衛(wèi)哲看2019:產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)交易估值將大幅下調(diào)

億邦動(dòng)力網(wǎng) 2019-02-14 14:59:41

摘要:衛(wèi)哲認(rèn)為,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心是提效率,所有資產(chǎn)有閑置的行業(yè)都將被改變,能夠連接到C的B2B2C模式在C的快速變革下將跑的更快。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為大佬們向2019年拋出的新征途。但這條新征途更像是一片茂密的叢林,看不清彼岸和路徑。

衛(wèi)哲作為B2B投資領(lǐng)域里的大佬,其領(lǐng)導(dǎo)的嘉御基金過去幾年將三分之一的錢都投在了B2B,包括交易型的中農(nóng)網(wǎng)、房多多、八爪魚旅游;服務(wù)型的易才等。

從B2B走到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),衛(wèi)哲認(rèn)為既要樂觀的看到大趨勢,相信未來幾年經(jīng)濟(jì)形勢并不樂觀的大環(huán)境下,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)反而會(huì)逆周期的爆發(fā)出新機(jī)會(huì);另一方面,衛(wèi)哲認(rèn)為過去幾年資本市場對B2B的估值模型受到2C時(shí)代的影響,估值明顯過高,2019年勢必將出現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)交易型企業(yè)估值的調(diào)低,相反產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)型企業(yè)估值的提升。

衛(wèi)哲認(rèn)為,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心是提效率,所有資產(chǎn)有閑置的行業(yè)都將被改變,能夠連接到C的B2B2C模式在C的快速變革下將跑的更快。同時(shí),衛(wèi)哲認(rèn)為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中行業(yè)龍頭企業(yè)同樣有機(jī)會(huì),而不是BAT互聯(lián)網(wǎng)巨頭壟斷。

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以下是對話衛(wèi)哲內(nèi)容整理:

記者: 騰訊提出的這一波產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)所指似乎很模糊,跟工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、B2B這些概念有些混戰(zhàn)。您對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)怎么界定?

衛(wèi)哲:我更多的理解為互聯(lián)網(wǎng)對非C端產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造,不一定是B2B,另一端不一定是B,可能是政府。

原來的B2B對大部分人來說變成了一種交易行為,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)至少走出了狹隘的交易型B2B。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)一定要超越工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),即包括企業(yè)之間的交易行為,也包括服務(wù),也包括B2B的工業(yè)化部分。我們原來對B2B的定義就分為交易型B2B、服務(wù)型B2B和制造流程改造型。

“為什么現(xiàn)在提產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),核心問題是很多產(chǎn)業(yè)的效率非常低。像我們投資的CTG易才現(xiàn)在管理2000萬人的薪酬社保福利,一個(gè)人可以服務(wù)2000個(gè)人,傳統(tǒng)的人力資源一個(gè)人只能服務(wù)100-200個(gè)人。”

記者:產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心是什么?

衛(wèi)哲:產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心是提效率,提升資產(chǎn)效率就需要把資產(chǎn)相對數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化。其核心不是把一個(gè)行業(yè)做大,而是把行業(yè)效率提升。因此,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是很不平衡的,有些行業(yè)容易形成資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化,有些非常不標(biāo)準(zhǔn)。

比如巴圖魯汽配鋪是汽車零配件B2B,每個(gè)汽車的維修件是標(biāo)準(zhǔn)的,福特車的剎車就只能配福特車,就容易數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化。服裝行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化就不高,面料的差異化很高,很難標(biāo)準(zhǔn)化。

記者:是不是資產(chǎn)相對標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)比較容易先走出來?

衛(wèi)哲:產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的邏輯首先提效率,效率低的行業(yè)比較容易;第二是提高資產(chǎn)的利用率,產(chǎn)品相對標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化的容易做;第三企業(yè)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)敏感度相對較低。符合這三個(gè)特征的相對比較容易先走出來。

物流是比較容易先走出來的行業(yè)。包括像滿幫提供的服務(wù)實(shí)際上是相對標(biāo)準(zhǔn)的,比較容易數(shù)字化的。第二個(gè)是MRO行業(yè),特點(diǎn)是產(chǎn)品比較標(biāo)準(zhǔn);行業(yè)效率低,資產(chǎn)利用率需提高;可以數(shù)據(jù)化,數(shù)據(jù)也不太敏感。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)肯定不會(huì)像2C這么快,企業(yè)端的決策涉及到企業(yè)內(nèi)流程的改變。但2C來的快去的快,2B來的慢也不會(huì)退潮,上帝也很公平。

另外,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)一頭2C再2B的時(shí)候?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈上游的改造就會(huì)快很多。

例如,CTG易才是個(gè)純B2B的服務(wù),今年個(gè)稅改革,讓它第一次有機(jī)會(huì)B2B2C來服務(wù)。原來個(gè)人繳稅是公司統(tǒng)一申報(bào),現(xiàn)在個(gè)稅抵扣成了個(gè)人行為,每個(gè)人下載個(gè)稅APP,國家允許個(gè)人去申報(bào),但要匯總到企業(yè)。

這時(shí)候一個(gè)企業(yè)面對上萬個(gè)員工,每個(gè)人都下載APP,要匯總上萬個(gè)信息,倒逼改革的局面形成,原來根本不打算用CTG易才服務(wù)的企業(yè),春節(jié)后也開始擁抱這樣的人力資源服務(wù)。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)讓C進(jìn)來后增速明顯高于單純的2B,C的互聯(lián)網(wǎng)改造快,倒逼了B進(jìn)步。

記者:有投資機(jī)構(gòu)也認(rèn)為物流是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的第一場景。

衛(wèi)哲:物流具備幾個(gè)特點(diǎn):中國的空車率是全世界最高的,車很貴,司機(jī)成本也高,資產(chǎn)閑著也是閑著,值得效率提升。另外物流行業(yè)也是一個(gè)比較標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)。

記者:有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為目前提產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的多數(shù)做的是1一對多的形式,龍頭企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合,并沒有真正形成多對多的社會(huì)化協(xié)同效應(yīng),可能只有服裝行業(yè)適合大規(guī)模社會(huì)化協(xié)同,可以成為真正的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),其他行業(yè)很難。您認(rèn)同這種看法嗎?

衛(wèi)哲:交易型B2B就是多對多的,服務(wù)型B2B還沒形成平臺(tái)型公司。目前看到的多對多的平臺(tái)型公司確實(shí)比較少。

我覺得資產(chǎn)效率低的行業(yè)都可以。比如庫存周轉(zhuǎn)慢的,服裝、小家電、醫(yī)藥醫(yī)療、珠寶、手表等等,能讓資產(chǎn)更好的流轉(zhuǎn)就都有產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)。

例如,汽配行業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)就極其慢,巴圖魯對行業(yè)的效率貢獻(xiàn)就很高。因?yàn)槊枯v車撞壞的部分是不知道的,因此每個(gè)汽修廠都要配很多汽車零部件庫存,事實(shí)上維修件中的通用件是可以共享的,共享庫存可以產(chǎn)生銷售分潤,而且零部件的庫存信息也不太敏感。

最敏感的是客戶數(shù)據(jù),但據(jù)我了解有在這方面些企業(yè)和行業(yè)也在發(fā)生變化。例如企業(yè)原來有個(gè)客戶,只能服務(wù)客戶30%的需求,在信息不完全透明的情況下,可以鼓勵(lì)企業(yè)開放一些尤其是其不能服務(wù)的部分業(yè)務(wù),通過平臺(tái)來分包給其他企業(yè)服務(wù),并從中獲取分潤。

我認(rèn)為可以被產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造的行業(yè)很多,有的行業(yè)慢一些,有的快一點(diǎn),這往往由C端的行為造成。

記者:您怎么看企業(yè)微信、釘釘?

衛(wèi)哲:如果把員工也作為一種資產(chǎn),就很好理解企業(yè)微信和釘釘。比如很多公司員工效率不是很高,閑著也是閑著,可以內(nèi)部提效,也可以對外開放共享出來。

你可能以前看到過報(bào)道。SOHO的潘石屹?zèng)]房子賣的時(shí)候,把員工借給同行賣房子,這是企業(yè)老板的個(gè)人行為,但其實(shí)道理是相通的。

房多多就是把房產(chǎn)中介閑置的員工拿出來分享。房多多曾經(jīng)賣過一個(gè)海南的樓盤,動(dòng)員了全國幾千個(gè)房產(chǎn)中介賣房子,把閑置的中介資源動(dòng)員起來了。

企業(yè)里有相對敏感的工作,比如有些設(shè)計(jì)師是敏感的,也有相對不敏感的工種就可以共享出來。

記者:有一種說法認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是IT解決方案,是SaaS,所以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)還是要看SaaS企業(yè),您認(rèn)同這種觀點(diǎn)嗎?

衛(wèi)哲:我不看好純SaaS企業(yè),中國企業(yè)不會(huì)為軟件買單。SaaS就是一把槍,這把槍用的好不好取決于用的人槍法好不好。中國很多公司的IT化程度很低,給他一把SaaS好槍也不一定用的好。

我們把中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概括為12個(gè)字:軟硬兼施、輕重結(jié)合、大小通吃。

“我們投資7年,三分之一的錢投在了B2B,就是今天的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)更多的機(jī)會(huì)是+互聯(lián)網(wǎng),是產(chǎn)業(yè)鏈上的公司去收購、去投資做加法?!?/p>

中國的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)要比SaaS做的重一點(diǎn),不能太輕,SaaS是數(shù)據(jù)化,只是槍好不行,企業(yè)需要的是效果。

記者:在這一波產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)提出前火過一批以找鋼網(wǎng)為代表的找字頭B2B,在今天的背景下您怎么看這些B2B?他們會(huì)煥發(fā)第二春嗎?

衛(wèi)哲:交易型B2B一直在盈利模式上存在問題,巨大的交易量并沒有產(chǎn)生鮮明的盈利模式,更多的盈利模式在供應(yīng)鏈金融環(huán)節(jié)。

交易型的B2B很多沒有把行業(yè)效率、企業(yè)效率真正大幅度的提升,原因還是對產(chǎn)業(yè)上下游的數(shù)據(jù)沒有打通。這里很多企業(yè)的ERP、CRM很難打通,企業(yè)不愿意把庫存、賬期等數(shù)據(jù)告訴別人。

記者:企業(yè)不太愿意把自己的核心數(shù)據(jù)開放出來,導(dǎo)致數(shù)據(jù)資產(chǎn)無法流動(dòng)交互起來,這也是業(yè)內(nèi)部分不看好產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)原因。

衛(wèi)哲:我認(rèn)為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)不是風(fēng)口,是趨勢,肯定會(huì)改變,而且未來兩年在經(jīng)濟(jì)形勢不好的時(shí)候,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)更有機(jī)會(huì),企業(yè)日子好過的時(shí)候反而更不愿意開放。

房多多是一個(gè)房產(chǎn)的B2B交易平臺(tái),過去兩年房產(chǎn)市場最不好的時(shí)候,是房多多發(fā)展最快的時(shí)候。房多多不是一個(gè)像搜房一樣的2C市場,本質(zhì)上是賦能中介公司,另一頭是開發(fā)商。也是多對多的平臺(tái)。

記者:您判斷2019年產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)是什么狀態(tài)?資本會(huì)大規(guī)模的進(jìn)入嗎?

衛(wèi)哲:產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)不是一個(gè)完全靠資本燒起來的行業(yè),過去幾年的錯(cuò)誤更多是用2C的方法去燒2B的行業(yè)。2B是無底洞,企業(yè)交易量不可能用以前資本純投入免費(fèi)甚至補(bǔ)貼邏輯做這個(gè)事兒。

我認(rèn)為資本會(huì)關(guān)注產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),但其燒資本的速度不是任何資本可以承受的起的。因此會(huì)吸引更多資本加速進(jìn)來,但資本對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的估值會(huì)有重大調(diào)整,不是調(diào)高而是調(diào)低。

“資本現(xiàn)在終于明白B2B的一個(gè)億交易額跟2C的一個(gè)億交易額其實(shí)差好多倍,以前一個(gè)2B的交易量可能是2C的二分之一或三分之一,現(xiàn)在我認(rèn)為可能只有十分之一。例如一個(gè)100億交易額的B2B估值可能相當(dāng)于一個(gè)10億交易額的2C企業(yè)估值?!?/p>

另一方面,B2B的服務(wù)估值會(huì)提高,即市銷率會(huì)提高。因?yàn)?B有重復(fù)性和連續(xù)性,今年用阿里云明年不用的程度很低,2C可能今天用京東明天就用淘寶。

因此,我認(rèn)為2B的交易性型估值會(huì)大幅度降低,服務(wù)型估值會(huì)大幅度提升。

記者:您怎么看騰訊和阿里對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的影響?它們會(huì)是主導(dǎo)角色嗎?

衛(wèi)哲:騰訊缺乏2B基因,阿里一直在做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。我想說在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上傳統(tǒng)企業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)的成功率也很高,并不是只有BAT。傳統(tǒng)企業(yè)在做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候跟阿里是差不多的。阿里的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)停留在信息層面,進(jìn)入交易的不多環(huán)節(jié)也不深。我比較看好傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)而不是純互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或SaaS企業(yè)。


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