京東新一季財(cái)報(bào)出來(lái)了，這次似乎不一樣。
營(yíng)業(yè)收入達(dá)到837億人民幣，增速為39.2%，披露出來(lái)盈利為22億人民幣，當(dāng)然了，這個(gè)盈利還是老規(guī)矩，不被公允認(rèn)可的，實(shí)際按照通用準(zhǔn)則，十億左右。
而在十天前，阿里披露第三季營(yíng)收增速，高達(dá)61%，阿里的利潤(rùn)就更恐怖了 。
那么問(wèn)題來(lái)了，阿里的電商業(yè)務(wù)，是否取得壓制性優(yōu)勢(shì)呢？京東還有機(jī)會(huì)嗎？今天本文要思考的是這兩家公司生意的“品性”。
在討論業(yè)務(wù)特點(diǎn)前，我們先來(lái)分析一下，企業(yè)掙錢能力主要取決于哪幾個(gè)因素？
無(wú)外乎三點(diǎn)：產(chǎn)品毛利率高低、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和企業(yè)的杠桿程度。這三個(gè)詞語(yǔ)，似乎不是那么好懂，我給大家揭示一下：
（一）產(chǎn)品毛利率，我們把它稱為“茅臺(tái)模式”
所謂茅臺(tái)模式，就是指毛利率超級(jí)高，比如茅臺(tái)，翻看一下報(bào)表：
看一下，最后一行，毛利率高達(dá)90 %左右。
為什么有“萬(wàn)億茅臺(tái)”，因?yàn)槊麧?rùn)高的企業(yè)，只要規(guī)模產(chǎn)量跟上，那么就是無(wú)敵的印鈔機(jī)。而大家常見(jiàn)的蘋果手機(jī)，相比茅臺(tái)，弱爆了，才40％左右的毛利率。
（二）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，我們把它稱為“沃爾瑪模式”或者“戴爾模式”
這類企業(yè)，有一個(gè)特點(diǎn)，凈營(yíng)運(yùn)資本很少甚至為負(fù)值。簡(jiǎn)單說(shuō)，這類企業(yè)，靠著應(yīng)付賬款來(lái)籌集運(yùn)營(yíng)資金，需要企業(yè)擁有強(qiáng)大管理能力和運(yùn)營(yíng)水平。
比如戴爾的直銷、沃爾瑪?shù)绕髽I(yè)，他們因靠強(qiáng)大的流水，壓榨供應(yīng)商款項(xiàng)，這種企業(yè)賬上，有很多的應(yīng)付賬款。
而與此同時(shí)，公司僅有少數(shù)存貨，因?yàn)橹苻D(zhuǎn)率超級(jí)高，比如戴爾的直銷模式、零售行業(yè)的商品流通；同時(shí)呢，應(yīng)收賬款非常少，因?yàn)榭蛻糍?gòu)買商品，直接付現(xiàn)金。
這里談?wù)劥鳡?。戴爾的電腦，以直銷模式曾經(jīng)有一段時(shí)間獨(dú)步天下、聞名全球，原因就是靠的供應(yīng)商賒賬給自己，由于走貨量很大，所以應(yīng)付賬款非常大；而與此同時(shí)，直銷意味著存貨很少，除此之外消費(fèi)者都是掏現(xiàn)金買戴爾的電腦。
這樣就造成了做這個(gè)生意，基本不需要套本金，甚至像戴爾這種把這種模式做到極端，就有多余的營(yíng)運(yùn)資金。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)負(fù)債，足夠滿足日常經(jīng)營(yíng)需求，甚至還有多余的資金，去理財(cái)，比如拿錢買P2P甚至去炒股去。
原因就在于，首先這個(gè)模式對(duì)于上下游，議價(jià)權(quán)太大了。曾經(jīng)巔峰時(shí)期的蘇寧國(guó)美，就是利用這種模式，把現(xiàn)金流生意玩得飛起，那時(shí)候，國(guó)美和蘇寧都搞房地產(chǎn)。
其次，這個(gè)模式可以利用大規(guī)模經(jīng)營(yíng)負(fù)債，而且是無(wú)息負(fù)債，有點(diǎn)類似巴菲特的保險(xiǎn)浮存金。
這種模式體現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表上，一般就是凈資本天數(shù)為負(fù)數(shù)。
（三）企業(yè)杠桿程度，我們把它稱為“銀行模式”
這個(gè)很好理解，就是企業(yè)運(yùn)用杠桿，進(jìn)行收益放大。比如銀行、最近比較火熱的現(xiàn)金貸、消費(fèi)貸企業(yè)。
這類公司最大的問(wèn)題是，一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣，就是掙多少賠多少。這也是導(dǎo)致銀行等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，極為嚴(yán)厲的原因。核心資本充足率，就是約束銀行的。
最近趣店、拍拍貸以及和信貸等上市，數(shù)據(jù)爆表，顏值過(guò)人，就是受益于經(jīng)濟(jì)周期處于繁榮期，但是一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，很容易倒閉掛掉。
所以除了強(qiáng)大監(jiān)管約束外，經(jīng)營(yíng)這類企業(yè)你得時(shí)時(shí)如履薄冰，如臨深淵，小心翼翼，一旦馬虎，就game over 。
財(cái)務(wù)總結(jié)：
這三個(gè)要素，其實(shí)就是杜邦分析的翻版，凈資產(chǎn)收益率取決于毛利率、周轉(zhuǎn)率和杠桿系數(shù)。
問(wèn)大家一個(gè)問(wèn)題？上面三種模式，那個(gè)最好最省心？
一般情況下，人們第一喜歡的一類是“暴利企業(yè)”。
因?yàn)槟銜?huì)發(fā)現(xiàn)，即便公司經(jīng)營(yíng)很爛，管理層在費(fèi)用控制方面慘不忍睹，甚至亂花錢，但是公司還是很好掙錢，最終得出的凈利率還是非常高。
因?yàn)椴还芄驹趺蠢速M(fèi)，管理層如何垃圾，但是沒(méi)辦法，錢就是花不完，因?yàn)楫a(chǎn)品成本太低了，除此之外，公司還擁有定價(jià)權(quán)。
比如茅臺(tái)，時(shí)不時(shí)就漲價(jià)，怎么提價(jià)都有人買，日子太好過(guò)了，為什么呢？因?yàn)橛行┱?qǐng)客，必須茅臺(tái)，它代表誠(chéng)意。再比如蘋果 推出iphoneX，定價(jià)9688元，其實(shí)就是漲價(jià)，沒(méi)辦法，國(guó)人就是買買買。
公司經(jīng)營(yíng)好壞，和經(jīng)理人關(guān)系不大。用巴菲特的說(shuō)，就是“傻子都能管”的公司，公司每年掙數(shù)百億、數(shù)千億元，但這不并見(jiàn)得是管理層的本事，因?yàn)楣镜慕?jīng)濟(jì)特性決定了誰(shuí)來(lái)做，都可以取得類似的結(jié)果。
第二類就是看管理，企業(yè)得一個(gè)個(gè)的摳，因?yàn)槊麧?rùn)低啊，零售業(yè)能夠達(dá)到20％就非常不錯(cuò)了，成本太高了。
我們舉個(gè)不恰當(dāng)例子，比如以iPhone手機(jī)為例，定價(jià)為6000元，假設(shè)蘋果手機(jī)本身的成本為100塊，你想想，這時(shí)候，蘋果公司不管怎么浪費(fèi)，就算是公司經(jīng)費(fèi)各種花、出差五星級(jí)賓館、早餐不花錢，團(tuán)建去馬爾代夫旅游，也都可以“躺著搶錢”。
而對(duì)于中國(guó)用戶，你買了，花了大錢，還喜歡得不要不要的，當(dāng)做寶貝。
而假如毛利潤(rùn)低，零部件成本為5000元，這時(shí)候，蘋果公司就必須摳了，差旅費(fèi)不能亂花，餐補(bǔ)10塊錢，公司團(tuán)建北京六環(huán)轉(zhuǎn)一圈，透?jìng)€(gè)氣回來(lái)。
必須得摳門，必須得成本控制，必須姿態(tài)很低、非常辛苦，公司才能掙錢。
這時(shí)候，公司就是靠管理，靠團(tuán)隊(duì)。
最后一類，就是看天吃飯，飽一頓餓一頓，一般不招人喜歡。
雖同屬于電商行業(yè)，但京東和阿里的業(yè)務(wù)模式卻大相徑庭。所以直接分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不具備可行性。但是由于每年都有“貓狗大戰(zhàn)”，還是分析一下。
剛說(shuō)了那么多，其實(shí)大家可能內(nèi)心已經(jīng)有類似判斷，第一類生意最好，因?yàn)樽葤赍X，躺著就行，不需要努力，你唯獨(dú)需要做的就是睜眼看看銀行賬上的數(shù)字。
阿里就是這么一類企業(yè)，搭建一個(gè)交易平臺(tái)，由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的存在，存在強(qiáng)者越強(qiáng)的趨勢(shì)。讓企業(yè)客戶去激烈競(jìng)爭(zhēng)，反正阿里收地租就行。
這有點(diǎn)類似賭場(chǎng)荷官，不管怎么玩，按點(diǎn)提成，荷官和賭場(chǎng)，唯獨(dú)要做的就是保證賭場(chǎng)能開(kāi)起來(lái)，玩的人多。
建立賭場(chǎng)的過(guò)程，確實(shí)很艱辛，需要很大努力，各種推銷。并且由于開(kāi)賭場(chǎng)，你必須有點(diǎn)“含趙量資源”，上下打理關(guān)系，但這個(gè)又是另外一個(gè)話題。
阿里無(wú)疑就是這類企業(yè)，帝國(guó)已經(jīng)建立起來(lái)了。而且生意品性很好，不需要費(fèi)大力，輕松掙錢，也不需要去各種摳門小氣，反正“錢就是掙著花的”。
對(duì)比之下，京東就不一樣，是典型的靠管理、靠日復(fù)一日的扣門賴以維繼的。生意靠的是周轉(zhuǎn)率，依賴的是服務(wù)。掙的是那么一丟丟差價(jià)，辛苦死了，貨送慢點(diǎn)，服務(wù)差一點(diǎn)，客戶就開(kāi)始逼逼罵京東。
這就是生意的本質(zhì)決定了，京東必須看客戶臉色，掙辛苦錢。
總結(jié)一下：
基于上面的分析，我認(rèn)為京東生意品性很爛，確實(shí)太辛苦了，但是京東擁有好管理，人家勤勞肯干，所以大家喜歡，比如雙十一我就是京東鐵桿消費(fèi)者；
而阿里，則是擁有強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，天下僅此一家的統(tǒng)治力，坐著收錢，擁有令人討厭的帝王作風(fēng)，不尊重消費(fèi)者。
今天，京東的三季報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入增速只有39%，而阿里增速高達(dá)61%，不知道的還以為——完了，京東可能永遠(yuǎn)趕不上阿里。
但其實(shí)不是這樣的。
通過(guò)上面的分析，我們知道，京東應(yīng)收，是直接商品交易額為主的收入，說(shuō)白了就是賣了多少貨物。
而阿里，就是像天貓、淘寶客戶，大規(guī)模收費(fèi)，一般情況下，如果營(yíng)收增速為61%，那么平臺(tái)交易額的增速，也應(yīng)該大概在61％左右。
然而，事實(shí)不是這樣的，我們以雙十一 GMV 時(shí)間橫截面分析（不考慮公關(guān)層面的撕逼：
增速只有39%；
而京東卻高達(dá)50%；
結(jié)論一目了然了。
目前所謂阿里增速61%，并不代表“阿里的賭場(chǎng)”開(kāi)得更好、更活躍了，之所以那么多，是因?yàn)橘€場(chǎng)收費(fèi)收的更貴。所以各位可以想想，阿里究竟為何營(yíng)收那么夸張，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)GMV 速度，沒(méi)別的，就是各種“加重苛捐雜稅”。
阿里繼續(xù)這么放任下去，會(huì)面臨百度曾經(jīng)的問(wèn)題——過(guò)度商業(yè)化，把原始的土壤弄變質(zhì)了。
但是你又不得不佩服，馬云又要開(kāi)新業(yè)務(wù)，搞其他收費(fèi)，比如云計(jì)算的靚麗表現(xiàn)。
你或許還會(huì)質(zhì)疑，說(shuō)阿里營(yíng)收那么快，是其他業(yè)務(wù)引起的。那咱們看這個(gè)披露：
仔細(xì)看，核心電商業(yè)務(wù)，營(yíng)收增速為63%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) GMV 39%的速度。
電商的成交金額，就是這類公司的基石。歷史告訴我們，“越是沉重苛捐雜稅，越容易出現(xiàn)暴民動(dòng)亂”。
還好馬云有下一個(gè)新發(fā)展點(diǎn)——云計(jì)算。
結(jié)語(yǔ)
其實(shí)，寫(xiě)了這么多，主要是分清這兩種生意的本質(zhì)，以及大家在分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，別光看數(shù)據(jù)，得回歸業(yè)務(wù)本身，回歸最基礎(chǔ)的分析，而不是單純運(yùn)用數(shù)據(jù)，求比率，那是得不出正確結(jié)論的。
京東和阿里，無(wú)疑都是好公司，但是區(qū)別很大。京東是爛生意品性，然而擁有好的管理，京東是勤勤懇懇給大家服務(wù)；
阿里則是擁有極為寬廣的護(hù)城河，雖然在抵御敵人方面有天然優(yōu)勢(shì)，但要小心過(guò)重的”苛捐雜稅”讓護(hù)城河演變?yōu)椤俺羲疁稀?，最后演變?yōu)樽约旱膲災(zāi)埂?/p>
