來自：華股財(cái)經(jīng)
最新發(fā)展
我們與慧聰網(wǎng)的首席財(cái)務(wù)官李為旺先生舉行了電話會(huì)議。
催化劑
行業(yè)需求硬凈及業(yè)務(wù)重心更專業(yè)化。近幾個(gè)季度以來,B2B電子商務(wù)行業(yè)的整體收入增長有所放緩,但按年增幅仍保持在20%的不俗水平。同時(shí),B2B市場份額正趨向多元化,因市場正尋找更專業(yè)化的平臺(tái),而非的綜合性的商場平臺(tái)。
垂直整合及注重內(nèi)貿(mào)的營運(yùn)模式。與競爭對(duì)手相比,慧聰網(wǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢在於側(cè)重內(nèi)貿(mào)及行業(yè)專業(yè)化更深入。公司只覆蓋50個(gè)行業(yè),并在每個(gè)行業(yè)進(jìn)一步深入挖掘更多行業(yè)特定增值服務(wù),如市場情報(bào)、諮詢、公關(guān)及市場推廣等。
會(huì)員費(fèi)及搜索排名的營業(yè)額模式。線上B2B營業(yè)額的大部分源自「買賣通」基本會(huì)員費(fèi)及產(chǎn)品搜索排名?；勐斁W(wǎng)約有1,200萬名注冊用戶,付費(fèi)用戶比率約1.2%。我們估計(jì)ARPU(每名客戶每月收入)為245元人民幣,未來仍應(yīng)有提升空間。
進(jìn)入爆炸性增長期。我們認(rèn)為慧聰網(wǎng)經(jīng)過對(duì)線上B2B業(yè)務(wù)的多年投資後,應(yīng)已進(jìn)入快速增長的收成期。由於互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的以固定成本為主,在規(guī)模經(jīng)濟(jì)達(dá)到臨界點(diǎn)後,公司的利潤率將快速擴(kuò)闊。從互聯(lián)網(wǎng)巨頭的財(cái)務(wù)往績可見,慧聰網(wǎng)現(xiàn)在的營業(yè)額規(guī)模正處於互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)周期的盈利爆炸性增長階段。
投資觀點(diǎn)
慧聰網(wǎng)2012年純利及營業(yè)額分別按年增長104%及25%,而2013年首季的增幅更進(jìn)一步加快到282%及43%。我們認(rèn)為公司完全可以實(shí)現(xiàn)未來幾年純利復(fù)合增長逾40%。由於公司已在細(xì)分市場形成獨(dú)特競爭力,而且盈利周期處於爆炸性增長階段,故現(xiàn)價(jià)46.2倍的2012年市盈率并不昂貴。
