羅靜被刑拘，諾亞財富踩雷，危機正蔓延至多家信托、券商資管、私募基金公司，京東等也被卷入其中。
造成事件發(fā)生且波及面廣的原因何在？供應(yīng)鏈金融還值得信任嗎？如何判斷交易多方誰在說謊？
供應(yīng)鏈金融發(fā)展近幾年步入高峰期，并成為多類金融機構(gòu)發(fā)力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，上規(guī)模企業(yè)大多已采用此方式進行融資。供應(yīng)鏈金融從業(yè)人士接受界面新聞采訪時表示，金融資源的注入解決了金融資源在供應(yīng)鏈運行體系當(dāng)中分配失衡的問題。貿(mào)易背景真實性的驗證與判斷，這是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)得以存在發(fā)展的根基。
對當(dāng)下供應(yīng)鏈金融存在的債務(wù)主體信用風(fēng)險等問題，金融壹賬通供應(yīng)鏈金融事業(yè)部負責(zé)人莊海龑表示，構(gòu)建智能風(fēng)控手段，對一段時期內(nèi)的基礎(chǔ)交易、金融數(shù)據(jù)、外部大數(shù)據(jù)進行趨勢分析及比對，及早發(fā)現(xiàn)可能存疑的風(fēng)險并主動預(yù)警。在莊海龑看來，供應(yīng)鏈金融及ABS是對實體經(jīng)濟予以切實支持的金融產(chǎn)品，不能對此因噎廢食。
廣州商品交易所首席運營官陳昊旻也認為，傳統(tǒng)盡調(diào)模式資源有限，在供應(yīng)鏈金融鏈條環(huán)節(jié)中，一個可組織、記錄、確認交易真實發(fā)生，資產(chǎn)真實可見的平臺角色顯得至關(guān)重要。
界面新聞：造成該事件發(fā)生且波及面廣的原因在哪里？
莊海龑：從目前暴露的情況看，主要造成事件發(fā)生的原因來自于基礎(chǔ)貿(mào)易背景的真實性存疑，并且由于金額巨大，供應(yīng)鏈金融底層資產(chǎn)通過私募、資管、信托等不同方式將資產(chǎn)打包并分散轉(zhuǎn)移到多家金融機構(gòu)，因此當(dāng)資產(chǎn)到期無法兌付、且核心企業(yè)（債務(wù)人）表示基礎(chǔ)交易存在欺詐的情況時，波及面廣且引發(fā)輿論廣泛專注。
陳昊旻：34億規(guī)模的非標(biāo)產(chǎn)品，即便是歌斐資產(chǎn)這樣規(guī)模的公司，也很難從單一渠道在市場直接募資，因此其相關(guān)資管產(chǎn)品的銷售會由多家金融機構(gòu)參與。信托、券商資管、私募基金均是市場上資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金來源，很多也是長期合作，參與其中并不意外。供應(yīng)鏈產(chǎn)品的信用很大一部分程度和實際應(yīng)付方的信用掛鉤，京東、蘇寧作為市場上信用度較高的主體，以與其相關(guān)的資產(chǎn)打包做成產(chǎn)品在資本市場上募資成本、銷售情況都比較好。
契合供應(yīng)鏈的金融解決方案
界面新聞：供應(yīng)鏈金融目前在企業(yè)融資中的普及程度如何？市場參與者有哪些？合作模式如何？
莊海龑：供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)起始于2006年，隨著產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的自身發(fā)展以及國家政策等方面的激勵，于近幾年開始步入高峰期，在市場占有率及拓展度上每年都在攀升，成為多家銀行等金融機構(gòu)著重發(fā)力的業(yè)務(wù)突破領(lǐng)域。
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的參與方包括銀行、保理公司等傳統(tǒng)金融機構(gòu)、核心企業(yè)、第三方支付公司、電商平臺、物流企業(yè)及平臺等不同類型及業(yè)態(tài)。
目前有多家大型企業(yè)，依托自身產(chǎn)業(yè)鏈及上下游生態(tài)搭建自己的供應(yīng)鏈金融體系，涵蓋相關(guān)基礎(chǔ)交易數(shù)據(jù)、金融方案、平臺系統(tǒng)、身份核驗等不同方面。
供應(yīng)鏈金融最大的特點在于金融解決方案深入契合供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)交易模式及流程，金融資源的注入是為了解決金融資源在供應(yīng)鏈運行體系當(dāng)中分配失衡的問題。
陳昊旻：供應(yīng)鏈金融本身的構(gòu)成比較多樣化，其原型或者說現(xiàn)在的實質(zhì)包括有傳統(tǒng)的保理、擔(dān)保、貿(mào)易融資、信用債等多種產(chǎn)品。
其模式簡單來說，主要是從原本的點對點融資模式進一步延伸，通過對融資方上下游的債權(quán)關(guān)系、信用情況進行綜合評估和確權(quán)，進一步保證資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流穩(wěn)定性和安全性，在模型和風(fēng)控上相比傳統(tǒng)主體融資方式信息更全面。
另一方面，因為多數(shù)供應(yīng)鏈融資并不做債權(quán)債務(wù)關(guān)系的直接轉(zhuǎn)讓，相比傳統(tǒng)的保理等業(yè)務(wù)的靈活性更強。因此在市場上推廣的速度較快，對融資方和金融機構(gòu)雙方都具有較大吸引力。
從普及程度上來說，目前上規(guī)模的企業(yè)大多已經(jīng)采用該方式進行融資，金融機構(gòu)也在全面推開相關(guān)產(chǎn)品，銀行、信托、資管紛紛設(shè)立了相關(guān)部門專門開展此類業(yè)務(wù)。
供應(yīng)鏈金融中，資金方和資產(chǎn)端大多數(shù)并不直接對接，需要有持牌金融機構(gòu)進行資產(chǎn)的確權(quán)、盡調(diào)、登記，同時按照相關(guān)監(jiān)管要求將所有權(quán)或者收益權(quán)通過合同約定各方權(quán)責(zé)形成資產(chǎn)包，并對其進行后續(xù)管理，包括回款的歸集、權(quán)益的分配以及違約處理等。
第三方理財機構(gòu)主要作為銷售渠道，本身并非資產(chǎn)的實際管理人。理論上，是通過各專業(yè)機構(gòu)的分工實現(xiàn)金融資源和實體資產(chǎn)的市場化對接，將風(fēng)險與收益進行分級匹配，提高市場效率。
界面新聞：供應(yīng)鏈金融模式中，主要風(fēng)險點在哪里？
莊海龑：供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈的運作緊密結(jié)合，伴隨著供應(yīng)鏈的采購、生產(chǎn)、銷售等主要階段形成了應(yīng)收、預(yù)付、存貨等主要融資模式。
作為基本面的要求，首先還是貿(mào)易背景真實性的驗證與判斷，這是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)得以存在發(fā)展的根基。
實操當(dāng)中的主要風(fēng)險點包括債務(wù)主體的信用風(fēng)險，如應(yīng)收類供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)當(dāng)中核心企業(yè)的償付能力，存貨類業(yè)務(wù)當(dāng)中管控貨物數(shù)量及價格波動的市場風(fēng)險；資金發(fā)放及回收過程當(dāng)中對賬戶的管控是否形成閉環(huán)、避免融資主體挪用資金阻礙金融機構(gòu)對還款來源的管控；在交易操作當(dāng)中是否關(guān)注各操作細節(jié)如應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓通知、發(fā)票驗證、中登網(wǎng)登記是否操作到位。
陳昊旻：供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險點和傳統(tǒng)融資相似之處在于，無論是借款主體還是相關(guān)資產(chǎn)的實際債務(wù)人，都存在無法履約的風(fēng)險，資產(chǎn)沒有形成預(yù)期現(xiàn)金流的背景下，主體信用未必能覆蓋全部融資敞口。
此外，由于該模式在主體信用之外采取以供應(yīng)鏈條形成的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，相當(dāng)一部分供應(yīng)鏈融資并沒有足額擔(dān)保的可變現(xiàn)實物資產(chǎn)，即便不存在造假情況，一旦違約，借款人的資金本息便無法回收。
界面新聞：在供應(yīng)鏈融資中，合同的真實性如何判斷？如何規(guī)避這種風(fēng)險？
莊海龑：一項優(yōu)質(zhì)、完善的供應(yīng)鏈金融方案，首先應(yīng)該深入了解并分析供應(yīng)鏈的運行機制、尤其是核心企業(yè)與上下游的采購、運輸、倉儲、支付、銷售等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，基礎(chǔ)交易合同的真實性應(yīng)當(dāng)要求核心企業(yè)對融資的上下游企業(yè)發(fā)起融資的基礎(chǔ)交易如發(fā)票、訂單等進行確認。
其次應(yīng)當(dāng)使用多項外部數(shù)據(jù)源如稅務(wù)、工商、物流、倉儲等進行交叉驗證，由融資企業(yè)原先自證轉(zhuǎn)為供應(yīng)鏈上下游的他證，盡可能發(fā)現(xiàn)是否存在核心企業(yè)與融資企業(yè)聯(lián)手虛構(gòu)貿(mào)易背景套取資金。
第三，充分利用區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等科技手段提升全流程的操作效率，跨機構(gòu)之間的數(shù)據(jù)校驗，避免單一企業(yè)原先在中心化的模式下單方對數(shù)據(jù)進行變更。由于區(qū)塊鏈具有可追溯、可留存、不可篡改的特性，利用區(qū)塊鏈技術(shù)上鏈，可確保供應(yīng)鏈上核心企業(yè)和中小企業(yè)在鏈上的信息真實性，交易可追溯、信用可傳導(dǎo)。
第四是構(gòu)建智能風(fēng)控手段，對一段時期內(nèi)的基礎(chǔ)交易、金融數(shù)據(jù)、外部大數(shù)據(jù)進行趨勢分析及比對，及早發(fā)現(xiàn)可能存疑的風(fēng)險并主動預(yù)警。如壹賬通運用區(qū)塊鏈、人工智能和云計算等技術(shù)，于2018年推出了“壹企鏈智能供應(yīng)鏈金融平臺”，利用區(qū)塊鏈技術(shù)將難以驗證的信息上鏈，同時利用人工智對上鏈的物流、倉儲、工商、稅務(wù)等各個參與方數(shù)據(jù)源進行智能交叉驗證，解決銀行與企業(yè)之間信息不對稱、貿(mào)易真實性難核驗的問題。
陳昊旻：除去強核心企業(yè)模式，在供應(yīng)鏈金融鏈條環(huán)節(jié)中，一個可組織、記錄、確認交易真實發(fā)生，資產(chǎn)真實可見的平臺角色顯得至關(guān)重要。
平臺沉淀客戶信息，進行優(yōu)質(zhì)客戶推薦，并基于客戶在平臺的資金流、訂單流、物流實現(xiàn)貸前、貸后融資風(fēng)控及違約資產(chǎn)處置，打造出資方與平臺深度綁定的新供應(yīng)鏈金融模式。同時平臺本身以提供場景為主，并不作為資金的實際借款人。這也是近年來京東、蘇寧、鋼銀電商等平臺在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域發(fā)展迅速的重要推動力。
在供應(yīng)鏈中流轉(zhuǎn)的動產(chǎn)型生產(chǎn)要素尤其是大宗商品，通過確權(quán)、風(fēng)控、權(quán)利憑證轉(zhuǎn)移的方式，為供應(yīng)鏈金融提供了一個創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系。商業(yè)銀行也正是看到這一契機，正加速布局基于平臺的大宗商品供應(yīng)鏈金融，比如民生銀行、廣州銀行等與廣州商品交易所牽手，推出倉單交易項下的倉單質(zhì)押融資、替代交收融資等，就是進一步加強在供應(yīng)鏈中對包括動產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)的控制權(quán)和處置渠道，以產(chǎn)業(yè)完整生態(tài)深度嵌入供應(yīng)鏈其中。
普通投資者無法對資產(chǎn)真實性做專業(yè)判斷，只能依靠資產(chǎn)管理人的信息披露和信用背書作為依據(jù)。資產(chǎn)管理人的角色要去通道化，真正履行對資產(chǎn)的全流程管理，前述平臺即是其與底層資產(chǎn)之間的“中間件”，以第三方平臺具有真實交易的數(shù)據(jù)作為重要評估參照。
