進(jìn)入2017年，在料峭寒冬的旅游創(chuàng)投領(lǐng)域，似乎有了一絲暖意——麥淘親子、好巧網(wǎng)、無二之旅等一批旅游企業(yè)紛紛宣布獲得融資。
根據(jù)IT桔子上的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2017年之后，旅游行業(yè)共有13起投融資案例。旅游創(chuàng)業(yè)公司融資的新聞越來越多，是否意味著2017年資本開始復(fù)蘇？
2017年旅游投融資數(shù)據(jù)（來源：IT桔子）
“今年，總體上來看，創(chuàng)投市場中后期的項(xiàng)目回暖是一個(gè)必然的現(xiàn)象。不止是旅游行業(yè)，其他行業(yè)也是一樣。”投資人高山（化名）告訴TBO（旅游商業(yè)觀察），“而早期的項(xiàng)目在下半年或許會(huì)開始接著復(fù)蘇?！备呱奖硎?，從資本復(fù)蘇的周期來看，一定是中后期的項(xiàng)目先復(fù)蘇，早期項(xiàng)目晚復(fù)蘇。
其實(shí)，從投資心態(tài)來看，也并不難理解。2016年，在雙創(chuàng)政策和資本寒冬的雙重影響下，投資機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大降低，于是投資變得異常謹(jǐn)慎。而這個(gè)時(shí)候，成熟度比較高、安全可靠的中后期項(xiàng)目便是他們的不二選擇。
“投資人的心態(tài)需要一個(gè)逐步緩和的過程。”高山稱，“另一方面，經(jīng)歷過資本寒冬之后，可供篩選的投資標(biāo)的變少了，投資機(jī)構(gòu)同時(shí)也面臨機(jī)會(huì)喪失的壓力?！?/p>
從2017年到現(xiàn)在的旅游投融資案例中，也不難發(fā)現(xiàn)，大部分投資集中在A輪以后。其中B輪及B輪后的投資有8起，占了總數(shù)的一半還多；而A輪之前的投資只有3起。
另外，值得注意的是，從2017年的旅游投融資案例中，也可以發(fā)現(xiàn)，人民幣基金越來越活躍——有8起是人民幣基金投資，只有3起是美元基金投資。而這也基于政府政策的逐步開放、以及退出渠道的逐步暢通。尤其是受益于新三板發(fā)展、暴風(fēng)科技的示范意義，眾多公司和大量PE機(jī)構(gòu)將目光放在國內(nèi)市場。
從數(shù)字上來看，中后期的項(xiàng)目似乎有一個(gè)回暖的跡象。但是，海擇資本創(chuàng)始人羅海資卻從另外一個(gè)層面，給出了他對“資本回暖”的看法。他認(rèn)為，與其說是資本回暖不如說是需求回暖?！爸昂芏嗦糜文康牡囟冀?jīng)歷了一段低迷的時(shí)期，以去年最早開始爛的歐洲為例，現(xiàn)在逐漸出現(xiàn)了從低谷到慢慢回暖的信號?！彼f。
而在2月28日途牛2016Q4的電話會(huì)議中，途牛CFO楊嘉宏也談到，“受歐洲游低迷的影響，2016年途牛歐洲游業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象，尤其是2016年第一季度的歐洲游業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重影響。但同時(shí)，我們也看到，今年的歐洲游業(yè)務(wù)出現(xiàn)了積極的復(fù)蘇?！?/p>
“在需求衰退之際，若旅游企業(yè)仍以沖GMV，而不是以現(xiàn)金流和盈利為考量的話，投資人便會(huì)變得比較保守，而旅游需求的回暖，讓投資人看到了希望?！绷_海資稱，旅游需求的變暖一定程度上導(dǎo)致了投資的變暖。
不過在元鈦基金合伙人游慶冀看來，資本還遠(yuǎn)沒有到回暖的時(shí)候，仍然會(huì)處在寒冬之中。他表示，目前有些項(xiàng)目仍然融資困難?！斑@些項(xiàng)目在資本火熱時(shí)期造成估值虛高，市場化的基金現(xiàn)在很難接受。”游慶冀道出了其中的原因。
另外，他指出，現(xiàn)在容易拿到融資的項(xiàng)目一般是已經(jīng)轉(zhuǎn)型，跨出了旅游的范疇，比如說麥淘親子；或者是項(xiàng)目本屬于“防守型”項(xiàng)目——可能難以突破規(guī)模的限制，但是不容易虧錢。比如定制游類的公司。
而從近期的融資案例來分析，無論是無二之旅還是好巧網(wǎng)，投資方都是券商系或者是國資系，而麥淘從嚴(yán)格意義上說應(yīng)該是親子教育行業(yè)。從這個(gè)角度來看，似乎市場化的創(chuàng)投基金在旅游領(lǐng)域并不是很活躍。
游慶冀認(rèn)為2017年投資仍然會(huì)趨緊，投資主要還是會(huì)集中在之前在流量和資源上已經(jīng)有一定積累的中后期項(xiàng)目上。羅海資也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，“對于一個(gè)早期的旅游創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目而言，我不認(rèn)為有回暖的趨向，因?yàn)槁糜涡袠I(yè)的集中度越來越高，要想實(shí)現(xiàn)從0到1的突破，非常困難?！?/p>
事實(shí)也是如此。過去的一年，很多旅游創(chuàng)業(yè)公司或裁員、或轉(zhuǎn)型、或倒閉，他們的日子在巨頭和資本寒冬的雙重壓迫下變得越來越難過。另外，TBO也發(fā)現(xiàn)，很多公司目前正在尋找接盤俠，企圖抱上大腿，將自己盤活。這種種跡象似乎都表明，資本的回暖或許還有一段距離。
從整個(gè)創(chuàng)投市場來看，2016年，中國創(chuàng)投市場整體的募資額是2015年的1.7倍，但創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的投資項(xiàng)目相比2015年減少了三分之一。創(chuàng)投資金流向集中，滴滴融了六七十億美元，美團(tuán)拿了二三十億美元，餓了么也拿了十幾億美元。但是，上半年的直播和下半年的單車大戰(zhàn)，似乎也在向市場傳達(dá)著一個(gè)訊息：該燒的錢，不缺！
資本并不缺錢，或許缺的還是好的項(xiàng)目。那么在經(jīng)歷資本寒冬之后，什么樣的公司才能受到資本的青睞？
在高山看來，今后的旅游投資的領(lǐng)域更偏向于資源端，比如房、機(jī)票、小交通、還有一些其他的跟旅游相關(guān)的要素等?！盁o論是最近獲得融資的好巧網(wǎng)還是之前的皇包車，都是在一種資源上去做深耕。”
高山認(rèn)為，流量的戰(zhàn)爭已經(jīng)結(jié)束了，現(xiàn)在燒流量也燒不出未來。而下一輪的競爭有可能出現(xiàn)在資源層面上?！熬揞^在資源上肯定會(huì)有更大的優(yōu)勢，但不可能壟斷，因?yàn)橘Y源太分散了?！备呱秸f。
而TBO在采訪中也了解到，2017年騰邦的投資方向?qū)⒅饕性谫Y源端。據(jù)騰邦投資部內(nèi)部人士透露，包括連鎖酒店、景區(qū)、周邊游的度假村、主題樂園以及海外目的地的地接社、出境游專線的批發(fā)商等騰邦都在尋找投資標(biāo)的。
“其實(shí)騰邦是做機(jī)票起家的，本身就掌握了一個(gè)客流量的基礎(chǔ)?，F(xiàn)在每年騰邦差不多有300億的營業(yè)額所帶來的流量，騰邦希望借助流量的基礎(chǔ)，再去掌握部分資源的優(yōu)勢，這樣便能夠形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>
騰邦國際近幾年旅游投資案例
而攜程近幾年也不斷從渠道端往資源端延展。收購藝龍、合并去哪兒，使攜程在渠道端已經(jīng)展現(xiàn)出無人比擬的優(yōu)勢。但流量和技術(shù)的紅利是暫時(shí)的，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和普及，OTA的技術(shù)壁壘會(huì)降低，最終的落腳點(diǎn)還是會(huì)在資源的掌控上。
從近期攜程的資本動(dòng)作來看，無論是投資北美兩大旅行社還是收購唐人接、入股開元酒店，似乎都體現(xiàn)了攜程某種用意很深的布局——用資本為杠桿，以時(shí)間換未來的空間
2013年后攜程在資源端的資本動(dòng)作
游慶冀也對未來旅游投資市場做出了自己的判斷：第一，券商系、國資背景的投資仍然會(huì)增加；第二，行業(yè)已上市公司的對外投資會(huì)分化，一部分在消化存量，一部分更激進(jìn)收購資產(chǎn)；第三，就是創(chuàng)業(yè)公司或創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)之間合并的趨勢會(huì)越發(fā)明顯。
“今年資本市場的一個(gè)大主題一定是行業(yè)間的合并，正在發(fā)生的或即將發(fā)生的并購案例數(shù)量可能會(huì)比拿到融資的要多?！庇螒c冀表示，前些年虛高估值的公司再想獲得融資已經(jīng)不太可能，他建議積極尋求互補(bǔ)性的行業(yè)間并購或許是條好路，但前提是創(chuàng)業(yè)邏輯也要相應(yīng)發(fā)生改變，否則也可能是抱團(tuán)尋死。
而在市場上也已經(jīng)有可尋的案例。比如說，在2016年4月，游心旅行并購會(huì)玩旅行。游心旅行以中高端定制旅行起家，而會(huì)玩主要提供境外中文專車服務(wù)，雙方的結(jié)合也將在資源和技術(shù)上形成互補(bǔ)。
另外，布拉旅行CEO鐘品宏也在近日對TBO表示，布拉旅行目前也正在尋找一些有一定基礎(chǔ)并和自己公司有業(yè)務(wù)互補(bǔ)的公司進(jìn)行收購動(dòng)作。
無論資本是否開始回暖，毫無疑問，寒冬之后的旅游業(yè)正在回歸理性。2017年的旅游創(chuàng)投市場是否會(huì)是投資人描述的那樣？TBO也將繼續(xù)保持觀察。
