預(yù)計(jì)，2019年全年交易型B2B企業(yè)融資事件155起，獲投企業(yè)135家，吸收融資金額325億元人民幣。就融資企業(yè)輪次表現(xiàn)看，B輪及之前仍是B2B行業(yè)的主基調(diào)，共100家，占比81.3%，其中A輪之前企業(yè)34家，說明交易型B2B企業(yè)的發(fā)展仍受到資本市場青睞。今年，生鮮供應(yīng)鏈、汽車配件、工業(yè)品流通等賽道表現(xiàn)較為突出，芯片及建材領(lǐng)域的獲投輪次呈現(xiàn)較好的連續(xù)性，有望成為下一波投資人重點(diǎn)關(guān)注賽道。另，縱然投資B2B領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)仍為分散，但鐘鼎資本、紅杉資本中國基金、經(jīng)緯中國、源碼資本在過去一年對B2B領(lǐng)域的關(guān)注較為密切。
截止2019年11月中旬，國內(nèi)交易型B2B企業(yè)共披露融資事件150起，披露金額約321.1億元人民幣（不含27起未披露融資金額）。預(yù)計(jì)，2019年全年交易型B2B企業(yè)融資事件會(huì)在155起左右，降到2015年來最低。
圖1：國內(nèi)交易型B2B企業(yè)年融資數(shù)量
在這150起融資事件中，共涉及獲投企業(yè)123家，按照企業(yè)所屬賽道來看，包含農(nóng)業(yè)、大物流、汽車、工業(yè)品、快消、建材、服裝、芯片、醫(yī)療、辦公設(shè)備、跨境、能源、鋼鐵、化工、有色金屬、票據(jù)、包裝、綜合服務(wù)等18個(gè)大類板塊。按照不同版塊所容納B2B企業(yè)數(shù)量看，融資企業(yè)超過10家的版塊有農(nóng)業(yè)、汽車、工業(yè)品、大物流。
圖2：2019年B2B行業(yè)獲投領(lǐng)域一覽
生鮮供應(yīng)鏈賽道中獲投企業(yè)最多，食材配送為重點(diǎn)。根據(jù)托比研究院統(tǒng)計(jì)口徑，本年度獲投的農(nóng)業(yè)板塊主要包括四種業(yè)務(wù)類型：生鮮供應(yīng)鏈（15家）、農(nóng)產(chǎn)品流通（7家）、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)（1家）、農(nóng)資交易（1家），其中在生鮮供應(yīng)鏈賽道中，按服務(wù)主要客戶群體、銷售商品種類不同，又可分為食材供應(yīng)鏈、水果供應(yīng)鏈、海鮮供應(yīng)鏈、凍品供應(yīng)鏈等。
圖3：2019年農(nóng)業(yè)B2B版塊獲投賽道及企業(yè)
但總體而言，以“食材+配送”切入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)成為投資方最為關(guān)注的一類群體。在國內(nèi)市場獲得融資較高的食材供應(yīng)鏈企業(yè)還有美菜網(wǎng)。該賽道中，國外出現(xiàn)的領(lǐng)先企業(yè)有西斯科、美國食品控股。另外我們在統(tǒng)計(jì)該版塊獲投企業(yè)時(shí)，并不包括以下非商品采供型B2B企業(yè)：黃小遞、四季為農(nóng)、天天學(xué)農(nóng)、誼品生鮮（線下生鮮新零售企業(yè)）等。
汽車后市場領(lǐng)域獲投企業(yè)最多，汽配B2B為重點(diǎn)。根據(jù)托比研究院統(tǒng)計(jì)口徑，本年度汽車版塊獲投的領(lǐng)域主要包括整車交易（5家）和汽車后市場，其中汽車后市場又分為汽車配件（10家）、汽車用品（1家）、汽車能源（1家）等三個(gè)方向。
圖4：2019年汽車B2B版塊獲投賽道及企業(yè)
目前來看，本年度偏重汽車配件供應(yīng)鏈的賽道成為投資人看汽車領(lǐng)域的香餑餑，國內(nèi)該領(lǐng)域獲得融資的企業(yè)還有中馳車福、好快省、卡爾配達(dá)等。該賽道中，國外出現(xiàn)的領(lǐng)先企業(yè)有AutoZone、Genuine Parts（NAPA）、O’Reilly、Advance Auto Parts。另外我們在統(tǒng)計(jì)該版塊B2B交易獲投企業(yè)時(shí)，并不包括非商品采供型B2B企業(yè)：百順養(yǎng)車（線下連鎖汽車保養(yǎng)企業(yè)）。
工業(yè)品版塊多點(diǎn)開花，服務(wù)與交易相互滲透。根據(jù)托比研究院統(tǒng)計(jì)口徑，本年度獲投的工業(yè)品版塊包括服務(wù)與交易型B2B企業(yè)，其中服務(wù)型企業(yè)有為大中型企業(yè)提供采購SaaS軟件及解決方案的商越科技，與為工程師提供快速選型的零件邦，以及在線工業(yè)需求匹配及制造的云工廠，在交易賽道中，又包含了不同的領(lǐng)域，比如MRO企業(yè)震坤行、非標(biāo)零部件企業(yè)海智在線、工程機(jī)械后市場企業(yè)機(jī)械之家、眾能聯(lián)合等等。
圖5：2019年工業(yè)品B2B版塊獲投賽道及企業(yè)
需要注意的是該版塊的統(tǒng)計(jì)并未剔除非交易型平臺(tái)，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)在工業(yè)品市場中，通過SaaS開發(fā)建立交易平臺(tái)，或者在交易不斷增加時(shí)通過開發(fā)相關(guān)SaaS方案增加交易粘性等不同類做法已經(jīng)形成了該行業(yè)目前成長的AB面。另外在國內(nèi)市場布局工業(yè)品賽道的企業(yè)還有西域網(wǎng)、愛姆意、易派客、攻城兵等企業(yè)，國外出現(xiàn)的領(lǐng)先企業(yè)有固安捷、法思諾、HD supply、聯(lián)合租賃United Rentals等。
大物流版塊獲投企業(yè)模式各有側(cè)重。根據(jù)托比研究院統(tǒng)計(jì)口徑，本年度大物流版塊獲投的企業(yè)按照主營業(yè)務(wù)不同，包含了公路（同城、城際）、國際以及SaaS服務(wù)、倉儲(chǔ)服務(wù)、和對物流車隊(duì)提供的增值服務(wù)等，但在各細(xì)分服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，模式又表現(xiàn)出各自差異。
圖6：2019年大物流TO B版塊獲投賽道及企業(yè)
如在同城服務(wù)中，既有專注服務(wù)商超及餐飲企業(yè)的唯捷城配、專注校園服務(wù)最后一公里的佰米智能，也有上線新業(yè)務(wù)汽車銷售的貨拉拉等；在公路領(lǐng)域有專注集裝箱運(yùn)輸?shù)镍喿飓F、有服務(wù)電商小微企業(yè)的雅澳供應(yīng)鏈，以及公路運(yùn)輸綜合智能服務(wù)企業(yè)中交興路等等；在跨境領(lǐng)域有偏重船運(yùn)服務(wù)的運(yùn)去哪、富士康旗下主要服務(wù)B2B制造型企業(yè)的國際供應(yīng)鏈服務(wù)準(zhǔn)時(shí)達(dá)、和多種方式聯(lián)運(yùn)的運(yùn)個(gè)貨等企業(yè)。另外有提供SaaS服務(wù)的車滿滿、大掌柜物流服務(wù)，提供倉儲(chǔ)服務(wù)的易代儲(chǔ)、閃電倉，提供物流企業(yè)輪胎租賃服務(wù)的我愛輪胎網(wǎng)等等。另外在國內(nèi)市場布局物流賽道的企業(yè)還有滿幫集團(tuán)、G7、福佑卡車等，國外相關(guān)企業(yè)有丹麥航運(yùn)巨頭馬士基等。
事實(shí)上，自2015年后我國交易型B2B企業(yè)的年融資數(shù)量總體上出現(xiàn)下降趨勢，但發(fā)展較快的企業(yè)吸收資本的馬太效應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)，這一點(diǎn)在接下來描述的本年度輪次分布中有所體現(xiàn)。
圖7：2019年不同融資輪次內(nèi)獲投B2B企業(yè)數(shù)量
數(shù)據(jù)顯示，獲投的123家企業(yè)其輪次多集中在B輪次階段及之前，共有100家，占比81.3%，其中初創(chuàng)階段34家、A輪階段38家、B輪階段28家，說明交易型B2B企業(yè)的發(fā)展仍然受到資本市場的青睞，而融資輪次集中在A、B之間企業(yè)更需要積極的深根市場、使用新的技術(shù)迭代現(xiàn)有商業(yè)模式，獲得更多的客戶來爭取資本方支持。
數(shù)據(jù)顯示，在比較成熟的D輪階段共涉及五個(gè)賽道：快消品、物流、汽配、工業(yè)品、企業(yè)服務(wù)（偏向企業(yè)辦公設(shè)備租賃），代表企業(yè)為9家，分別為易久批、本來生活；貨拉拉、壹米滴答、卡行天下；好汽配、康眾汽配；震坤行；易點(diǎn)租。在相對成熟的C輪階段囊括了等物流、醫(yī)藥、快消、工業(yè)品、汽配、農(nóng)產(chǎn)品流通、企業(yè)服務(wù)（偏向知識(shí)產(chǎn)權(quán)）等主要七個(gè)賽道，代表企業(yè)為12家，分別為車滿滿、運(yùn)去哪、箱箱共用；藥幫忙；中商惠民網(wǎng)；銳錮商城；開思汽配、巴圖魯、車通云；一畝田、九曳供應(yīng)鏈；匯桔網(wǎng)。
圖8：2019年B2B行業(yè)獲投賽道成長性表現(xiàn)
進(jìn)一步就獲投賽道及輪次的綜合比對發(fā)現(xiàn)，資本市場關(guān)注的重點(diǎn)主要傾向在工業(yè)品、物流、汽車、快消等領(lǐng)域，并且已經(jīng)有企業(yè)進(jìn)入了D輪階段，那么對于新進(jìn)入該領(lǐng)域的企業(yè)應(yīng)多研究創(chuàng)新商業(yè)模式、精選業(yè)務(wù)方向方能贏得市場。另外在建材、芯片領(lǐng)域，本年度均受到了資本方在B輪階段及之前的持續(xù)關(guān)注，這種成長連續(xù)性較好的表現(xiàn)，或?qū)⒊蔀橄乱徊ㄙY本方重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。
對于即將過去的2019年來講，到底有哪些資本機(jī)構(gòu)在不斷的關(guān)注交易型B2B企業(yè)呢？數(shù)據(jù)顯示，鐘鼎資本、紅杉資本中國基金成為本年度投資B2B企業(yè)數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)，源碼資本、經(jīng)緯中國緊跟其后。
在150起融資事件中，披露投資方共有224家，包含VC、PE、上市企業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本、B2B企業(yè)、銀行、個(gè)人等類型，其中仍以VC、PE為主。根據(jù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，平均每起融資事件背后有1.5家投資方介入，然而本年度參與交易型B2B投資次數(shù)在2次及以上的機(jī)構(gòu)僅有39家，占比17.4%。
其中參與兩次投資的機(jī)構(gòu)有21家，參與3次投資的機(jī)構(gòu)有12家，參與4次及以上的投資機(jī)構(gòu)有鐘鼎資本、源碼資本、經(jīng)緯中國、紅杉資本中國基金、騰訊、不惑創(chuàng)投等6家。按照投資機(jī)構(gòu)新入局投資的企業(yè)數(shù)量看，鐘鼎資本、紅杉資本中國基金成為本年度投資交易型B2B企業(yè)最多的投資機(jī)構(gòu)。
圖9：2019年鐘鼎資本參投交易型B2B企業(yè)情況
截止11月15日，本年度鐘鼎資本參與交易型B2B企業(yè)的投資次數(shù)共10次，布局賽道有工業(yè)品、物流、食材供應(yīng)鏈、服裝、芯片、汽配、跨境。其中新入局投資的企業(yè)有叮當(dāng)海外倉、立創(chuàng)商城、銳錮商城、三頭六臂、貨拉拉、批批網(wǎng)，再追加投資的企業(yè)有海智在線、行云全球匯、震坤行、信良記。
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圖10：2019年紅杉資本中國基金參投交易型B2B企業(yè)情況
截止11月15日，本年度紅杉資本中國基金共參與交易型B2B企業(yè)的投資次數(shù)有6次，參與賽道有物流、芯片、汽配、醫(yī)藥、食材供應(yīng)鏈，其中新入局投資的企業(yè)為運(yùn)去哪、立創(chuàng)商城、開思汽配、貨拉拉、藥幫忙，再追加投資的企業(yè)有一畝田。
本年度源碼資本參與交易型B2B企業(yè)的投資次數(shù)有7次，參與賽道有工業(yè)品、汽配、物流、醫(yī)藥、建材，其中新入局投資的企業(yè)為開思汽配、眾能聯(lián)合，再追加投資的企業(yè)有壹米滴答、運(yùn)去哪、藥幫忙、掌上輔材；本年度經(jīng)緯中國參與交易型B2B企業(yè)的投資次數(shù)有6次，參與賽道有服裝、工業(yè)品、建材、跨境，其中新入局投資的企業(yè)為衣脈、易買工品，再追加投資的企業(yè)有震坤行、小胖熊、一手、行云全球匯。
本年度騰訊參與交易型B2B企業(yè)的投資次數(shù)有4次，參與賽道有快消、工業(yè)品、汽車，新入局投資的企業(yè)為震坤行、芙蓉興盛、汽車街，再追加投資的企業(yè)有易久批；本年度不惑創(chuàng)投參與交易型B2B企業(yè)的投資次數(shù)有4次，參與賽道有餐飲供應(yīng)鏈和工業(yè)品，新入局投資的企業(yè)有鍋圈食匯，再追加投資的企業(yè)有眾能聯(lián)合、萬千緊固件。
通過上述簡要分析，我們會(huì)認(rèn)為如今交易型B2B行業(yè)在中國的發(fā)展已經(jīng)歷了從2015年高潮、2016年余熱、2017年理性、2018年回落、2019年谷底等完整周期，期間無論對于創(chuàng)業(yè)者還是投資人來講，對該行業(yè)商業(yè)模式的理解以及估值模型都有了一個(gè)新的認(rèn)知和判斷。2020年行業(yè)否會(huì)成為會(huì)迎來理性的小高潮，我們不得而知，但行業(yè)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大背景中持續(xù)被探討的熱情將會(huì)再次點(diǎn)燃。
