你做了多年的貿(mào)易融資真的是供應(yīng)鏈金融么？

作為一個曾經(jīng)的多年貿(mào)易融資從業(yè)者，我曾一直堅定的認(rèn)為，貿(mào)易融資不就是供應(yīng)鏈金融么？

的確，都是基于企業(yè)間上下游貿(mào)易的融資模式，似乎很難說清二者差異。

貿(mào)易融資作為廣泛存在的融資形式，和供應(yīng)鏈金融的定義都隨著科技金融創(chuàng)新模式在不斷變化發(fā)展。在這個快速發(fā)展的領(lǐng)域，由于業(yè)內(nèi)的充滿了不同角度，不同認(rèn)知，不同操作實(shí)踐的觀點(diǎn)，難以形成對貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈金融從全行業(yè)角度統(tǒng)一的定義和標(biāo)準(zhǔn)。

本文嘗試從金融的本質(zhì)角度進(jìn)行了一些理解和比較，首先來看一下貿(mào)易融資的定義。

（本文部分內(nèi)容引用自  平安銀行貿(mào)易金融事業(yè)部總裁  郭強(qiáng)《貿(mào)易融資重磅：平安銀行貿(mào)易金融總裁的深度實(shí)踐與思考》）

貿(mào)易融資較全面的觀點(diǎn)應(yīng)包括國內(nèi)貿(mào)易融資和進(jìn)出口貿(mào)易融資這兩個方面，包含所有圍繞授信主體的交易環(huán)節(jié)展開的融資形式。

《巴塞爾協(xié)議》(2004年6月版)192和193條分別定義了針對SPE(special purpose entity)的商品融資和針對一般公司的儲備、存貨和應(yīng)收賬款融資。

192條和193條共同構(gòu)成了貿(mào)易融資的概念：貿(mào)易融資是指在商品交易中，銀行運(yùn)用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易中的存貨、預(yù)付款和應(yīng)收賬款的融資。

巴塞爾協(xié)議只提了銀行，其實(shí)還有其它大量非銀金融機(jī)構(gòu)和貿(mào)易服務(wù)主體在從事貿(mào)易融資。

那這么看上去貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈金融不都是基于商品交易中的存貨、預(yù)付款和應(yīng)收賬款進(jìn)行的融資么？

我們先來看看供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢。

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展隨著互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的更新，逐步發(fā)展到3.0階段。至于結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)的4.0尚無具體案例可做參考，據(jù)說已經(jīng)xx康和x訊已經(jīng)在做嘗試。

供應(yīng)鏈金融1.0注重基于“物”的要素，基于核心企業(yè)的線下“1+N”模式。即資金方或服務(wù)方基于核心企業(yè)1，以供應(yīng)鏈上下游交易為基礎(chǔ)，針對中小企業(yè)N的融資模式。

融資模式可以分為基于應(yīng)收賬款類而開展的應(yīng)收賬款融資、保理融資等;基于貨物開展的靜態(tài)抵質(zhì)押、動態(tài)抵質(zhì)押、倉單質(zhì)押等業(yè)務(wù)，以及基于預(yù)付類開展的預(yù)付融資、保兌倉等業(yè)務(wù)。

供應(yīng)鏈金融2.0基于系統(tǒng)直連核心企業(yè)的線上“1+N”模式，資金方、服務(wù)方、核心企業(yè)和上下游的在線化融資，使供應(yīng)鏈上下游的結(jié)合更加緊密。

2.0強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈流動中的“物”而不是絕對的“物”的狀態(tài)，亦即通過把握供應(yīng)鏈中的交易結(jié)構(gòu)和運(yùn)營，來更好地判斷資金需求和可能的風(fēng)險，為供應(yīng)鏈融資決策提供支撐。

而在供應(yīng)鏈金融3.0階段，基于云計算和大數(shù)據(jù)形成的“M+1+N”模式，通過更加高效和多緯度的數(shù)據(jù)接人，從而得以對供應(yīng)鏈的真實(shí)流動性狀態(tài)作出更準(zhǔn)確的判斷并加以補(bǔ)充。

3.0階段的供應(yīng)鏈金融服務(wù)商的作用被提到了更高的高度，通過搭建高效連接平臺組織和連接不同資金方，物流服務(wù)方，核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，將供應(yīng)鏈中多方信息打通，形成一個動態(tài)供應(yīng)鏈整體。

通過結(jié)合不同產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈特性，構(gòu)建大數(shù)據(jù)核心企業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)、多維度風(fēng)控數(shù)據(jù)構(gòu)相結(jié)合的供應(yīng)鏈金融動態(tài)融資模型。

下面從金融的信用、杠桿、風(fēng)險的角度分別來做個比較。

中小型民營企業(yè)的共同特點(diǎn)在于規(guī)模小、經(jīng)營穩(wěn)定性差、報表不真實(shí)的問題普遍存在。這種情況導(dǎo)致其在銀行的信貸地位和議價能力都非常低下，這主要是信用無法切實(shí)評估導(dǎo)致的。

信用評估主體的差異

貿(mào)易融資，可以基于企業(yè)間的上下游交易，依托核心企業(yè)信用，也可以基于流通中“物”的資產(chǎn)價值來進(jìn)行融資。

供應(yīng)鏈金融融資的發(fā)展，從以核心企業(yè)信用為依托，逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的整體動態(tài)作為評估的主要目標(biāo)。

供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的差異

作為流動性補(bǔ)充，要有穩(wěn)定性的流動性作為基礎(chǔ)。

貿(mào)易融資是基于貿(mào)易產(chǎn)生的，信用評估大部分基于核心企業(yè)信用和“物權(quán)”，偶發(fā)性因素較高，對供應(yīng)鏈穩(wěn)定性較難評估。

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展方向基于穩(wěn)定性的供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)，形成多緯度、實(shí)時交互的大數(shù)據(jù)模型。穩(wěn)定性的供應(yīng)鏈流動性補(bǔ)充是供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的基礎(chǔ)。

真實(shí)流動性的差異

貿(mào)易融資真實(shí)流動性由于缺乏長期穩(wěn)定的信息化數(shù)據(jù)作為支撐，真實(shí)性的驗(yàn)證較為困難，對信用和物權(quán)的真實(shí)性驗(yàn)證難度較大。

供應(yīng)鏈金融逐步打通多維度交易數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)、社會大數(shù)據(jù)，形成有效的流動性驗(yàn)證和主動性驗(yàn)證。將融資模型融于供應(yīng)鏈中，有數(shù)據(jù)信息化為基礎(chǔ)，形成有效的供應(yīng)鏈信用體現(xiàn)。

還款自償性的差異

貿(mào)易融資的自償性來源于交易本身，這對交易本身的評估帶來了較高的難度。虛假貿(mào)易，融資性貿(mào)易，物值和物權(quán)的不穩(wěn)定，均會導(dǎo)致貿(mào)易融資自償性大大下降。

供應(yīng)鏈金融發(fā)展趨勢充分結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)和行業(yè)特色，形成結(jié)構(gòu)化融資模型，不單獨(dú)依賴交易本身，得以實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈自償性的結(jié)構(gòu)化。

在金融工作會議后，金融降杠桿，影子銀行降杠桿，是為了讓金融脫虛入實(shí)，真正的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

合理模式和融資方式可視作杠桿，貸款比例合理性要結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，結(jié)合供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、結(jié)合核心企業(yè)流動性補(bǔ)充的合理性綜合考慮。

融資模式封閉性差異

貿(mào)易融資對融資杠桿比例的考量，幾乎停留在原始的人為判斷階段，并且多方信息不共享，不打通，很容易造成過度融資。

同時貿(mào)易融資注重形式上的把握，缺乏信息、物流、資金的一致性把握，容易造成供應(yīng)鏈流動性資金缺乏閉環(huán)驗(yàn)證。

這既不利于資金方的資金安全，也不利于供應(yīng)鏈系統(tǒng)上下游資金分配的合理性和有效性。

而供應(yīng)鏈金融逐步發(fā)展為信息打通，供應(yīng)鏈流動性可視化的融資模式。依托供應(yīng)鏈穩(wěn)定性開展的融資，對供應(yīng)鏈的補(bǔ)充是溫和的，適度的，可控的。這樣才能確保資金流向真正需要被支持，且有行業(yè)競爭力的中小企業(yè)。

資金來源的差異

貿(mào)易融資由于其信用評估對專業(yè)化要求非常高，銀行較難具備產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的專業(yè)判斷能力。幾年前依托貨權(quán)的鋼貿(mào)托盤事件、青島港礦石事件，更是給不少銀行上了生動的一課。結(jié)果是，銀行在內(nèi)貿(mào)的貿(mào)易融資較難開展，普遍只能開展依托單據(jù)形式的外貿(mào)貿(mào)易融資。

非銀行資金之外的資金方，可以視作為資金的批發(fā)商，此類非銀金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)眾多，貿(mào)易融資普遍使用的是此類資金。而這類資金在金融降杠桿之時，既缺乏資金供應(yīng)的穩(wěn)定性，又缺乏資金利率的穩(wěn)定性。

銀行作為社會資金的主流，有能力也有意愿主動為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，為產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈流動補(bǔ)充的最佳來源。銀行資金進(jìn)入供應(yīng)鏈金融是發(fā)展的趨勢，也應(yīng)是未來供應(yīng)鏈金融的主流。

從資金成本上講，偶發(fā)、低頻、集中、難控的融資形式，和長效、穩(wěn)定、分散、可控的融資形式，充分尊從了資金成本和風(fēng)險成正比的價值規(guī)律。

資金使用效率的差異

資本逐利是天性，要發(fā)揮資源配置的同時，充分發(fā)揮資金使用效率，讓資源有效增值。將金融的配置作用發(fā)揮到產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的引導(dǎo)和強(qiáng)化上。因此要選擇有價值的供應(yīng)鏈進(jìn)行流動性補(bǔ)充。

貿(mào)易融資實(shí)操中往往會集中于大金額，低頻率的應(yīng)用場景。而這類場景對貿(mào)易融資企業(yè)業(yè)務(wù)判斷的要求很高，在缺乏穩(wěn)定供應(yīng)鏈特征，多維度數(shù)據(jù)研判的情況下，內(nèi)貿(mào)的貿(mào)易融資往往成了“刀口舔血”的高風(fēng)險融資形式。

這和供應(yīng)鏈金融崇尚以穩(wěn)定的交易流、物流、資金流等供應(yīng)鏈管理信息，長期有效補(bǔ)充供應(yīng)鏈流動性的初衷形成了鮮明的對比。

貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈金融從大的方向上，均分為兩類。

1，基于信用的應(yīng)收類、預(yù)付類融資

2，基于物權(quán)的 貨權(quán)類、倉單類融資

基于產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈特性的風(fēng)控

貿(mào)易融資的核心是基于對產(chǎn)業(yè)對理解，對產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)信用的把握，對物價值的充分把握。其中對形式上的“物”是其風(fēng)控的核心。

供應(yīng)鏈金融發(fā)展趨勢為研判以核心企業(yè)為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈競爭性和穩(wěn)定性發(fā)展趨勢，將產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈動態(tài)整體視作融資風(fēng)控的核心。

交易流程控制的規(guī)?；?/strong>

貿(mào)易融資由于缺乏信息化聯(lián)通，普遍還停留在線下的階段。線下流程的繁瑣由倒逼著貿(mào)易融資主動去選擇大金額、高風(fēng)險的融資對象。資金體量和規(guī)模很大，但對真正中小企業(yè)對幫助是不高的。

供應(yīng)鏈金融發(fā)展依托于信息化連通，融資結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；谫Y流程線上化，可以充分服務(wù)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)。

基于大數(shù)據(jù)特性的風(fēng)控

貿(mào)易融資最大的風(fēng)控難點(diǎn)在于信息不對稱。這里的信息不對稱包含了產(chǎn)業(yè)、企業(yè)信息變動趨勢，也包含基于交易三流（交易、物流、資金）的供應(yīng)鏈信息，更包含融資主體的信息不對稱。

甚至可以說，所有的貿(mào)易融資風(fēng)險發(fā)生，均是因?yàn)楦鱾€方面的信息不對稱而造成的。

貿(mào)易融資過往對數(shù)據(jù)信息的使用是單一的和孤立的，僅是用數(shù)據(jù)來進(jìn)行流程管理，并沒有能夠及時、準(zhǔn)確地分析數(shù)據(jù)背后反映的企業(yè)行為和非正常變化等重要信息。

而供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢，是向多維度大數(shù)據(jù)風(fēng)控體系的建設(shè)為方向，打通多方（資金方、核心企業(yè)，上下游，供應(yīng)鏈服務(wù)商等）協(xié)作信息，共同構(gòu)建符合產(chǎn)業(yè)鏈特征的風(fēng)控模型。通過充分覆蓋的信用評估，系統(tǒng)化、動態(tài)化的風(fēng)險警示方式，風(fēng)險控制手段，風(fēng)險處置措施來控制融資風(fēng)險。

看到這里，其實(shí)大家也有自己的判斷了。貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈金融究竟是不是一回事兒呢？

供應(yīng)鏈金融始于貿(mào)易融資，但又在貿(mào)易融資基礎(chǔ)上結(jié)合信息化，大數(shù)據(jù)，云計算等技術(shù)手段，打通了供應(yīng)鏈金融各方信息，使得供應(yīng)鏈金融融資模式標(biāo)準(zhǔn)化，規(guī)范化，規(guī)?；?。

如果一定要對貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈金融做比較，貿(mào)易融資可以視作供應(yīng)鏈金融1.0這個階段。貿(mào)易融資的原始階段，是點(diǎn)對點(diǎn)，單對單通過貿(mào)易來進(jìn)行融資的。從依托核心企業(yè)的線下“1+N”模式開始，貿(mào)易融資就真正進(jìn)入了供應(yīng)鏈金融融資的階段。

而以真實(shí)貿(mào)易背景和交易流程控制的規(guī)?；?、信息化風(fēng)險管理體系的供應(yīng)鏈金融仍在不斷的變化發(fā)展中。

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，必須符合：以真實(shí)貿(mào)易流通為背景，以國家倡導(dǎo)的“金融回歸本源,服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展”為方向。

角色分工化

供應(yīng)鏈金融生態(tài)主體的分工，即供應(yīng)鏈直接參與方成為了供應(yīng)鏈金融交易服務(wù)提供商(供應(yīng)鏈運(yùn)營信息的聚合)和綜合風(fēng)險管理者(供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的設(shè)計和管控)，而傳統(tǒng)的商業(yè)銀行逐漸從融資服務(wù)的主體轉(zhuǎn)向流動性提供者(資金提供方)。

即供應(yīng)鏈金融由單一的資金方進(jìn)行主導(dǎo)，逐漸發(fā)展為資金方，核心企業(yè)，上下游，供應(yīng)鏈服務(wù)商等，在供應(yīng)鏈金融服務(wù)方（可以有多身份角色）的系統(tǒng)性連接各方的基礎(chǔ)上，共同形成供應(yīng)鏈金融體系。

融資模式結(jié)構(gòu)化

從傳統(tǒng)的票據(jù)融資、動產(chǎn)質(zhì)押融資到依托核心企業(yè)“1+N”式的產(chǎn)業(yè)鏈融資，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展結(jié)構(gòu)化特征越來越明顯。

結(jié)構(gòu)化貿(mào)易融資(Structured Commodity Trade Finance)是指資金方根據(jù)企業(yè)的具體融資需求，通過商品質(zhì)押、商業(yè)票據(jù)、貨物監(jiān)管、提貨通知、商品回購、資金流管理、期貨保值等一系列結(jié)構(gòu)化設(shè)計來掌握貨權(quán)、安排資金的融資方式，其核心是結(jié)構(gòu)化風(fēng)險緩釋工具的運(yùn)用與結(jié)構(gòu)化資金交易的安排，兩者相輔相成。

貿(mào)易融資結(jié)構(gòu)化，可以有效地降低企業(yè)獲取銀行授信的門檻，并將風(fēng)險轉(zhuǎn)移或分散。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展正是從非標(biāo)化的貿(mào)易融資，向結(jié)構(gòu)化融資模式的方向發(fā)展。

大數(shù)據(jù)化

信息來源和運(yùn)用的大數(shù)據(jù)化。互聯(lián)網(wǎng)不僅改變了人們的生活，對各式融資活動也產(chǎn)生了巨大而深遠(yuǎn)的影響。從目前看，金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的創(chuàng)新尚停留在金融互聯(lián)網(wǎng)的階段——將線下的產(chǎn)品、操作、銷售遷徙到互聯(lián)網(wǎng)上，而對互聯(lián)網(wǎng)的價值核心“數(shù)據(jù)”尚缺乏有效地運(yùn)用。

供應(yīng)鏈金融基于自償性和規(guī)?；膬?nèi)在要求，對企業(yè)信息有更強(qiáng)烈的需求，甚至需要第三方協(xié)助對貿(mào)易流程中的商流和物流信息進(jìn)行收集和控制。

供應(yīng)鏈金融服務(wù)方通過與銀行等資金方、核心企業(yè)、物流企業(yè)、電子交易平臺等機(jī)構(gòu)合作和信息連通，從現(xiàn)代物流信息系統(tǒng)、ERP系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)等獲取交易環(huán)節(jié)上的貿(mào)易數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)、倉儲數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)等信息，并逐步發(fā)展機(jī)器學(xué)習(xí)和數(shù)據(jù)挖掘等工具，建立基于大數(shù)據(jù)的貿(mào)易融資系列模型。

通過多維度的大數(shù)據(jù)采集，既可以用來分析客戶的貿(mào)易行為、定制適應(yīng)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，提高供應(yīng)鏈金融實(shí)施的流程管理水平和風(fēng)險管理效率。

服務(wù)的生態(tài)化

供應(yīng)鏈金融服務(wù)商通過打通資金方，核心企業(yè)和上下游信息，使得商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)真正參與了企業(yè)貿(mào)易的全過程，既加強(qiáng)了對貿(mào)易背景真實(shí)性的把握，又真正實(shí)現(xiàn)了資金流、物流、商流、信息流“四流合一”的融合，發(fā)揮了金融的資源配置作用。

在供應(yīng)鏈金融服務(wù)之外，產(chǎn)業(yè)鏈中核心企業(yè)等還存在著大量與供應(yīng)鏈金融服務(wù)相關(guān)的金融服務(wù)需求。融資服務(wù)是金融服務(wù)的核心，未來構(gòu)建起投行化的金融服務(wù)，是供應(yīng)鏈金融服務(wù)商的未來的發(fā)展方向之一。

供應(yīng)鏈金融不是純粹的金融活動，而是立足在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈并服務(wù)于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的行為，它對于優(yōu)化供應(yīng)鏈現(xiàn)金流量周期，乃至提升產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈競爭力都至關(guān)重要。

紫楓金控獨(dú)創(chuàng)的全流程數(shù)據(jù)驅(qū)動社會化風(fēng)控-PBC模式，由紫楓金控大數(shù)據(jù)金融風(fēng)控體系和民族品牌企業(yè)內(nèi)控體系共同構(gòu)成。通過融接產(chǎn)業(yè)+金融供應(yīng)鏈，連接銀行，核心企業(yè)和上下游共同形成有機(jī)供應(yīng)鏈金融生態(tài)。

通過將大數(shù)據(jù)金融風(fēng)控系統(tǒng)中多維度風(fēng)控要素、大數(shù)據(jù)動態(tài)分析與民族品牌企業(yè)內(nèi)控體系實(shí)時關(guān)聯(lián)，實(shí)現(xiàn)外部風(fēng)控維度、風(fēng)險識別要素和風(fēng)控響應(yīng)措施與民族品牌內(nèi)部控制機(jī)制的有機(jī)融合，形成有效的供應(yīng)鏈金融風(fēng)控模型。

供應(yīng)鏈金融本身是一個不斷發(fā)展的概念，它逐漸從要素金融活動走向了流程化金融，逐漸從單一的借貸走向了生態(tài)化金融。如對供應(yīng)鏈新金融的引領(lǐng)者，大數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈金融的踐行者紫楓金控感興趣的朋友，歡迎掃描以下二維碼關(guān)注更多供應(yīng)鏈金融實(shí)踐。