3月3日，由清科集團(tuán)、投資界主辦的2017年投資界百人論壇在海南三亞萬豪酒店舉行，百位投資界巨匠深度剖析2017年投資趨勢(shì)和策略。DCM董事合伙人曾振宇、凱輝基金管理合伙人段蘭春、啟賦資本董事長(zhǎng)傅哲寬、五岳資本創(chuàng)始合伙人蔣毅威、德同資本管理合伙人陸宏宇、 德迅投資董事總經(jīng)理王珺、 微車創(chuàng)始人徐磊、 盤古資本創(chuàng)始合伙人許萍、紅點(diǎn)創(chuàng)投中國(guó)基金創(chuàng)始管理合伙人袁文達(dá)等參與了主題為“互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，怎么玩”的討論?！ ?/p>
以下為對(duì)話實(shí)錄，經(jīng)投資界編輯整理：
曾振宇：大家下午好！剛剛吃完飯，大家可能有一點(diǎn)點(diǎn)犯困，所以我們這個(gè)論壇爭(zhēng)取可以有一點(diǎn)新意讓大家不要睡著。這個(gè)論壇要談互聯(lián)網(wǎng)非常難談的議題，在座平均在互聯(lián)網(wǎng)摸爬滾打超過十年，每個(gè)人的基金都投了很多互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。另外，互聯(lián)網(wǎng)是不是有下半場(chǎng)的概念也是見仁見智。我們先拋開議題不談，今天有一個(gè)比較好的機(jī)會(huì)讓在座的每個(gè)人好好分享一下大家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資的一些實(shí)踐洞見。首先，我們先請(qǐng)?jiān)谧钨e花兩分鐘的時(shí)間介紹一下個(gè)人和基金的情況，特別是在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資實(shí)踐。
段蘭春：大家好！我是凱輝基金的合伙人，段蘭春。今年，是我們基金成立的第十個(gè)年頭。我們過去一共做了七支基金，六支是PE。我們?cè)?015年底開始做VC，所以對(duì)我們來說，沒有經(jīng)歷上半場(chǎng)就直接到下半場(chǎng)了。我們的基金主要做跨境投資，在四個(gè)國(guó)家同時(shí)投資，在這幾個(gè)國(guó)家也有自己的團(tuán)隊(duì)。我們VC基金主要集中在2B領(lǐng)域。過去一年多，我們?cè)谌齻€(gè)國(guó)家投了十個(gè)項(xiàng)目，七個(gè)在2B領(lǐng)域，兩個(gè)2C。2C的兩個(gè)項(xiàng)目，其中一個(gè)是高榕資本提到的拼多多，另一個(gè)是歐洲最大共享出行的平臺(tái)。謝謝！
傅哲寬：我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域算是一個(gè)新兵。過去，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比較多，我們出來創(chuàng)業(yè)以傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化為主要方向。事實(shí)上，跟段總說的一樣，目前我們投了接近一百家的相關(guān)公司，其中大部分還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化。
蔣毅威：大家好！我們基金從13年建立一直到今天，專注于互聯(lián)網(wǎng)如何改變消費(fèi)行為、如何改變效益，提升毛利率。我們希望看到互聯(lián)網(wǎng)真正改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。到今天為止，我們也投了十多家公司，也經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)大浪淘沙，一浪追一浪的過程。我們發(fā)現(xiàn)在行業(yè)當(dāng)中，確實(shí)能夠看到時(shí)代的變化改變自己的產(chǎn)品跟商業(yè)模式，去適應(yīng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展。
陸宏宇：大家好，我是德同資本的陸宏宇，我們現(xiàn)在管了140個(gè)億。我自己主要關(guān)注消費(fèi)跟互聯(lián)網(wǎng)TMT這一塊，最近這一段時(shí)間比較關(guān)注的是消費(fèi)升級(jí)，這包括產(chǎn)品的升級(jí)、內(nèi)容的升級(jí)、平臺(tái)的升級(jí)，以及教育和文化娛樂這一塊。這個(gè)是我們最近兩年的關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。謝謝！
王珺：大家好，我是德迅投資總經(jīng)理王珺。我們?cè)谀戏?，專注于天使階段的投資。至于說投什么比較難說，因?yàn)槲覀円苍诳葱酒?、AI、大數(shù)據(jù)等。德迅投了兩百多個(gè)項(xiàng)目，我們?cè)诿绹?guó)也投了一些項(xiàng)目。接下來日子，我們將繼續(xù)專注于天使階段的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。
許萍：我們基金是2008年開始投資的，今年是第九個(gè)年頭。剛開始，我們只有美元基金，早期關(guān)注的是互聯(lián)網(wǎng)TMT為中心的項(xiàng)目。2011年之后，我們擁有人民幣基金之后，我們開始關(guān)注一些高端制造業(yè)，但主要還是TMT。最近兩三年，我們比較關(guān)注企業(yè)級(jí)應(yīng)用2B的行業(yè)，還有泛文化、體育、醫(yī)療等。我們有一家專業(yè)的、與醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作的醫(yī)療基金，做一些再生醫(yī)療、醫(yī)療數(shù)據(jù)化以及精準(zhǔn)醫(yī)療方面的投資。
徐磊：大家好！我是微車的徐磊，我們以創(chuàng)業(yè)為主。如果講到投資的話，目前我們主要跟余振東參與了一家公司，這家公司主要做移動(dòng)端的產(chǎn)品分析。我自己的主業(yè)還是做微車這個(gè)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品簡(jiǎn)單的來說就是服務(wù)中國(guó)1億多開車的人，目前我們線上已經(jīng)擁有1億多注冊(cè)車輛，線下我們有兩千多座簽約加油站。整體上，我們算是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的形態(tài)。如果說未來一段時(shí)間我個(gè)人看好哪個(gè)領(lǐng)域，其實(shí)兩家公司一家以線上為主，另外一家線上線下相結(jié)合，總體符合我的觀點(diǎn)：未來中國(guó)大量中小企業(yè)，不管是線上還是線下企業(yè)，它們需要更多的商業(yè)智能技術(shù)的推動(dòng)。
袁文達(dá)：大家，下午好！我是紅點(diǎn)中國(guó)基金的袁文達(dá)，前兩天群里面?zhèn)鞯奶邫C(jī)器狗視頻的主人公就是我。紅點(diǎn)于2005年開啟紅點(diǎn)中國(guó)的投資業(yè)務(wù)，我們過去十多年也陸陸續(xù)續(xù)投了一些非常成功的企業(yè)家，像360、秒拍以及最早的樂逗等。我們主要關(guān)注兩個(gè)大的板塊，一個(gè)是消費(fèi)，另一個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。針對(duì)消費(fèi)升級(jí)，未來IT可以幫助消費(fèi)升級(jí)。另外一個(gè)，過去兩年中，我們差不多有一半的投資是在2B的高科技行業(yè)，我們主要關(guān)注SAAS、運(yùn)營(yíng)技術(shù)架構(gòu)、大數(shù)據(jù)、企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)安全、人工智能和機(jī)器人等。
曾振宇：我也簡(jiǎn)單介紹一下我們DCM。DCM，是一支非常關(guān)注TMT或者科技相關(guān)領(lǐng)域的基金。我們現(xiàn)在已經(jīng)做了8期主基金，4期輔基金。投資階段以早中期為主，投資的領(lǐng)域基本上是以互聯(lián)網(wǎng)為核心驅(qū)動(dòng)的公司。在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，不管早期的社交、電商、移動(dòng)、游戲，還是近期的企業(yè)服務(wù)、大數(shù)據(jù)、人工智能，我們陸陸續(xù)續(xù)都有一些涉獵。我想回到我們今天的主題互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)。
下半場(chǎng)這個(gè)詞，本身就有很多爭(zhēng)議。提出這個(gè)說法的原因比較簡(jiǎn)單，大家覺得最近一段時(shí)間，特別是過去的一年或者半年的時(shí)間里，大公司的格局比較固定，流量格局比較固定，新的環(huán)境沒有形成看起來像階段性的下半場(chǎng)。在座的嘉賓都是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資老兵了，知道這個(gè)領(lǐng)域的投資向來不容易，所以我想問一下大家的想法。大家覺得現(xiàn)在是不是下半場(chǎng)？如果有的話，各位現(xiàn)在看到的激動(dòng)人心、最顛覆性的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)來自哪里？
互聯(lián)網(wǎng)對(duì)各個(gè)行業(yè)的改變，才剛剛開始
袁文達(dá)：過去一年當(dāng)中，我覺得從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)沒有太多的亮點(diǎn)。像視頻直播、共享單車可能是其中二個(gè)。我們也在問自己怎么看消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)。我覺得肯定有一些垂直領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，或者之前還沒有被關(guān)注到的，比如說視頻領(lǐng)域的秒拍。最近幾年，我們看到，移動(dòng)短視頻在過去兩、三年有一個(gè)迅猛的發(fā)展。新浪微博里面，上傳的微博內(nèi)容，視頻快占到了50%。所以，我們?cè)诳唇咏@個(gè)行業(yè)還有什么細(xì)分的機(jī)會(huì)。另外我們也關(guān)注到，很大一塊上網(wǎng)人群現(xiàn)在還沒有很好的覆蓋，中國(guó)有將近5億人口的年齡在45歲以上，這個(gè)龐大的人群隨著老年化越來越龐大，而且他們的消費(fèi)能力越來越高，很多人在家庭里有著購(gòu)買決策權(quán)。
我們也很奇怪，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)沒有一款產(chǎn)品能夠真正抓住這個(gè)人群或者針對(duì)這個(gè)人群的，所以我們?nèi)ツ晟习肽陣L試投資了一家做企業(yè)廣場(chǎng)舞的企業(yè)。我們看這家公司的時(shí)候，APP還不到50萬。到去年年底，這個(gè)數(shù)字很快漲到了300萬左右，智能手機(jī)在中老年人群里普及得越來越高，而且廣場(chǎng)舞群體本來就是線上線下互動(dòng)的，他們?cè)诰€下有一個(gè)很自然的社群社區(qū)。所以我們還是很多的細(xì)分機(jī)會(huì)的。
徐磊：對(duì)于下半場(chǎng)這個(gè)定義，每個(gè)人都不一樣。用下半場(chǎng)這個(gè)詞只是方便大家界定。就我個(gè)人的理解來看，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的角度來說，我覺得剛過了序幕拉開，一片混亂的階段，該有的坑基本上都有人占了，接下去可能是是技術(shù)、產(chǎn)品、理念和各個(gè)行業(yè)更快整合的過程。
第二，我剛才所說的有些產(chǎn)品數(shù)據(jù)，我們從數(shù)據(jù)當(dāng)中看到，現(xiàn)在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)格局的大變化已經(jīng)很少了，但是最活躍的其實(shí)還是游戲，游戲產(chǎn)品在活躍度、更新?lián)Q代各方面的迭代還是最快的，什么產(chǎn)品波動(dòng)的最大是社交，社交類產(chǎn)品快速的成長(zhǎng)起來，還有哪一類產(chǎn)品相對(duì)發(fā)展最穩(wěn)健，是交易類的產(chǎn)品。像共享單車，我們其實(shí)可以將它界定成交易類產(chǎn)品，因?yàn)槊看味际亲廛嚪?wù)，包括傳統(tǒng)意義上的團(tuán)購(gòu)等，這些交易類產(chǎn)品在過去七、八年里是最穩(wěn)定、持續(xù)上升的產(chǎn)品。
從下半場(chǎng)來講，還有一個(gè)觀點(diǎn)就是傳統(tǒng)行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)中原始狀態(tài)比較碎片化的企業(yè)，需要或者不得不與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合。他們過去在非常小的碎片化經(jīng)營(yíng)的模式下沒有辦法突破，比方說汽車行業(yè)、加油站、停車場(chǎng)以及從事維修保養(yǎng)的這些快車店，它們過去非常難形成規(guī)?；蛘叨嘣脚_(tái)化。互聯(lián)網(wǎng)過去多年積累好的，用戶運(yùn)營(yíng)能力、管理效力、品牌建設(shè)能力等在未來五年、十年可能還會(huì)持續(xù)地向不同的行業(yè)快速滲透，最早發(fā)展的可能是相對(duì)容易標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，但是將逐步延伸到相對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)里，所以一開始我就提到，這一類我將之定義為商業(yè)智能，也就是如何用互聯(lián)網(wǎng)的手段完成傳統(tǒng)行業(yè)的升級(jí)。這個(gè)，我覺得是下半場(chǎng)的主題。
許萍：這兩年明顯感覺到2010年智能手機(jī)開始之后，我感覺企業(yè)的成長(zhǎng)周期越來越短。其實(shí)，很多浪我們沒有追，一個(gè)方面是不想去追，另外一個(gè)是追也追不到。這兩年，我終于可以靜下心來做一些東西。我對(duì)于自己這兩年的投資滿意，特別是2B企業(yè)級(jí)應(yīng)用。打交道的創(chuàng)業(yè)者，多在70后到80之間，他們對(duì)產(chǎn)業(yè)本身的了解非常資深，而且構(gòu)建團(tuán)隊(duì)的思考非常周全，你去投資他非常放心，投這個(gè)企業(yè)根本不燒錢。當(dāng)企業(yè)的收入有兩三千美金的時(shí)候已經(jīng)開始有利潤(rùn)了。
王珺：下半場(chǎng)這個(gè)說法可能只是定義的問題。從中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)來講，中國(guó)的人口紅利確實(shí)到了下半場(chǎng)，手機(jī)紅利也從增長(zhǎng)變成存量，我們預(yù)測(cè)大概進(jìn)入到2020年左右，每年進(jìn)入到中壯年25歲到49歲之間的人口只有百萬量級(jí)。這個(gè)市場(chǎng)怎么樣做？
在紅利期的時(shí)候，其實(shí)投資就像撒胡椒面，隨便撒都有可能中一兩個(gè)。沒有紅利，我們更看重本質(zhì)。本質(zhì)里有幾個(gè)大的，其中一個(gè)是科技會(huì)改變?nèi)祟惿畹姆绞?，像AI或者芯片等。從另外的角度，我們覺得在中國(guó)，雖然人口紅利過去了，但中壯年的收入水平、生活水平越來越高。他們已經(jīng)滿足了馬斯洛最底層的需求，吃飽了之后會(huì)思一點(diǎn)別的東西，所以我們也看消費(fèi)升級(jí)這一塊。消費(fèi)，除了單純的買東西以外，我們也把投資看作為一個(gè)消費(fèi)品類，因?yàn)橥顿Y意味著你把你的消費(fèi)往后移，比如中國(guó)人出海留學(xué)等等。從另外的一個(gè)角度，現(xiàn)在的國(guó)人有很強(qiáng)的消費(fèi)意愿、付費(fèi)意愿，但中國(guó)好的資源還是比較匱乏的，圍繞著這幾個(gè)大的方面，我們也在不斷的探索、觀察。
陸宏宇：我個(gè)人的理解，互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)這個(gè)名詞，是當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)們大佬一起吃頓飯聊出來的，他們的出發(fā)點(diǎn)建立在產(chǎn)品的矩陣布局都已經(jīng)抓好了，下半場(chǎng)肯定還是要過日子，怎么過。我認(rèn)為有以下幾個(gè)方向，一個(gè)是看新的流量來源，包括一些傳統(tǒng)的東西往線上搬，包括出海。雖然中國(guó)的智能手機(jī)普及率已經(jīng)很高了，但是實(shí)際上還有很多的地區(qū)人口紅利。關(guān)鍵是我們?cè)趺礃影阎袊?guó)現(xiàn)在的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品帶到海外去，這一塊能夠挖掘出一些新的流量。另外一塊，過了野蠻生長(zhǎng)時(shí)期，流量開始精耕細(xì)作。剛才許總也提到怎么樣把你的流量帶來收益，怎么樣通過其他的方法可以把收益提高。這一塊，我們叫做流量的重新分配。這一類分配的背后有一些技術(shù)的驅(qū)動(dòng)，比如說AI、VR可能把一系列的眼球吸引到其他的地方，內(nèi)容的提升、自媒體等也會(huì)如此?？偨Y(jié)下來，我的觀點(diǎn)一個(gè)是創(chuàng)造，通過出海以及新的傳統(tǒng)企業(yè)的B端，抓取新的流量，另外一個(gè)就是用新技術(shù)提高自己的運(yùn)營(yíng)效率。
蔣毅威：互聯(lián)網(wǎng)本身就是一個(gè)工具，早期就是一些技術(shù)宅男可以有效地利用技術(shù)，利用流量賺取差價(jià)。這個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)巨頭產(chǎn)生的根本原因。就今天大家的接受程度、普及程度來說，互聯(lián)網(wǎng)屬性增強(qiáng)，會(huì)讓一些不知道互聯(lián)網(wǎng)是怎么回事的人成為互聯(lián)網(wǎng)最大的受益者以及最好的消費(fèi)者。這個(gè)過程當(dāng)中，一些傳統(tǒng)的做線下生意的企業(yè)如果再不跟互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，就Out了。但是，這跟開一個(gè)淘寶店還是有區(qū)別的?；ヂ?lián)網(wǎng)到底解決哪些交易環(huán)節(jié)，以前打交道過程當(dāng)中重要的結(jié)點(diǎn)，像資金流、信息流、物流等，我們看團(tuán)隊(duì)的時(shí)候，這些節(jié)點(diǎn)，公司是否具備能夠把線上線下打通。今天看這個(gè)行業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)線下獲取流量然后轉(zhuǎn)為線上變現(xiàn)是一個(gè)方向。去年我們把以前大家摒棄的外賣生意又看了一遍，北京一個(gè)餐廳叫做麻辣誘惑，這家公司兩個(gè)創(chuàng)始人四十多歲，他們做了大概十幾年，開了22家店，基本上把這個(gè)公司做幾個(gè)億的流水，凈利潤(rùn)三千萬左右，后來到了2010年發(fā)現(xiàn)再?zèng)]有增長(zhǎng)了。他們?nèi)ツ觊_始線上發(fā)力，發(fā)現(xiàn)線上流量非常有限，去年下半年把線下開零售店作為獲取用戶的方式，后來你只要選一個(gè)好的地方開店總會(huì)有流量，發(fā)現(xiàn)40%的顧客會(huì)在線上復(fù)購(gòu)。這給了我們一個(gè)啟示是通過發(fā)掘出線下新流量的獲取渠道，用線下反哺線上。
傅哲寬：互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)，其實(shí)還是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展階段?；ヂ?lián)網(wǎng)跟技術(shù)創(chuàng)新，剛起步的時(shí)候可能是先從最容易切入的某個(gè)領(lǐng)域或者行業(yè)進(jìn)入，隨著技術(shù)的進(jìn)步還有商業(yè)環(huán)境的改變，這個(gè)創(chuàng)新到了一定階段開始全面融合。我覺得互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是這樣的，前期都是從媒體到社交、游戲再到零售。接下來，所有的行業(yè)，比如傳統(tǒng)的制造、服務(wù)業(yè)甚至農(nóng)業(yè)都要進(jìn)行融合，我覺得這個(gè)是任何技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展都必須走的一個(gè)過程，所以我們一塊出來創(chuàng)業(yè)，就是看到了互聯(lián)網(wǎng)跟傳統(tǒng)行業(yè)的融合。我們?cè)谵r(nóng)業(yè)制造業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化方面做了布局，在醫(yī)療、教育、制造業(yè)供應(yīng)鏈以及企業(yè)級(jí)服務(wù)方面也是如此。
段蘭春：我是2015年年底才開始發(fā)起做TMT基金的，之前我們都投PE。我們做這個(gè)TMT投資，是因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)投了六、七十家傳統(tǒng)企業(yè)都面臨著互聯(lián)網(wǎng)或者新科技的沖擊，很多的困惑需要跟這些新東西相結(jié)合。另一個(gè)方面是投資人推動(dòng)我們做這件事情，我們這只創(chuàng)業(yè)基金投資人的組合非常奇怪，首先有開元集團(tuán)，全球最大的奢侈品集團(tuán)之一。這么大的集團(tuán)投我們基金，是看到了中國(guó)的電商、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及社交的前景，他希望可以了解，希望更多的參與，他們也害怕某一天被不知名的東西給顛覆掉。我們正在做一個(gè)專項(xiàng)的基金，這個(gè)基金也是我們的投資人米其林推動(dòng)我們做的，米其林主動(dòng)要求我們做這個(gè)基金，而且是人民幣基金。因?yàn)檫@些產(chǎn)業(yè)里面的巨頭他們也在害怕，也在觀察。所以，在我的理解，如果說上半場(chǎng)可能是2C的線上人流和信息流的話，現(xiàn)在是下半場(chǎng)。但是從基礎(chǔ)設(shè)施的層面來講，互聯(lián)網(wǎng)或者新的技術(shù)對(duì)各個(gè)行業(yè)的改變才剛剛開始。
人民幣基金VS人民幣基金：相互配合，各有千秋
陸宏宇：其實(shí)人民幣投資TMT跟證券市場(chǎng)發(fā)展有關(guān)系，因?yàn)樵瓉砩鲜欣麧?rùn)要求特別嚴(yán)格，使得早期的或者中后期的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目如果不是有一個(gè)很穩(wěn)定的盈利改善很難上市。隨著創(chuàng)業(yè)板，包括現(xiàn)在的新三板，對(duì)于利潤(rùn)的要求進(jìn)一步降低，這些政策的開放也是為什么我們?cè)?010年開始做人民幣。做到現(xiàn)在，去年我們的七個(gè)被投企業(yè)成功IPO，我們對(duì)于這一塊的感受，如果說有針對(duì)性地來說互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，我感覺國(guó)內(nèi)的上市公司就如同剛才段總說的一樣，他們跟海外的巨頭的想法一樣，他們也害怕互聯(lián)網(wǎng)冒出一個(gè)什么東西，把他們現(xiàn)有的模式顛覆掉。包括總理說的互聯(lián)網(wǎng)+、一帶一路所有這些東西他們懂一些，但是真正的實(shí)施或者操作，我感覺他們還是需要很多幫助。這也是為什么我們?cè)?014年跟七家上市公司做了PE方面的并購(gòu)基金，因?yàn)樯鲜泄居凶约旱挠螅麄儗?duì)于早期的項(xiàng)目，一個(gè)方面他們也需要更加專業(yè)的積累方向，因?yàn)橥顿Y畢竟長(zhǎng)遠(yuǎn)的事情，我們投的不是企業(yè)今天，我們投的是三年后的企業(yè)未來。能看到三年后的未來的人肯定是少數(shù)，所以上市公司還是比較希望能夠跟資本做對(duì)接。
傅哲寬：過去，我在創(chuàng)投一直做傳統(tǒng)行業(yè)的投資，在出來投產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候，我們出發(fā)點(diǎn)還是在投傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)?？赡芪覀兊南敕ǜ鷦e人不一樣，我們其實(shí)在投一系列傳統(tǒng)企業(yè)，只不過用互聯(lián)網(wǎng)的方法做的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。從這個(gè)角度出發(fā)，我們?cè)谶x團(tuán)隊(duì)的時(shí)候有自己的偏重，我們一般是選從傳統(tǒng)行業(yè)里出來創(chuàng)業(yè)的，這樣成功概率比較高。
我們13年到現(xiàn)在投了一系列的公司，幾乎都是O2O的公司。過去那么大的O2O倒閉潮當(dāng)中，我們投的公司目前還沒有一家受到影響。核心的原因是我們這些團(tuán)隊(duì)，在做產(chǎn)品的時(shí)候，能夠抓到行業(yè)本質(zhì)；原因之二是，發(fā)展種子用戶。我們?cè)读艘患裔t(yī)院，他們做的產(chǎn)品是先把自己的產(chǎn)品給醫(yī)院，給醫(yī)院真正提供了一套可以提高運(yùn)行效率的系統(tǒng)，從門診掛號(hào)開始，到分診、問診、轉(zhuǎn)診再到支付現(xiàn)在處方藥的電商。我們?cè)谖锪黝I(lǐng)域還投了一個(gè)供應(yīng)鏈，我們選擇的團(tuán)隊(duì)在物流行業(yè)做了半輩子，他先做了一個(gè)物流園區(qū)連鎖店，這個(gè)連鎖店通過運(yùn)營(yíng)的方式輸出他的品牌管理，現(xiàn)在他已經(jīng)抓了60多家物流園區(qū)，外加一個(gè)大的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。
曾振宇：講了人民幣基金，我們?cè)僦v一下美金。2016年好一點(diǎn)，2015年的時(shí)候上半年所有的外資背景的投資者都面臨很大的壓力，人民幣互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資者面臨著錢多、估值高沒法玩的境地。其實(shí)，兩個(gè)幣種之間既共生共融又長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)，所以這個(gè)領(lǐng)域長(zhǎng)線的投資者，請(qǐng)大家分享一下你們有什么樣的差異化的方法策略或者領(lǐng)域，可以使得一個(gè)以外資幣種為主的基金長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)力？
許萍：這兩年美元越來越不好投了，后來我們采取的方式是開始做人民幣，利用人民幣鋪早期的VC，做大了之后如果這個(gè)產(chǎn)業(yè)允許美元進(jìn)來，我們?cè)僖訮E的方式用美元去跟。還有前幾年投的孵化項(xiàng)目做到后面比較大，我們一直追現(xiàn)在，追到D輪、E輪的都有。這是什么原因呢？我們前期孵化的項(xiàng)目里面總有幾個(gè)比較好、做得特別大的項(xiàng)目，干脆一直追下去，比較放心又比較省事。要不然美元資金不知道怎么安排。相反人民幣比較方便了，一個(gè)項(xiàng)目，幾百萬很容易出去做早期?，F(xiàn)在采取的措施就是這樣的一個(gè)方法。還有些企業(yè)去國(guó)際化，他就愿意去美國(guó)上市，讓大家知道他在世界上做的業(yè)務(wù)模式。有些意識(shí)形態(tài)文化領(lǐng)域比較回避美元基金也沒有辦法，我們現(xiàn)在都開始用人民幣做了。這就是目前的現(xiàn)狀。
袁文達(dá)：我們現(xiàn)在在看哪些行業(yè)，哪些行業(yè)模式更適合接觸海外的資本市場(chǎng)。我們覺得和國(guó)內(nèi)更重盈利表現(xiàn)不同，國(guó)外可能有一些更看重增長(zhǎng)，雖然它們的短期盈利并不好看。海外上市成功不成功很大的一部分取決于創(chuàng)業(yè)者本身是不是跟海外的機(jī)構(gòu)投資人溝通，這個(gè)影響公司在上市以后的表現(xiàn)。另外，隨著一些像大數(shù)據(jù)、云計(jì)算這種新技術(shù)的出現(xiàn)，企業(yè)意識(shí)到只有通過一些新的商業(yè)模式才能得到這些新的技術(shù)，比如說軟件付費(fèi)的SAAS的模式，我們看到企業(yè)IT這一塊確實(shí)很多的新的情況，當(dāng)中很大一部分是海歸，不知道大家有沒有注意到，企業(yè)IT海歸占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)比消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的比例要高，其中原因可能是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)有很大的文化差異。比如說即使你在facebook工作，可能仍需要一段過渡時(shí)期，而企業(yè)IT這一塊更多的是技術(shù)，技術(shù)是相通的。
曾振宇：最后一個(gè)問題是娛樂性問題。過去一段時(shí)間，大家看到或者投資的最有意思最酷點(diǎn)子的是什么？
蔣毅威：我們?nèi)ツ暄芯康囊粋€(gè)行業(yè)是狗仔隊(duì)，但最后沒有投。我當(dāng)時(shí)和中國(guó)最有名的狗仔隊(duì)深度溝通了不下十次，但是因?yàn)閲?guó)家對(duì)于這個(gè)文化內(nèi)容的管控，以及財(cái)務(wù)極其不透明，最后放棄了。但是，狗仔隊(duì)很有前途。
王珺：廣州有一個(gè)項(xiàng)目專門做心理咨詢的，去年做了兩個(gè)億的流水。他們主要的對(duì)象是三、四十歲的中年婦女的情感訴求，比如說我老公出軌了怎么辦。我發(fā)現(xiàn)人的情感訴求有很大的市場(chǎng)，這個(gè)群體的付費(fèi)能力非常強(qiáng)，付費(fèi)意愿也很強(qiáng)。我個(gè)人感覺是在中國(guó)我們一直探索的是隨著年齡結(jié)構(gòu)越來越往后推，再加上文化或者娛樂的匱乏，情感訴求是一個(gè)挺有意思的東西。
曾振宇：今天講了這么多，在最后我想說的是招數(shù)很多沒有絕招，大家在新的一年里面繼續(xù)摸著石頭過河。最后，謝謝大家的時(shí)間！
