黑馬說(shuō)：在這個(gè)階段，國(guó)家想要實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代，要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型以提高幾乎所有的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)。國(guó)家政策、宏觀經(jīng)濟(jì)、公司發(fā)展和消費(fèi)者需求，這幾件事重疊在一個(gè)窗口、一個(gè)時(shí)間緯度上，應(yīng)該是我們歷史上沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的事情。從這個(gè)角度上來(lái)講，中國(guó)現(xiàn)在有一次非常難得的機(jī)會(huì)，應(yīng)該是歷史上最好的一次。
口述|黑馬學(xué)院導(dǎo)師、IDG資本合伙人 李豐
整理|i黑馬 趙姝焱
5月27日，黑馬學(xué)院導(dǎo)師、IDG資本合伙人李豐來(lái)到黑馬成長(zhǎng)營(yíng)11期開(kāi)營(yíng)的課堂，從宏觀層面分析、對(duì)行業(yè)發(fā)展、資本市場(chǎng)和企業(yè)級(jí)服務(wù)所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)進(jìn)行了深入闡釋。
一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)給了金融和資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)
最近，國(guó)家方面提出"互聯(lián)網(wǎng)+"、"大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新"等等。金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展得非常好，錢(qián)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)出來(lái)，到了金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。
什么說(shuō)它是個(gè)歷史性機(jī)遇呢？
應(yīng)該講，中國(guó)在過(guò)去若干年的改革開(kāi)放和市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中和幾乎在絕大多數(shù)政策導(dǎo)向的過(guò)程中，是一些我稱(chēng)之為"在受控環(huán)境下和受控體系下的政策"。換句話說(shuō)，不管是金融市場(chǎng)開(kāi)放、房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)放、國(guó)企改制，還是30年前開(kāi)放民營(yíng)企業(yè)，包括開(kāi)放外貿(mào)，過(guò)去若干個(gè)驅(qū)動(dòng)力，基本上是被政府高度控制的行業(yè)體系打開(kāi)給民營(yíng)資本。
政府出這樣的政策，原因很簡(jiǎn)單。我猜是因?yàn)楝F(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中大部分行業(yè)——無(wú)論是B2C還是B2B——的問(wèn)題，可能不是行業(yè)中某些環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈的問(wèn)題，而是幾乎大部分的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)都需要系統(tǒng)性的提高效率，不是其中一個(gè)，而是其中一片。這對(duì)政府是有很大挑戰(zhàn)的，因?yàn)榧词鼓阌性俣嗟腻X(qián)，也很難拉得動(dòng)其中的那么多環(huán)節(jié)。
它是中國(guó)很難得的行業(yè)需求。因?yàn)檫^(guò)去很多線下實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過(guò)過(guò)去若干年的開(kāi)放，有了足夠的競(jìng)爭(zhēng)性和足夠的市場(chǎng)化，但從效率管理和商業(yè)模式上都需要提升，或者都需要整體改變
企業(yè)面臨的問(wèn)題是什么呢？
1.如果按現(xiàn)在這么鼓勵(lì)，"大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新"，我猜招人的方法越來(lái)越難。因?yàn)樵谡叽碳は?，想?chuàng)業(yè)的人越來(lái)越多。
2.整體市場(chǎng)中的新增勞動(dòng)力水平和整體勞動(dòng)力所占總?cè)丝诘谋壤?，都是在顯著降低的，這跟我們的國(guó)策有關(guān)。
3.得益于過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶來(lái)了生活水平的提高，但也帶來(lái)了勞動(dòng)力成本的增加。
這三件事在同時(shí)發(fā)生：首先招人變得困難，可招的增量在變少，人力資源成本在上升。這也導(dǎo)致企業(yè)只能通過(guò)提高效率和商業(yè)模式創(chuàng)新、或提高科學(xué)技術(shù)的參與方式來(lái)解決競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題了。
二、中國(guó)消費(fèi)者的需求是這個(gè)時(shí)代最大的風(fēng)口
從消費(fèi)者角度來(lái)講，什么叫中國(guó)的消費(fèi)者需求？我以電子商務(wù)和線下零售業(yè)來(lái)解釋一下。
中國(guó)的線下零售業(yè)是落后于消費(fèi)能力增長(zhǎng)的。也就是說(shuō)，那個(gè)時(shí)候有能力的用戶，也未必按照他的消費(fèi)能力去滿足他的需求?，F(xiàn)在中國(guó)有個(gè)現(xiàn)象，淘寶和京東上，賣(mài)得好的仍然是互聯(lián)網(wǎng)品牌，而不是傳統(tǒng)品牌。
我認(rèn)為，是因?yàn)樵谥袊?guó)零售行業(yè)中，品牌商的意識(shí)沒(méi)有趕上這樣的需求。美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)品牌，也是最近這兩三年才開(kāi)始發(fā)展的。在原來(lái)的消費(fèi)環(huán)境和商業(yè)環(huán)境中，中國(guó)的消費(fèi)者和產(chǎn)品提供方，都沒(méi)有足夠的能力去分辨什么叫做好的服務(wù)、產(chǎn)品和消費(fèi)，商家也沒(méi)有達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
我投資了很多O2O里的C2C，這是我創(chuàng)造出來(lái)的概念。因?yàn)橹袊?guó)很多服務(wù)行業(yè)處于這樣的階段：
1.消費(fèi)者有消費(fèi)能力；
2.線下原來(lái)提供的解決方案不夠讓消費(fèi)者滿意；
3.很多領(lǐng)域的消費(fèi)者還不知道什么是好的服務(wù)；
所以我愿意去賭C2C。
金融行業(yè)也是一個(gè)道理。中國(guó)過(guò)去很多年的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)欲望是有的。但原來(lái)銀行作為線下的解決方案，它所提供的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，未滿足消費(fèi)者的需求，因此導(dǎo)致現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融很厲害。所以，大部分消費(fèi)者面對(duì)的行業(yè)，都是消費(fèi)需求的驅(qū)動(dòng)。
綜上：
在這個(gè)階段，國(guó)家想要實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代，要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型以提高幾乎所有的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)。這幾件事重疊在一個(gè)窗口、一個(gè)時(shí)間緯度上，應(yīng)該是我們歷史上沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的事情。從這個(gè)角度上來(lái)講，中國(guó)現(xiàn)在有一次非常難得的機(jī)會(huì)，應(yīng)該是歷史上最好的一次。
三、你的錢(qián)是聰明的 要找自己升值的方法
現(xiàn)在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展比較好。消費(fèi)者從主觀上不愿意買(mǎi)那些大宗商品了，因?yàn)樵鲋悼臻g有限。此外，國(guó)家在開(kāi)放性環(huán)境中，要提供政策以調(diào)動(dòng)資源和社會(huì)資金，以解決整體產(chǎn)業(yè)升級(jí)在資金上的需求。資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，是國(guó)家調(diào)動(dòng)這些社會(huì)資金的有效方法。
從這個(gè)意義上來(lái)講，我們可以得出結(jié)論，國(guó)家一定不能讓資本市場(chǎng)不好，要不然調(diào)度的手段不好，所以資本市場(chǎng)一定會(huì)發(fā)展好。
中國(guó)的資本市場(chǎng)以前是受控的市場(chǎng)，老百姓原來(lái)的投資途徑是有限的，是受控的供給。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的供需關(guān)系中，可以認(rèn)為它是買(mǎi)方市場(chǎng)。上市公司可以想辦法折騰這個(gè)錢(qián)，供需關(guān)系不是個(gè)市場(chǎng)化關(guān)系，所以沒(méi)有形成有效平衡。
如今，中國(guó)政府為了大幅度降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資成本，所以想辦法做了非常多元化的資本市場(chǎng)。無(wú)論是新三板還是注冊(cè)制，目的顯然在降低企業(yè)的融資成本。只有這樣的話，才能使社會(huì)資金有效的通過(guò)政策引導(dǎo)，投向這些中小型企業(yè)。并且，進(jìn)行政策引導(dǎo)后，能夠帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代、模式升級(jí)和科技升級(jí)。我預(yù)計(jì)，一年或兩年以后，在新三板甚至整個(gè)資本市場(chǎng)，公司的供給將變得越來(lái)越市場(chǎng)化。
什么叫資本市場(chǎng)的健康發(fā)展？
如果你是好公司，對(duì)于沒(méi)有選擇性的資本市場(chǎng)是沒(méi)有興趣的，所以資本市場(chǎng)應(yīng)該讓你自由選擇。另外，錢(qián)代表了足夠多的購(gòu)買(mǎi)和資源，但它的逐利特征，決定了其實(shí)它的選擇能力是非常強(qiáng)的。即使國(guó)家現(xiàn)在拼命鼓勵(lì)你買(mǎi)樓，你也不一定買(mǎi)了，因?yàn)槟愕腻X(qián)是聰明的，要找自己升值的方法。如果資本市場(chǎng)是個(gè)供需平衡的市場(chǎng)，至少錢(qián)的有效性是高的。
四、我對(duì)資本市場(chǎng)的幾點(diǎn)理解
第一,中國(guó)的股市從完全受控到逐漸開(kāi)放，中間經(jīng)歷了非常重要的過(guò)程。政府讓老百姓買(mǎi)股票的時(shí)候，它要做的第一件事是這個(gè)公司不是假的。所以，中國(guó)的公司估值基礎(chǔ)原來(lái)都是基于市盈率和公司資產(chǎn)的?，F(xiàn)在新興商業(yè)模式出現(xiàn)，很多喜歡去美國(guó)市場(chǎng)。因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)估值方式是用企業(yè)的發(fā)展天花板和成長(zhǎng)速度回推當(dāng)前的價(jià)值。而這個(gè)轉(zhuǎn)變，是一個(gè)需要監(jiān)管層、交易所、券商、基金和老百姓都來(lái)接受和改變的過(guò)程。
第二，我認(rèn)為北京、上海、深圳這三個(gè)地方的股市，既涉及到三地政府的利益，又涉及到三個(gè)市場(chǎng)之間的平衡。因?yàn)檫@三個(gè)地方都有資源充沛的交易市場(chǎng)，這顯然代表了三個(gè)政府的利益和政績(jī)問(wèn)題。政府需要平衡哪個(gè)板塊放什么政策，也需要平衡幾個(gè)板塊之間的關(guān)系?，F(xiàn)在新三板這么火，創(chuàng)業(yè)板的一些政策就會(huì)出臺(tái)，比如注冊(cè)制。如果創(chuàng)業(yè)板好了，就會(huì)開(kāi)新興板。
去新三板還是去別的板？
我個(gè)人的思考是這樣的：如果假定公司供給，國(guó)家的政策是猜不了的，假定它沒(méi)有放巨大利好在資金端，那你現(xiàn)在看到的高市盈率就是因?yàn)殄X(qián)的供過(guò)于求造成的。如果是個(gè)中等規(guī)模的公司，錢(qián)會(huì)自動(dòng)的追逐好公司，即便是在私募市場(chǎng)你也是個(gè)非常好的公司。如果公司規(guī)模又大、確實(shí)又非常好，理論上在一個(gè)平衡的資本市場(chǎng)當(dāng)中，它吸取和聚集資源的能力非常強(qiáng)，這樣的公司一般都不會(huì)拆回來(lái)。但如果你一旦動(dòng)了心思拆回來(lái)，那就堅(jiān)定回來(lái)；如果是中等水平公司，那還沒(méi)動(dòng)就別動(dòng)了。
五、未來(lái)B2B會(huì)跟B2C一樣吃香
中國(guó)中小型企業(yè)在未來(lái)兩三年會(huì)迅速增多，并且都面臨著新勞動(dòng)力供給、總量下降這些問(wèn)題。所以我認(rèn)為，面向中小企業(yè)提供服務(wù)解決方案、提高模式和效率的企業(yè)會(huì)遇到好的機(jī)會(huì)。
中國(guó)很多中小型企業(yè)的發(fā)展迅速基于兩個(gè)歷史性因素：一，中國(guó)早期的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間發(fā)展變成民營(yíng)企業(yè)，后來(lái)成長(zhǎng)為很多支柱行業(yè)中的重要企業(yè)。二，中國(guó)后來(lái)的開(kāi)放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的思維，使中國(guó)民營(yíng)企業(yè)過(guò)去很多年獲得很好的發(fā)展。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，幾乎方方面面產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的模式升級(jí)和效率升級(jí)問(wèn)題，這個(gè)范圍是足夠大的。所以，給中小企業(yè)提供企業(yè)服務(wù)的事情，第一次出現(xiàn)了系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。這其中有一些足夠成長(zhǎng)到下一輪有很好發(fā)展的企業(yè)。雖然企業(yè)的外包服務(wù)，現(xiàn)在賺不到錢(qián)，但只要未來(lái)這些企業(yè)發(fā)展的足夠好，它們一定是愿意花這些錢(qián)的。所以，以前做B2B的人不太吃香，而以后B2B會(huì)跟B2C一樣蠻吃香的。
