阿里巴巴北京時間6月17日向美國聯(lián)邦交易委員會提交了更新的F-1上市文件，通過這份更新的文件，我們能夠?qū)Π⒗锇桶虰2B部門的運作情況進行新的審視。（本文中提及的所有財年概念均于當年3月31日截止）
一、阿里巴巴B2B業(yè)務走出停滯泥潭
阿里巴巴B2B業(yè)務2012年中從港交所退市，給了B2B行業(yè)老二們一個機會，在沒有財務數(shù)據(jù)對標的前提下，都在放大自己營收增長的效果。久而久之，很多投資者和研究者形成了這樣一種心態(tài)，用行業(yè)老二們的新營收數(shù)據(jù)與阿里最后一個季度、最后一個財年的數(shù)據(jù)做比照，似乎阿里的B2B部門從此停滯不前，乃至發(fā)生倒退，而行業(yè)老二們則在迅速地迫近阿里巴巴。
阿里巴巴更新的文件由于補齊了2014年Q1的數(shù)據(jù)，從而給了我們一個重新認識阿里B2B的機會。
根據(jù)對前后兩份上市文件的比對，以及和2012年第一季度阿里巴巴B2B整體退市的財務進行對比，可以看出阿里巴巴的B2B業(yè)務已經(jīng)走出2012年的泥潭，開始了正向上升。下面這張增長率的圖會讓我們看得更加清楚：
根據(jù)對前后兩份上市文件的比對，以及和2012年第一季度阿里巴巴B2B整體退市的財務進行對比，可以看出阿里巴巴的B2B業(yè)務已經(jīng)走出2012年的泥潭，開始了正向上升。下面這張增長率的圖會讓我們看得更加清楚：
而當阿里巴巴B2B數(shù)據(jù)回來的時候，他的競爭者們講的故事也要發(fā)生變化，以前是大家就要追上停滯不前的阿里巴巴了，現(xiàn)在則是與阿里耕耘同一片市場，共同挖掘藍海，希望這樣的故事能夠繼續(xù)支持他們的股價增長。
二、井噴的2014年Q1是怎么回事？一季度是否達到25%的占比將是阿里巴巴B2B業(yè)務增長與否的評價標線
比較更新版的IPO文件，會發(fā)現(xiàn)2014年第一季度的營收達到整個財年營收的27%。給人的一個錯覺是這樣的數(shù)據(jù)本身不可思議，春節(jié)是中國的傳統(tǒng)性節(jié)日，會影響到整個季度的工業(yè)產(chǎn)值情況，從而使B2B平臺的發(fā)展也呈現(xiàn)出緩慢的趨勢。
如果回溯數(shù)據(jù)，我們會發(fā)現(xiàn)Q1井噴往往是阿里巴巴B2B的一個慣例，尤其是在平臺增長較快的階段下。
2012年、2013年，阿里B2B一季度的營收占比均達不到財年的25%時，阿里巴巴B2B營收的年增長曲線出現(xiàn)了下滑。而2014年第一季度當Q1占比重新超過25%的榮枯線時，則拉動慣性疲軟的2013年Q2-Q4數(shù)據(jù)實現(xiàn)年增長率的正向上升。然而這一數(shù)據(jù)現(xiàn)象的成因卻顯得難以解釋。一般來說，業(yè)內(nèi)很少會認為第一季度會是會員增長、續(xù)費乃至營銷開展的重要時間節(jié)點。
三、數(shù)據(jù)上表現(xiàn)不明顯的兩個未來增長點：一達通 & 阿里云
此前，我們判斷B2B行業(yè)進入了后平臺時代，而一達通并入阿里巴巴則成為這一判定的注腳。此前阿里和一達通的3分錢補貼很紅火，不過從我們的角度看，這里的概念是折讓3分錢的利潤，而非送你3分錢。這也是我們認為這一業(yè)務不會觸發(fā)反壟斷或者不正當競爭的一個主要原因。
回到一達通上，更新的文件給出了一達通的交易狀態(tài)。阿里付出了7.9億的現(xiàn)金代價完成了一達通剩余35%股權(quán)的收購，也就是說阿里對一達通的估值達到了22.6億人民幣。這一估值已超過B2B行業(yè)外貿(mào)第二的環(huán)球資源網(wǎng)2.7億美金的市值。
阿里巴巴完成對一達通的收購，相信在未來的阿里巴巴財報中將反映相應的營收貢獻。這一塊與阿里巴巴外貿(mào)、速賣通的協(xié)同，和國內(nèi)各地政府就跨境電商產(chǎn)業(yè)園、物流園的合作，乃至阿里在海外的一系列布局（如與新加坡郵政的戰(zhàn)略合作），將進一步加強其整個外貿(mào)系統(tǒng)的黏性。盡管外貿(mào)大環(huán)境仍未改善，這種內(nèi)部毛細血管似的擴張將為未來環(huán)境轉(zhuǎn)好后的迅速發(fā)展打下基礎。
另外值得一提的是阿里云，國內(nèi)近三年用戶對公有云的認可與接受，使得阿里云中的萬網(wǎng)部分越來越弱化，這個產(chǎn)品更多的向亞馬遜等國外公有云的模式靠攏。這使得該服務本身有著更為廣闊的客戶群體，而今年阿里的幾番降價動作將有望進一步擴大其用戶規(guī)模。在阿里B2B內(nèi)部來看，未來三到五年這一業(yè)務的營收結(jié)構(gòu)將能實現(xiàn)對阿里B2B內(nèi)貿(mào)業(yè)務的超越。
或許到了那一天，就得唱起這樣一首歌了，“淘寶，天貓，1688，不分不分啦”。
