羅靜被刑拘，諾亞財富踩雷，危機正蔓延至多家信托、券商資管、私募基金公司，京東等也被卷入其中。
造成事件發(fā)生且波及面廣的原因何在？供應鏈金融還值得信任嗎？如何判斷交易多方誰在說謊？
供應鏈金融發(fā)展近幾年步入高峰期，并成為多類金融機構發(fā)力的業(yè)務領域，上規(guī)模企業(yè)大多已采用此方式進行融資。供應鏈金融從業(yè)人士接受界面新聞采訪時表示，金融資源的注入解決了金融資源在供應鏈運行體系當中分配失衡的問題。貿(mào)易背景真實性的驗證與判斷，這是供應鏈金融業(yè)務得以存在發(fā)展的根基。
對當下供應鏈金融存在的債務主體信用風險等問題，金融壹賬通供應鏈金融事業(yè)部負責人莊海龑表示，構建智能風控手段，對一段時期內(nèi)的基礎交易、金融數(shù)據(jù)、外部大數(shù)據(jù)進行趨勢分析及比對，及早發(fā)現(xiàn)可能存疑的風險并主動預警。在莊海龑看來，供應鏈金融及ABS是對實體經(jīng)濟予以切實支持的金融產(chǎn)品，不能對此因噎廢食。
廣州商品交易所首席運營官陳昊旻也認為，傳統(tǒng)盡調(diào)模式資源有限，在供應鏈金融鏈條環(huán)節(jié)中，一個可組織、記錄、確認交易真實發(fā)生，資產(chǎn)真實可見的平臺角色顯得至關重要。
界面新聞：造成該事件發(fā)生且波及面廣的原因在哪里？
莊海龑：從目前暴露的情況看，主要造成事件發(fā)生的原因來自于基礎貿(mào)易背景的真實性存疑，并且由于金額巨大，供應鏈金融底層資產(chǎn)通過私募、資管、信托等不同方式將資產(chǎn)打包并分散轉移到多家金融機構，因此當資產(chǎn)到期無法兌付、且核心企業(yè)（債務人）表示基礎交易存在欺詐的情況時，波及面廣且引發(fā)輿論廣泛專注。
陳昊旻：34億規(guī)模的非標產(chǎn)品，即便是歌斐資產(chǎn)這樣規(guī)模的公司，也很難從單一渠道在市場直接募資，因此其相關資管產(chǎn)品的銷售會由多家金融機構參與。信托、券商資管、私募基金均是市場上資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金來源，很多也是長期合作，參與其中并不意外。供應鏈產(chǎn)品的信用很大一部分程度和實際應付方的信用掛鉤，京東、蘇寧作為市場上信用度較高的主體，以與其相關的資產(chǎn)打包做成產(chǎn)品在資本市場上募資成本、銷售情況都比較好。
契合供應鏈的金融解決方案
界面新聞：供應鏈金融目前在企業(yè)融資中的普及程度如何？市場參與者有哪些？合作模式如何？
莊海龑：供應鏈金融在國內(nèi)起始于2006年，隨著產(chǎn)業(yè)供應鏈的自身發(fā)展以及國家政策等方面的激勵，于近幾年開始步入高峰期，在市場占有率及拓展度上每年都在攀升，成為多家銀行等金融機構著重發(fā)力的業(yè)務突破領域。
供應鏈金融業(yè)務的參與方包括銀行、保理公司等傳統(tǒng)金融機構、核心企業(yè)、第三方支付公司、電商平臺、物流企業(yè)及平臺等不同類型及業(yè)態(tài)。
目前有多家大型企業(yè)，依托自身產(chǎn)業(yè)鏈及上下游生態(tài)搭建自己的供應鏈金融體系，涵蓋相關基礎交易數(shù)據(jù)、金融方案、平臺系統(tǒng)、身份核驗等不同方面。
供應鏈金融最大的特點在于金融解決方案深入契合供應鏈的基礎交易模式及流程，金融資源的注入是為了解決金融資源在供應鏈運行體系當中分配失衡的問題。
陳昊旻：供應鏈金融本身的構成比較多樣化，其原型或者說現(xiàn)在的實質(zhì)包括有傳統(tǒng)的保理、擔保、貿(mào)易融資、信用債等多種產(chǎn)品。
其模式簡單來說，主要是從原本的點對點融資模式進一步延伸，通過對融資方上下游的債權關系、信用情況進行綜合評估和確權，進一步保證資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流穩(wěn)定性和安全性，在模型和風控上相比傳統(tǒng)主體融資方式信息更全面。
另一方面，因為多數(shù)供應鏈融資并不做債權債務關系的直接轉讓，相比傳統(tǒng)的保理等業(yè)務的靈活性更強。因此在市場上推廣的速度較快，對融資方和金融機構雙方都具有較大吸引力。
從普及程度上來說，目前上規(guī)模的企業(yè)大多已經(jīng)采用該方式進行融資，金融機構也在全面推開相關產(chǎn)品，銀行、信托、資管紛紛設立了相關部門專門開展此類業(yè)務。
供應鏈金融中，資金方和資產(chǎn)端大多數(shù)并不直接對接，需要有持牌金融機構進行資產(chǎn)的確權、盡調(diào)、登記，同時按照相關監(jiān)管要求將所有權或者收益權通過合同約定各方權責形成資產(chǎn)包，并對其進行后續(xù)管理，包括回款的歸集、權益的分配以及違約處理等。
第三方理財機構主要作為銷售渠道，本身并非資產(chǎn)的實際管理人。理論上，是通過各專業(yè)機構的分工實現(xiàn)金融資源和實體資產(chǎn)的市場化對接，將風險與收益進行分級匹配，提高市場效率。
界面新聞：供應鏈金融模式中，主要風險點在哪里？
莊海龑：供應鏈金融與供應鏈的運作緊密結合，伴隨著供應鏈的采購、生產(chǎn)、銷售等主要階段形成了應收、預付、存貨等主要融資模式。
作為基本面的要求，首先還是貿(mào)易背景真實性的驗證與判斷，這是供應鏈金融業(yè)務得以存在發(fā)展的根基。
實操當中的主要風險點包括債務主體的信用風險，如應收類供應鏈金融業(yè)務當中核心企業(yè)的償付能力，存貨類業(yè)務當中管控貨物數(shù)量及價格波動的市場風險；資金發(fā)放及回收過程當中對賬戶的管控是否形成閉環(huán)、避免融資主體挪用資金阻礙金融機構對還款來源的管控；在交易操作當中是否關注各操作細節(jié)如應收賬款轉讓通知、發(fā)票驗證、中登網(wǎng)登記是否操作到位。
陳昊旻：供應鏈金融的風險點和傳統(tǒng)融資相似之處在于，無論是借款主體還是相關資產(chǎn)的實際債務人，都存在無法履約的風險，資產(chǎn)沒有形成預期現(xiàn)金流的背景下，主體信用未必能覆蓋全部融資敞口。
此外，由于該模式在主體信用之外采取以供應鏈條形成的資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)，相當一部分供應鏈融資并沒有足額擔保的可變現(xiàn)實物資產(chǎn)，即便不存在造假情況，一旦違約，借款人的資金本息便無法回收。
界面新聞：在供應鏈融資中，合同的真實性如何判斷？如何規(guī)避這種風險？
莊海龑：一項優(yōu)質(zhì)、完善的供應鏈金融方案，首先應該深入了解并分析供應鏈的運行機制、尤其是核心企業(yè)與上下游的采購、運輸、倉儲、支付、銷售等關鍵環(huán)節(jié)，基礎交易合同的真實性應當要求核心企業(yè)對融資的上下游企業(yè)發(fā)起融資的基礎交易如發(fā)票、訂單等進行確認。
其次應當使用多項外部數(shù)據(jù)源如稅務、工商、物流、倉儲等進行交叉驗證，由融資企業(yè)原先自證轉為供應鏈上下游的他證，盡可能發(fā)現(xiàn)是否存在核心企業(yè)與融資企業(yè)聯(lián)手虛構貿(mào)易背景套取資金。
第三，充分利用區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等科技手段提升全流程的操作效率，跨機構之間的數(shù)據(jù)校驗，避免單一企業(yè)原先在中心化的模式下單方對數(shù)據(jù)進行變更。由于區(qū)塊鏈具有可追溯、可留存、不可篡改的特性，利用區(qū)塊鏈技術上鏈，可確保供應鏈上核心企業(yè)和中小企業(yè)在鏈上的信息真實性，交易可追溯、信用可傳導。
第四是構建智能風控手段，對一段時期內(nèi)的基礎交易、金融數(shù)據(jù)、外部大數(shù)據(jù)進行趨勢分析及比對，及早發(fā)現(xiàn)可能存疑的風險并主動預警。如壹賬通運用區(qū)塊鏈、人工智能和云計算等技術，于2018年推出了“壹企鏈智能供應鏈金融平臺”，利用區(qū)塊鏈技術將難以驗證的信息上鏈，同時利用人工智對上鏈的物流、倉儲、工商、稅務等各個參與方數(shù)據(jù)源進行智能交叉驗證，解決銀行與企業(yè)之間信息不對稱、貿(mào)易真實性難核驗的問題。
陳昊旻：除去強核心企業(yè)模式，在供應鏈金融鏈條環(huán)節(jié)中，一個可組織、記錄、確認交易真實發(fā)生，資產(chǎn)真實可見的平臺角色顯得至關重要。
平臺沉淀客戶信息，進行優(yōu)質(zhì)客戶推薦，并基于客戶在平臺的資金流、訂單流、物流實現(xiàn)貸前、貸后融資風控及違約資產(chǎn)處置，打造出資方與平臺深度綁定的新供應鏈金融模式。同時平臺本身以提供場景為主，并不作為資金的實際借款人。這也是近年來京東、蘇寧、鋼銀電商等平臺在供應鏈金融領域發(fā)展迅速的重要推動力。
在供應鏈中流轉的動產(chǎn)型生產(chǎn)要素尤其是大宗商品，通過確權、風控、權利憑證轉移的方式，為供應鏈金融提供了一個創(chuàng)新業(yè)務體系。商業(yè)銀行也正是看到這一契機，正加速布局基于平臺的大宗商品供應鏈金融，比如民生銀行、廣州銀行等與廣州商品交易所牽手，推出倉單交易項下的倉單質(zhì)押融資、替代交收融資等，就是進一步加強在供應鏈中對包括動產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)的控制權和處置渠道，以產(chǎn)業(yè)完整生態(tài)深度嵌入供應鏈其中。
普通投資者無法對資產(chǎn)真實性做專業(yè)判斷，只能依靠資產(chǎn)管理人的信息披露和信用背書作為依據(jù)。資產(chǎn)管理人的角色要去通道化，真正履行對資產(chǎn)的全流程管理，前述平臺即是其與底層資產(chǎn)之間的“中間件”，以第三方平臺具有真實交易的數(shù)據(jù)作為重要評估參照。
