評價供應鏈金融的業(yè)務質量？五維模型！
我們提出五維模型：大產業(yè)、弱上下游、強控制力、低成本與高杠桿、標準化。
大產業(yè)是指產業(yè)空間大，不易觸碰天花板；弱上下游是指客戶端中，至少有一環(huán)較為弱勢，無法從銀行獲得廉價資金；強控制力是指線上具有真實交易數據和征信、線下?lián)碛形锪鱾}儲作后盾，從而控制風險；低成本是指資金的成本低，讓供應鏈金融有利可圖而又不過度增加融資方負擔，高杠桿是一定本金投入能撬動較大資產體量；標準化是指用于融資的抵押品（抵押）相對標準化，有公允市場，即便出險，也能快速出清。我們認為，如果同時具備五大要素，則供應鏈金融水到渠成。
潛在標的有哪些？看下文！根據五維模型，大宗商品、行業(yè)或區(qū)域龍頭、行業(yè)信息化服務商、電商平臺、專業(yè)市場等五大領域是供應鏈金融的沃土。
搶灘金融服務空白
中小企業(yè)融資難一直是社會頑疾，在經濟換擋期，尤為如此。擴大再生產，要么通過內生式積累，要么借道民間高利貸。年化8%-20%之間的融資成本，成為傳統(tǒng)金融的盲點，也因此成為金融創(chuàng)新的主戰(zhàn)場。
供應鏈金融最大創(chuàng)新在于填補8%-20%的融資利率空白，打開中小企業(yè)融資閥門。理論上銀行是中小企業(yè)最理想的融資對像，成本在6%-8%之間。但從收益風險配比角度看，銀行更愿意將資金大門向大型企業(yè)敞開，而不愿承受過高風險。
和傳統(tǒng)非銀機構相比,供應鏈金融具備太多優(yōu)勢：
1）供應鏈金融依托在產業(yè)多年的浸淫，風控端天然具備優(yōu)勢；
2）如果說非銀機構做的是純粹金融，則供應鏈金融則是在試圖構建金融生態(tài)；
3）在供應鏈金融體系中，各非銀機構均成為體系中一部分；
4）供應鏈金融本質上屬于大數據金融，延展性更佳。
痛點孕育變革——中小企業(yè)“融資痛”
宏觀經濟下行大背景下，中小企業(yè)生存狀況堪憂，尤其是融資難問題更為突出。一直以來，由于信用缺失、固定資產等抵押擔保品少、財務信息不透明等，中小企業(yè)的融資是個頑疾，近年來盡管國家出臺了多項舒緩中小企業(yè)融資難的舉措，但銀行等主流資金供應方惜貸現(xiàn)象仍未有效改善，中小企業(yè)要么通過內生積累，要么高成本通過非銀行金融機構獲得資金。
中小企業(yè)痛點：融資難、融資貴、融資亂、融資險。多層次金融市場的缺失，使得中小企業(yè)暴露于無主流金融機構覆蓋的尷尬境地，中小企業(yè)融資也多是“富貴險中求”，融資成本高企，且相應金融服務機構散、亂，對中小企業(yè)穩(wěn)定經營造成重大影響。
從另一方面講，針對中小企業(yè)的金融服務仍是一片尚未被充分開發(fā)的大市場，新的金融模式、新的技術應用都可能徹底啟動行業(yè)崛起閥門。
核心企業(yè)“轉型”痛
中國正處于經濟的換擋期，行業(yè)產能過程、轉型壓力自不必多講，但就產業(yè)中企業(yè)來講，由于自身優(yōu)劣勢稟賦不同，在轉型大潮中表現(xiàn)出不同的訴求。小部分掌握了產業(yè)核心資源的企業(yè)，希望利用金融業(yè)務將其在行業(yè)中長期建立起來的優(yōu)勢變現(xiàn)；大部分中小微企業(yè)則對解決融資問題具有更強的偏好。
無疑，供應鏈金融對整個產業(yè)鏈的再升級都是戰(zhàn)略級突破口。
直擊痛點，多方共贏
行業(yè)層面無阻力，供應鏈金融的生長將極為舒展。行業(yè)趨勢總是向阻力最小的方向發(fā)展，供應鏈金融無論對于核心企業(yè)還是中小微企業(yè)，乃至物流企業(yè)都具備明顯的益處，利益的產生并非存量之間的博弈，而是增量的創(chuàng)造。同時互聯(lián)網的發(fā)展更為供應鏈金融提供了難得的時代背景，多方共贏提供充足動力。
供應鏈金融如何開展？結論極其簡潔：核心企業(yè)的“轉型痛”創(chuàng)造供給，中小企業(yè)的“融資痛”創(chuàng)造需求，而兩者的碰撞必將催生出新的藍海業(yè)務。
供應鏈中主體將至少在以下方面獲得益處：
1）核心企業(yè)切入供應鏈金融，構建新的優(yōu)勢領地，其掌握的物流、信息流、資金流將充分發(fā)揮優(yōu)勢；
2）中小企業(yè)獲得低成本的穩(wěn)定資金，為主業(yè)提供持續(xù)動力；
3）第三方物流企業(yè)業(yè)務量上升，同時個別優(yōu)秀企業(yè)亦可通過物流、倉儲建立的優(yōu)勢切入供應鏈金融業(yè)務；
4）通過供應鏈金融中的應用和拓展，電商平臺價值將大為提升。
第三方物流企業(yè)發(fā)揮上下游橋梁優(yōu)勢，拓展自身業(yè)務空間。物流公司具有專業(yè)的貨物存儲管理、豐富的買賣雙方的交易信息，在存貨抵押為主要形式的供應金融中具備優(yōu)勢，如倉單質押授信模式，物流企業(yè)具備充足的優(yōu)勢。物流企業(yè)亦可以通過搭建互聯(lián)網交易平臺，更深入的滲透供應鏈金融。
