黑馬說：在這個階段，國家想要實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級換代，要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型以提高幾乎所有的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)。國家政策、宏觀經(jīng)濟(jì)、公司發(fā)展和消費(fèi)者需求，這幾件事重疊在一個窗口、一個時間緯度上，應(yīng)該是我們歷史上沒有出現(xiàn)過的事情。從這個角度上來講，中國現(xiàn)在有一次非常難得的機(jī)會，應(yīng)該是歷史上最好的一次。
口述|黑馬學(xué)院導(dǎo)師、IDG資本合伙人 李豐
整理|i黑馬 趙姝焱
5月27日，黑馬學(xué)院導(dǎo)師、IDG資本合伙人李豐來到黑馬成長營11期開營的課堂，從宏觀層面分析、對行業(yè)發(fā)展、資本市場和企業(yè)級服務(wù)所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)進(jìn)行了深入闡釋。
一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)給了金融和資本市場機(jī)會
最近，國家方面提出"互聯(lián)網(wǎng)+"、"大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新"等等。金融市場和資本市場發(fā)展得非常好，錢從實(shí)體經(jīng)濟(jì)出來，到了金融市場和資本市場。
什么說它是個歷史性機(jī)遇呢？
應(yīng)該講，中國在過去若干年的改革開放和市場化經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中和幾乎在絕大多數(shù)政策導(dǎo)向的過程中，是一些我稱之為"在受控環(huán)境下和受控體系下的政策"。換句話說，不管是金融市場開放、房地產(chǎn)市場開放、國企改制，還是30年前開放民營企業(yè)，包括開放外貿(mào)，過去若干個驅(qū)動力，基本上是被政府高度控制的行業(yè)體系打開給民營資本。
政府出這樣的政策，原因很簡單。我猜是因?yàn)楝F(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中大部分行業(yè)——無論是B2C還是B2B——的問題，可能不是行業(yè)中某些環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈的問題，而是幾乎大部分的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)都需要系統(tǒng)性的提高效率，不是其中一個，而是其中一片。這對政府是有很大挑戰(zhàn)的，因?yàn)榧词鼓阌性俣嗟腻X，也很難拉得動其中的那么多環(huán)節(jié)。
它是中國很難得的行業(yè)需求。因?yàn)檫^去很多線下實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過過去若干年的開放，有了足夠的競爭性和足夠的市場化，但從效率管理和商業(yè)模式上都需要提升，或者都需要整體改變
企業(yè)面臨的問題是什么呢？
1.如果按現(xiàn)在這么鼓勵，"大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新"，我猜招人的方法越來越難。因?yàn)樵谡叽碳は?，想?chuàng)業(yè)的人越來越多。
2.整體市場中的新增勞動力水平和整體勞動力所占總?cè)丝诘谋壤?，都是在顯著降低的，這跟我們的國策有關(guān)。
3.得益于過去中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶來了生活水平的提高，但也帶來了勞動力成本的增加。
這三件事在同時發(fā)生：首先招人變得困難，可招的增量在變少，人力資源成本在上升。這也導(dǎo)致企業(yè)只能通過提高效率和商業(yè)模式創(chuàng)新、或提高科學(xué)技術(shù)的參與方式來解決競爭力的問題了。
二、中國消費(fèi)者的需求是這個時代最大的風(fēng)口
從消費(fèi)者角度來講，什么叫中國的消費(fèi)者需求？我以電子商務(wù)和線下零售業(yè)來解釋一下。
中國的線下零售業(yè)是落后于消費(fèi)能力增長的。也就是說，那個時候有能力的用戶，也未必按照他的消費(fèi)能力去滿足他的需求?，F(xiàn)在中國有個現(xiàn)象，淘寶和京東上，賣得好的仍然是互聯(lián)網(wǎng)品牌，而不是傳統(tǒng)品牌。
我認(rèn)為，是因?yàn)樵谥袊闶坌袠I(yè)中，品牌商的意識沒有趕上這樣的需求。美國的互聯(lián)網(wǎng)品牌，也是最近這兩三年才開始發(fā)展的。在原來的消費(fèi)環(huán)境和商業(yè)環(huán)境中，中國的消費(fèi)者和產(chǎn)品提供方，都沒有足夠的能力去分辨什么叫做好的服務(wù)、產(chǎn)品和消費(fèi)，商家也沒有達(dá)到這個標(biāo)準(zhǔn)。
我投資了很多O2O里的C2C，這是我創(chuàng)造出來的概念。因?yàn)橹袊芏喾?wù)行業(yè)處于這樣的階段：
1.消費(fèi)者有消費(fèi)能力；
2.線下原來提供的解決方案不夠讓消費(fèi)者滿意；
3.很多領(lǐng)域的消費(fèi)者還不知道什么是好的服務(wù)；
所以我愿意去賭C2C。
金融行業(yè)也是一個道理。中國過去很多年的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)欲望是有的。但原來銀行作為線下的解決方案，它所提供的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，未滿足消費(fèi)者的需求，因此導(dǎo)致現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融很厲害。所以，大部分消費(fèi)者面對的行業(yè)，都是消費(fèi)需求的驅(qū)動。
綜上：
在這個階段，國家想要實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級換代，要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型以提高幾乎所有的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)。這幾件事重疊在一個窗口、一個時間緯度上，應(yīng)該是我們歷史上沒有出現(xiàn)過的事情。從這個角度上來講，中國現(xiàn)在有一次非常難得的機(jī)會，應(yīng)該是歷史上最好的一次。
三、你的錢是聰明的 要找自己升值的方法
現(xiàn)在中國資本市場發(fā)展比較好。消費(fèi)者從主觀上不愿意買那些大宗商品了，因?yàn)樵鲋悼臻g有限。此外，國家在開放性環(huán)境中，要提供政策以調(diào)動資源和社會資金，以解決整體產(chǎn)業(yè)升級在資金上的需求。資本市場和金融市場，是國家調(diào)動這些社會資金的有效方法。
從這個意義上來講，我們可以得出結(jié)論，國家一定不能讓資本市場不好，要不然調(diào)度的手段不好，所以資本市場一定會發(fā)展好。
中國的資本市場以前是受控的市場，老百姓原來的投資途徑是有限的，是受控的供給。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的供需關(guān)系中，可以認(rèn)為它是買方市場。上市公司可以想辦法折騰這個錢，供需關(guān)系不是個市場化關(guān)系，所以沒有形成有效平衡。
如今，中國政府為了大幅度降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資成本，所以想辦法做了非常多元化的資本市場。無論是新三板還是注冊制，目的顯然在降低企業(yè)的融資成本。只有這樣的話，才能使社會資金有效的通過政策引導(dǎo)，投向這些中小型企業(yè)。并且，進(jìn)行政策引導(dǎo)后，能夠帶動產(chǎn)業(yè)升級換代、模式升級和科技升級。我預(yù)計(jì)，一年或兩年以后，在新三板甚至整個資本市場，公司的供給將變得越來越市場化。
什么叫資本市場的健康發(fā)展？
如果你是好公司，對于沒有選擇性的資本市場是沒有興趣的，所以資本市場應(yīng)該讓你自由選擇。另外，錢代表了足夠多的購買和資源，但它的逐利特征，決定了其實(shí)它的選擇能力是非常強(qiáng)的。即使國家現(xiàn)在拼命鼓勵你買樓，你也不一定買了，因?yàn)槟愕腻X是聰明的，要找自己升值的方法。如果資本市場是個供需平衡的市場，至少錢的有效性是高的。
四、我對資本市場的幾點(diǎn)理解
第一,中國的股市從完全受控到逐漸開放，中間經(jīng)歷了非常重要的過程。政府讓老百姓買股票的時候，它要做的第一件事是這個公司不是假的。所以，中國的公司估值基礎(chǔ)原來都是基于市盈率和公司資產(chǎn)的?，F(xiàn)在新興商業(yè)模式出現(xiàn)，很多喜歡去美國市場。因?yàn)槊绹袌龉乐捣绞绞怯闷髽I(yè)的發(fā)展天花板和成長速度回推當(dāng)前的價值。而這個轉(zhuǎn)變，是一個需要監(jiān)管層、交易所、券商、基金和老百姓都來接受和改變的過程。
第二，我認(rèn)為北京、上海、深圳這三個地方的股市，既涉及到三地政府的利益，又涉及到三個市場之間的平衡。因?yàn)檫@三個地方都有資源充沛的交易市場，這顯然代表了三個政府的利益和政績問題。政府需要平衡哪個板塊放什么政策，也需要平衡幾個板塊之間的關(guān)系。現(xiàn)在新三板這么火，創(chuàng)業(yè)板的一些政策就會出臺，比如注冊制。如果創(chuàng)業(yè)板好了，就會開新興板。
去新三板還是去別的板？
我個人的思考是這樣的：如果假定公司供給，國家的政策是猜不了的，假定它沒有放巨大利好在資金端，那你現(xiàn)在看到的高市盈率就是因?yàn)殄X的供過于求造成的。如果是個中等規(guī)模的公司，錢會自動的追逐好公司，即便是在私募市場你也是個非常好的公司。如果公司規(guī)模又大、確實(shí)又非常好，理論上在一個平衡的資本市場當(dāng)中，它吸取和聚集資源的能力非常強(qiáng)，這樣的公司一般都不會拆回來。但如果你一旦動了心思拆回來，那就堅(jiān)定回來；如果是中等水平公司，那還沒動就別動了。
五、未來B2B會跟B2C一樣吃香
中國中小型企業(yè)在未來兩三年會迅速增多，并且都面臨著新勞動力供給、總量下降這些問題。所以我認(rèn)為，面向中小企業(yè)提供服務(wù)解決方案、提高模式和效率的企業(yè)會遇到好的機(jī)會。
中國很多中小型企業(yè)的發(fā)展迅速基于兩個歷史性因素：一，中國早期的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，經(jīng)過一段時間發(fā)展變成民營企業(yè)，后來成長為很多支柱行業(yè)中的重要企業(yè)。二，中國后來的開放市場經(jīng)濟(jì)的思維，使中國民營企業(yè)過去很多年獲得很好的發(fā)展。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，幾乎方方面面產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的模式升級和效率升級問題，這個范圍是足夠大的。所以，給中小企業(yè)提供企業(yè)服務(wù)的事情，第一次出現(xiàn)了系統(tǒng)性機(jī)會。這其中有一些足夠成長到下一輪有很好發(fā)展的企業(yè)。雖然企業(yè)的外包服務(wù)，現(xiàn)在賺不到錢，但只要未來這些企業(yè)發(fā)展的足夠好，它們一定是愿意花這些錢的。所以，以前做B2B的人不太吃香，而以后B2B會跟B2C一樣蠻吃香的。
