天使投資人吳智勇在央視的《創(chuàng)業(yè)英雄匯》上遇到這樣一位創(chuàng)業(yè)者：他的項目核心是在松樹中提取松香作為原料來生產(chǎn)燃料代替柴油等。從項目本身看：提升效率、節(jié)能環(huán)保，還是很優(yōu)質(zhì)的。
但吳智勇在快速的做了一個簡單算術(shù)題后，拒絕了該項目。
全國一年可以出產(chǎn)的松香有多少？
一頓松香可提取的燃料油有多少？
一公斤可以賣多少錢？
——那么全中國的松香如果全都被用于生產(chǎn)這種燃料的話，總共能賺多少錢？
一番計算后，創(chuàng)業(yè)者給出了「不到 4 個億」的答案。
吳智勇對這個數(shù)字并不滿意——即便是全中國的松香都給你，你所有的銷售額也僅有 4 個億，況且你怎么可能拿下全部的松香。
「一年最多最多是三四個億的規(guī)模，我怎么投你？」
吳智勇是天使投資機(jī)構(gòu)「豐厚資本」的創(chuàng)始合伙人之一，從資本的角度來判斷，這樣的項目「是個好生意，但是天花板太低，沒有資本價值」。
投資人們經(jīng)常會講到「這個項目的想象空間很大」，其實這里的想象空間，幾乎可以等同于資本追求的「資本投資價值」。吳智勇解釋：說白了，想象空間就是指你的市場規(guī)模有多大，天花板有多高。它是一個千億、百億的市場，還是十億、四億？如果只有十億、四億這個想象空間就太少了，相應(yīng)的資本價值也會極低。
對于這樣的創(chuàng)業(yè)項目，他們往往建議創(chuàng)業(yè)者通過其他渠道融資，做成一樁規(guī)模不大但是很不錯的賺錢生意。
在資本整體變得理性冷峻的 2016 年中，豐厚資本共投資 22 個項目，相比于 2015 年的 40 多個項目，數(shù)字有所下降，但依然處于 IT 桔子統(tǒng)計的 2016 活躍天使機(jī)構(gòu)的 TOP 20 中，保持著相對穩(wěn)定的投資節(jié)奏。
經(jīng)歷了長達(dá)一年，而且看似要持續(xù)的「寒冬」的磨煉，那些「講故事型」的創(chuàng)業(yè)公司幾乎不再有輕松拿錢的可能性，那么投資機(jī)構(gòu)是否還會考慮那些「還沒有明晰商業(yè)模式」的創(chuàng)業(yè)公司呢？
吳智勇表示做早期投資，這是天使投資機(jī)構(gòu)必須要面對的情況——陪著公司去探索商業(yè)模式。「只是整體上，相對于前兩年要謹(jǐn)慎一些?！箙侵怯抡f：「現(xiàn)在拿天使階段的時候可能需團(tuán)隊得把產(chǎn)品做出來了，盡管之后還需要不斷的迭代和完善，去改善體驗。」
豐厚資本投資的「青藤云安全」在此前的兩年中都在做產(chǎn)品，直到去年下半年才開始有銷售收入，最近還成為十年以來第一家也是唯一一家入選 Gartner 全球安全指南的中國初創(chuàng)公司；另外一家垂直的國際機(jī)票、路線搜索應(yīng)用「iGola 騎鵝旅行」在豐厚投資三年后才完成產(chǎn)品的持續(xù)迭代，幾個月前，iGola 騎鵝旅行獲得了最新一輪 1.3 億元人民幣的投資。
iGola 騎鵝旅行便是吳智勇所說的「資本價值」大的項目——
國際機(jī)票搜索，是有機(jī)會成為在攜程和去哪兒之外另一個旅行、垂直類的搜索引擎，再加上它「全球性」的特點，使得它在用戶量上「有很大的想象空間」。這是早期投資人所找的「對的事」，再加上 iGola 騎鵝旅行團(tuán)隊的「對的人」，該項目在 2014 年 2 月獲得豐厚資本數(shù)百萬人民幣投資，此后兩年多經(jīng)過在產(chǎn)品打磨、合作伙伴對接等方面的努力為它筑造了很高的門檻，并順利獲得后續(xù)大額融資。
成立豐厚資本之前，吳智勇曾在德意志銀行戰(zhàn)略投資部、貝祥投資集團(tuán)任職，十多年的投行和投資工作經(jīng)歷讓吳智勇打下了扎實的基礎(chǔ)。之后他在賽伯樂、英聯(lián)等知名投資基金從業(yè)，直到 2013 年底，吳智勇與譚群釗、楊守彬、岳弢另外三個合伙人做起了豐厚資本。
從需要做詳盡盡職調(diào)查、財務(wù)模型、行業(yè)研究、創(chuàng)始團(tuán)隊背景調(diào)查、交易談判等深度流程的 PE 投資到有時會簡略財務(wù)模型預(yù)測、盡職調(diào)查相對簡單、流程更快的 VC 階段，再到?jīng)]有太多數(shù)據(jù)可參考、重在看人、看事情本身的天使投資階段，吳智勇是在完成一個職業(yè)生涯的「降維打擊」——他了解一家正規(guī)、成熟的基金如何完成投資的全部流程，他也期望將目前只做早期投資的豐厚資本帶領(lǐng)成為一個更加成熟的投資機(jī)構(gòu)。
吳智勇說：「這沒有什么在炫耀的，這只是我們機(jī)構(gòu)的一個特色。」
過去 3 年，豐厚資本管理了 2 期共計 5 億元的人民幣基金，聚焦天使到 A 輪的早期階段，累計投資項目 95 個，其中 1 期基金投資 35 個，2 期基金投資 60 個。平均每季度投資項目 7.3 個。
豐厚資本重點關(guān)注文娛體育、企業(yè)服務(wù)、消費升級三大核心領(lǐng)域。在已投資項目中，文娛體育項目有 32 個，占總項目數(shù)的 35%；企業(yè)服務(wù)項目 20 個，占比 24%，成為文娛之后的第二大類；消費升級項目 17 個，占比 19%。
據(jù)豐厚資本透露，一期基金所投項目成功進(jìn)入下一輪的比率達(dá)到了 49%，二期基金所投項目中已有 37% 的項目成功拿到下一輪融資。
2016 年歲末年初是被創(chuàng)投圈公認(rèn)為的、正在經(jīng)歷的「資本最寒冬」，從 2016 年 11 月開始，豐厚資本所投項目先后有世界高鐵網(wǎng)、iGola 騎鵝旅行、有禮派、醫(yī)鳴科技、23 魔方、近醫(yī)通、咖啡零點吧、白熊閱讀、逗哈科技、有車位、寄云科技、萬界數(shù)據(jù)等 12 個項目共計獲得近 5 億元的融資。
日前，豐厚資本已完成其第三期基金的首次入資交割，第三期基金開始進(jìn)入投資期。
