我的投資邏輯簡單的說是3S原則。Significant大市場：市場要足夠大，如果是垂直市場就更好；Scalable可擴(kuò)張：互聯(lián)網(wǎng)就是典型，一次投入，爆炸式盈利，一個指數(shù)模型；Sustainable可防御：在中國可防守性特別重要，大公司一定有要上下游通吃的能力才能守得住。攜程去哪兒、滴滴快的的合并都是為了強(qiáng)化這種可防守性。
在中國，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)是非常危險的，即使在某一個細(xì)分領(lǐng)域成功了，也并不代表一切，很有可能從另外一個你想不到的地方，有對手出來把你滅掉。在美國卻不一樣，每個細(xì)節(jié)上都有一個公司活的很滋潤，但中國都是一家通吃的。中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)一定要想清楚，你這個切入點(diǎn)，你這個商業(yè)模式在這個產(chǎn)業(yè)鏈里面是否可防御。
防御可以從幾個點(diǎn)來講：首先，你對流量是否有依賴性，如果有自發(fā)流量這個可以防御，如果依靠其它平臺的流量，需要買流量的，是很難防御的。第二，如果對客戶，對供應(yīng)商有很強(qiáng)的控制力，這也是可防御的。第三，戰(zhàn)場縱深也很重要，如果太淺也守不住，管理難度也很重要，你對管理的寬度也是一種競爭壁壘。
怎么產(chǎn)生自有流量？靠內(nèi)容、靠社交媒體，如果你有好的內(nèi)容可以靠社交媒體產(chǎn)生自有流量，這種流量才是值錢和安全的。我們投去哪兒的時候，關(guān)心的是它自有流量的比列，如果自有流量比例50%以上，那項目就非常安全。
我們講創(chuàng)業(yè)者一定要先拼長板，再拼短板，要搶先獲得融資，把業(yè)務(wù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成融資優(yōu)勢，關(guān)鍵是速度，不要過分糾結(jié)估值和金額，要充分發(fā)揮你團(tuán)隊的長板，把長板發(fā)揮出來以后，走向正向循環(huán)以后，到B輪再補(bǔ)齊自己的短板。在早期，在A輪、在天使輪的時候必須充分發(fā)揮你團(tuán)隊自己的優(yōu)勢。
我們每年投的項目不多，差不多就10個，這樣必須講命中率，事先就要做很多功課。我們投的餓了么、滴滴和映客都是熱門企業(yè)，這些項目就符合我的3S標(biāo)準(zhǔn)。
對于早期項目來說，找到正確的投資人非常重要，早期的天使投資和A輪投資人是幫你看方向的。今天任何新的商業(yè)模式都是沒有被證明過的，所以早期天使投資人真的是坐在副駕駛上幫你看方向，這也是早期投資的價值。
投資有投資的標(biāo)準(zhǔn)，堅持標(biāo)準(zhǔn)投的話，其實是投不出去多少錢的。賽道就那么多，能做成的公司就那么多如果你（投資人）要成為大風(fēng)口上的贏家，必須要做好功課。首先要研究一下風(fēng)口在哪里，然后看哪個團(tuán)隊在這個方面最有優(yōu)勢。其實在中國，這個事情并不那么難，只要把行業(yè)里所有團(tuán)隊都見一面，最多有兩個團(tuán)隊值得投資，這時，就看你的眼光了。
我對創(chuàng)業(yè)者的人格標(biāo)準(zhǔn)很簡單——有闖勁。最好發(fā)現(xiàn)4年前的程維、5年前的張旭豪、10年前的莊辰超，當(dāng)初他們雖然很年輕，但很有闖勁，有決心做一個大平臺。只招年輕人，不考慮70后。當(dāng)然了，創(chuàng)業(yè)者一定要比投資人更懂自己所在的市場，深刻地知道這個行業(yè)的核心成功要素是什么，而且你的團(tuán)隊要具備這些要素，這樣你才能打動投資人。
我個人比較傾向只投大風(fēng)口，因為我們最寶貴的是時間而不是錢，你給一個企業(yè)的時間是有限的，所以必須堅持原則，只投最有希望成功的企業(yè)。
如果你要投到大風(fēng)口上的贏家，必須要做好功課。首先要研究一下這個風(fēng)口的關(guān)鍵在哪里，然后看哪個團(tuán)隊在這個方面最有優(yōu)勢。在中國，只要把行業(yè)里所有團(tuán)隊都見一面，最多有兩個團(tuán)隊值得投資，這時就看你的眼光了。
在這個行業(yè)里，被騙過的投資人太多了，被騙是因為你自己沒做家庭作業(yè)。實際上這個行業(yè)很小，做盡職調(diào)查很容易，關(guān)鍵是你沒有做自己該做的事，活該被騙?？傊顿Y最重要的就是紀(jì)律，我的紀(jì)律就是3S標(biāo)準(zhǔn)和做足功課，大部分的失敗都是因為你沒有嚴(yán)守自己的紀(jì)律。
映客也是一樣，映客是我們?nèi)ツ?0月份投的，今年春節(jié)以后上線的直播平臺基本都沒戲。今天的移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)真的非常難，就3-6個月時間，如果在這3-6個月時間里面你真的抓住機(jī)會了，就起來。沒起來，就起不來了。
再比如單車共享，現(xiàn)在ofo拿到融資以后，后面雖然還有很多人想追趕，但是幾乎很困難。今天投資人也非常抱團(tuán)，盡可能的集中精力。第三、第四名可能沒人愿意投，甚至在第一、二名融資的時候都會相互阻擊，所以你千萬一定要抓住這時間窗口，盡快上線、盡快聚焦。
對于創(chuàng)業(yè)者來說，融資太容易的往往不是好事，因為這意味著其商業(yè)模式也是非常簡單易懂的，無論是操作難度還是復(fù)制難度。
大家都看得懂的商業(yè)模式在很多情況下，都是簡單的把線下的模式照搬到互聯(lián)網(wǎng)上，而不是充分利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢來顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。這樣的模式在碰到真正具有革命性、充分利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢的模式時，是毫無還手之力的。
所以我也希望你能夠去思考：創(chuàng)業(yè)的模式是否具有真正的革命性，是不是有其他對手從想象不到的角度打過來？
反之，我發(fā)現(xiàn)那些真正有潛質(zhì)的項目，卻往往因為另辟蹊徑讓大多數(shù)人看不出門路。
比如說去哪兒，CC（莊辰超）真的是找遍了市面上的所有投資機(jī)構(gòu)，可是沒人相信在百度和攜程之間還能再出一個平臺。沒有人投他，我們是他唯一的一個TS。
比如說滴滴，大部分投資人都在疑問，Uber在美國從專車切入，為什么滴滴從出租車開始？滴滴見了二十家基金，基本上都見過了，那時候他流動的錢基本花完了。
再比如說唐巖（陌陌CEO）出來融資的時候，幾乎所有的投資人（包括本人）還都在回味51.com在做到1億用戶后，被QQ在半年內(nèi)滅掉的震撼。陌生人交友成立嗎？
很多人都說我愿意賭風(fēng)口，其實真正的風(fēng)口往往是規(guī)律。
現(xiàn)在大家一提到任何一個風(fēng)口期，往往拿以下數(shù)據(jù)作為衡量指標(biāo)：拿到A、B、C輪基本都是在12個月之內(nèi)。如果不是這樣的節(jié)奏，創(chuàng)業(yè)肯定不是在一個風(fēng)口上。因為這個時候速度真的非常非常重要，你一定要聚焦在你的核心優(yōu)勢上面。
但這只是表象，背后往往有行業(yè)發(fā)展的邏輯作為支撐，很重要的一個標(biāo)志就是：20%的滲透率。
中國互聯(lián)網(wǎng)BAT基本1999年2000年成立的，這是中國互聯(lián)網(wǎng)的元年。中國二線的互聯(lián)網(wǎng)公司，趕集、58、去哪兒都是05年06年成立的，為什么05年06年有這么多誕生？也很簡單，05年左右中國的PC互聯(lián)網(wǎng)的滲透率到20%，任何一個市場用戶滲透率到20%以后就開始起來了，做任何事情都能夠事半功倍。
移動互聯(lián)網(wǎng)一樣的，如果我們把蘋果第一代07年上市的作為移動互聯(lián)網(wǎng)元年，中國今天比較火的移動互聯(lián)網(wǎng)公司基本2011年2012年成立的，同樣2011年、2012年也是中國的移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率到達(dá)20%。
今天AR、VR也是一樣，現(xiàn)在你看身邊有多少朋友在用？科技界的、喜歡嘗鮮的朋友當(dāng)中都很少人在用，1%不到。對VC來講，我們看到滲透率是到15%以后可以開始投，10%以上可以關(guān)注。對創(chuàng)業(yè)者來說至少到5%到10%創(chuàng)業(yè)才有機(jī)會。今天1%都沒到，這個時間點(diǎn)確實有點(diǎn)早。
當(dāng)然，我也勸創(chuàng)業(yè)者們千萬不要去賭這次的時間點(diǎn)——我們要看到數(shù)字，證明這個時間點(diǎn)是真的快到了以后再出手。做的太早很容易成為先烈，而且，即使你熬到了風(fēng)口來了以后，這個風(fēng)口也不是你的，比如很多公司做得比滴滴早，他們也熬到了風(fēng)口來的時候，但思維、DNA 已經(jīng)不適合那個風(fēng)口。
現(xiàn)在講創(chuàng)業(yè)者每輪融資該做什么的非常多，已經(jīng)成為一個共識了，但我發(fā)現(xiàn)還是有不少項目死在沒有做好每個階段該做的事情上面。
1.磨合團(tuán)隊。我們投資的時候，最好這個團(tuán)隊是要一起合作六個月以上我們才敢投。因為創(chuàng)業(yè)的壓力非常大，能不能一起很愉快的合作是非常大的考驗。
2.證明商業(yè)模式。移動互聯(lián)網(wǎng)時代，中國和美國的創(chuàng)業(yè)幾乎同步，因此某個商業(yè)模式到底成不成立，都還尚未驗證過。所以，對于創(chuàng)業(yè)者來說，一定要知道自己在解決什么問題，給用戶提供什么價值，而不是只想到一個概念。如果一個 CEO 連這個問題都回答不清楚，那這個公司肯定是沒有希望。
3.控制好燒錢。最好三十到五十萬一個月，才有比較容易有冗余的時間。因為任何一個創(chuàng)業(yè)公司一下子找到正確商業(yè)模式都很難，百度曾同時嘗試過六個商業(yè)模式，第三個付費(fèi)搜索成功了，這還是比較幸運(yùn)的，對于大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者則需要更多的時間。
1.驗證商業(yè)模式的可行性。投OFO的時候，因為校園是封閉市場，頻次很高，一輛車每天能用七八到十次，差不多賺個五六塊錢，單車成本是兩百塊錢，多長時間能賺回來，這是算得出來。但到了校外，這個商業(yè)模式就還要驗證。
2.驗證商業(yè)模式的可復(fù)制性。比如，某個商業(yè)模式北京證明是可行的，那么當(dāng)它復(fù)制到三到五個城市，還是可行的嗎？尤其是北上廣深，能夠拿下兩個，基本上可以確認(rèn)行業(yè)第一、第二的地位。
1.擴(kuò)張。再拿一筆大錢，擴(kuò)展20多個城市以上，所以創(chuàng)業(yè)一定要把握好這個節(jié)奏，當(dāng)然這是正常情況下的創(chuàng)業(yè)節(jié)奏，如果碰到資本泡沫，這條路還是必須走下去。
我們有一個非常慘痛的教訓(xùn)，投百姓網(wǎng)，沒有投58，在全世界其他國家，像百姓的打法是成功的，像58的打法全都死掉了。58融了很多錢，最后上市，還把趕集并購了。
2.補(bǔ)短板。創(chuàng)業(yè)早期，你沒有資格補(bǔ)短板，先要拼長板，今天任何一個好的商業(yè)想法，其實是上百個公司在搞。然后靠你的長板優(yōu)勢融資，再轉(zhuǎn)化成業(yè)務(wù)優(yōu)勢，不斷地正象循環(huán)，到了C輪就像進(jìn)入半決賽，這時候才有資格補(bǔ)短板。
