前幾周，Verizon做出了一項(xiàng)相當(dāng)有意思的收購(gòu)，我說(shuō)的不是那家深陷泥潭無(wú)法翻身的雅虎，我說(shuō)的是Fleetmatics——一家正快速發(fā)展的車隊(duì)管理SaaS公司。有報(bào)道稱，Verizon計(jì)劃對(duì)這家公司出價(jià)24億美元。在Primary Venture Partners，這筆收購(gòu)迅速吸引了我們的眼球。因?yàn)檫@將是在過(guò)去幾個(gè)月中，第10家被收購(gòu)的SaaS領(lǐng)域上市公司。
如此強(qiáng)勁的潮流趨勢(shì)，讓風(fēng)投和科技界心中產(chǎn)生了說(shuō)不清道不明的感覺(jué)。一方面，數(shù)十億的收購(gòu)價(jià)代表了大多數(shù)投資人夢(mèng)寐以求的企業(yè)退出方式；然而，從另一方面——也就是宏觀層面來(lái)講，大規(guī)模的SaaS上市公司萎縮也讓人心驚肉跳。
作為投資人，我們對(duì)SaaS公司展現(xiàn)出來(lái)的機(jī)遇總是興奮不已，然而，看著獨(dú)立、成功的SaaS生態(tài)系統(tǒng)一步步萎縮，我們似乎又站在了機(jī)遇的對(duì)立面。同樣令人擔(dān)心的是，SaaS上市企業(yè)相對(duì)較少意味著，將來(lái)能夠收購(gòu)下一代“破壞性”SaaS創(chuàng)企的機(jī)會(huì)也相對(duì)較少。鑒于這些行業(yè)恐慌存在，我們決定對(duì)近幾年的此類收購(gòu)進(jìn)行一次研究，并借以闡明，為什么我們認(rèn)為SaaS行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)從大體上來(lái)說(shuō)會(huì)受惠于此。
首先，我們想要找出推動(dòng)這一波SaaS企業(yè)收購(gòu)的背后因素。資金充裕的大型企業(yè)收購(gòu)?fù){其生存的初創(chuàng)企業(yè)這一趨勢(shì)已經(jīng)不是新聞了，不久前沃爾瑪收購(gòu)Jet就是最好的例子之一，這也證明，這一趨勢(shì)絕不僅僅是SaaS行業(yè)的專屬。但是，為什么SaaS公司的收購(gòu)能夠掀起一股浪潮？我們大抵可以將其歸因于今年2月，數(shù)家高估值的SaaS公司突然遭遇估值重置，這使得他們?cè)谑召?gòu)方眼里更具誘惑力。與此同時(shí)，估值重置也給SaaS公司敲了一記警鐘，他們迅速認(rèn)識(shí)到，上市并不一定意味著能搭上快車。再?zèng)]有什么比一夜之間股價(jià)暴跌40%，不得不重新考慮收購(gòu)方的提議更令人糟心的了。
盡管估值下跌是一時(shí)的，但它有效推動(dòng)了SaaS行業(yè)的大范圍收購(gòu)潮。公司之間的互相引薦越來(lái)越多，各項(xiàng)分析有序進(jìn)行，幾個(gè)月后，這樣的情況出現(xiàn)了：
上述10次收購(gòu)后，我們就到了今天這個(gè)局面。正常情況下，我們這會(huì)兒應(yīng)該在喝酒慶祝。然而，2016年對(duì)于上市的科技公司來(lái)說(shuō)是挺奇怪的一年，科技IPO市場(chǎng)幾乎銷聲匿跡；IPO市場(chǎng)的低迷帶來(lái)了SaaS公司的萎縮，投資人也開(kāi)始重新審視SaaS市場(chǎng)的總體健康狀況。
在剖析這些收購(gòu)案的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)SaaS市場(chǎng)整體比較健康，這也給了我們更多理由對(duì)企業(yè)SaaS的機(jī)遇保持樂(lè)觀。從我們?cè)诩~約——這個(gè)企業(yè)SaaS活動(dòng)的聚集地的優(yōu)勢(shì)地位來(lái)看，我們有三大保持樂(lè)觀的理由：
①私募股權(quán)投資人證明了SaaS模式的可行性
近期3件SaaS交易都是由私募股權(quán)投資人完成的。從許多角度來(lái)說(shuō)，一家已經(jīng)盈利的SaaS公司對(duì)于私募股權(quán)來(lái)說(shuō)會(huì)是較為理想的收購(gòu)目標(biāo)，因?yàn)榍罢哂兄€(wěn)定的經(jīng)常性收入，以及SaaS商業(yè)模式所特有的可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流。私募股權(quán)公司可以用這些現(xiàn)金流作抵押，以較高的估值完成交易。
這些收購(gòu)案向我們證明，盡管風(fēng)投界存在泡沫(指投資人優(yōu)先考慮盈利與可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流，而不是某公司的高成長(zhǎng))，一家成熟的SaaS公司于精明的投資人來(lái)說(shuō)還是非常有吸引力的。伴隨著私募股權(quán)對(duì)SaaS公司逐漸增加的期待，我們可以看到SaaS商業(yè)模式創(chuàng)造的長(zhǎng)期價(jià)值正逐漸被認(rèn)可，并為SaaS創(chuàng)始人和早期投資人提供了一種絕佳的資產(chǎn)折現(xiàn)方式。
②一切都在于你是否有市場(chǎng)匹配產(chǎn)品
在Primary，我們的投資過(guò)程的中心信條是：評(píng)估和理解產(chǎn)品與市場(chǎng)匹配，即是說(shuō)我們也參與SaaS公司最早期的投資。歸根結(jié)底，一家SaaS公司的價(jià)值潛能就在于找到市場(chǎng)匹配產(chǎn)品。一款市場(chǎng)匹配產(chǎn)品，加之高效的用戶獲取戰(zhàn)略，能讓你最大化地挖掘出潛在價(jià)值。
近期Oracle、微軟和Verizon對(duì)SaaS企業(yè)的收購(gòu)已經(jīng)清楚地說(shuō)明了這一點(diǎn)。這些大企業(yè)比SaaS公司多出的是什么？龐大的跨國(guó)銷售團(tuán)隊(duì)以及不可勝數(shù)的現(xiàn)有客戶(外加成堆成捆的鈔票)。只要給這些團(tuán)隊(duì)一個(gè)有賣點(diǎn)、光鮮亮麗的新產(chǎn)品，他們保證能給你賣出去、賣很多。這就是新興的SaaS公司在大型科技公司眼里更具誘惑力的原因：他們將SaaS模式拓展到一個(gè)前者永遠(yuǎn)無(wú)法企及的高度。
除此以外，大企業(yè)的收購(gòu)還會(huì)帶來(lái)另一個(gè)好處：新產(chǎn)品的入駐讓客戶更加開(kāi)心，因而客戶流失率得以減少。SaaS收購(gòu)也降低了大企業(yè)在抉擇是開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品還是收購(gòu)其他公司時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)你能買下一個(gè)已經(jīng)證明匹配市場(chǎng)的產(chǎn)品時(shí)，為什么還要費(fèi)錢(qián)去開(kāi)發(fā)一個(gè)或許會(huì)失敗的產(chǎn)品呢？
③硅谷之外，科技行業(yè)還有“金”可淘
作為身處紐約的投資人，我們都非?？春眉~約的科技行業(yè)，尤其是企業(yè)SaaS公司。雖然近期的收購(gòu)案中沒(méi)有一個(gè)是紐約公司，但是其中大部分都成立于加州以外，不斷涌現(xiàn)于在弗吉尼亞州、伊利諾伊州、德克薩斯州、猶他州、馬薩諸塞州和賓夕法尼亞州。創(chuàng)辦一家企業(yè)軟件公司不再需要傳統(tǒng)上僅僅在硅谷才能找到的技術(shù)專家，相反，下一代成功的SaaS公司將出自對(duì)市場(chǎng)匹配產(chǎn)品理解最深的人手中，而這種人才不只在加州才有。
在Primary，我們認(rèn)為紐約多行業(yè)交叉與專業(yè)經(jīng)驗(yàn)垂直化的特點(diǎn)使其成為接近客戶的不二之地，也更利于創(chuàng)企開(kāi)發(fā)往往難以捉摸的市場(chǎng)匹配產(chǎn)品。在紐約，問(wèn)題不是是否會(huì)誕生卓越的SaaS公司，而是我們什么時(shí)候能夠?yàn)橐淮螖?shù)十億美元的SaaS收購(gòu)案而舉杯相慶。
總體上，從SaaS市場(chǎng)的前進(jìn)方向來(lái)看，早期SaaS公司的前景還是可觀的。因此，與其因一家前景廣闊的SaaS公司被大企業(yè)收購(gòu)而悶悶不樂(lè)，不如這樣想想：伴隨著每一次收購(gòu)，SaaS公司的產(chǎn)品都會(huì)成為科技巨頭的產(chǎn)品組合中不可缺少的一部分。而隨著其產(chǎn)品在SaaS的基礎(chǔ)上售出得越來(lái)越來(lái)多，Orarcle、SAP、微軟等公司本身的形式將漸漸傾向于SaaS.
因此，我們真正應(yīng)當(dāng)討論的，不是SaaS上市公司數(shù)量是不是萎縮了，或者還有多少收購(gòu)方在觀望著SaaS創(chuàng)企，而是那些收購(gòu)方都是什么樣的公司，他們是否能夠算得上SaaS行業(yè)發(fā)展成熟的成員之一。
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